文 | 創業最前線 左星月
編輯 | 胡芳潔
中國移動通過定增成為啟明星辰信息技術集團股份有限公司（以下簡稱“啟明星辰”）的實際控制人后，啟明星辰業績反而雙雙下滑。
10月30日，啟明星辰披露2024年三季報，公司前三季度實現營業收入23.26億元，同比下滑8.19%；歸母凈利潤-2.10億元，同比下滑187.03%。
值得注意的是，啟明星辰的創始人王佳、嚴立夫婦在公司首發上市股份鎖定期過后，就忙著一路減持，套現十多億元。今年，王佳、嚴立還把實控人的身份通過增發股票正式轉讓給中國移動。
中國移動入主，能否給啟明星辰帶來新方向、新變化，還有待時間驗證。
01 前實控人上市后一路減持，累計套現十多億
2010年6月，啟明星辰正式登陸深交所主板，被譽為國內網絡安全第一股。
啟明星辰上市公告顯示，公司的實際控制人為王佳、嚴立夫婦，分別持有啟明星辰52.21%、10.93%的股權，合計持股比例為63.14%。
此外，王佳還通過西藏天辰間接持有啟明星辰股份。
圖 / 啟明星辰《首次公開發行股票上市公告書》
公告顯示，在深交所主板首發上市后，王佳和嚴立的持股比例稀釋至38.99%和8.16%，合計持股比例47.15%。
圖 / 啟明星辰《首次公開發行股票上市公告書》
創業最前線注意到，王佳和嚴立夫婦度過36個月的鎖定期后，就迫不及待開始了減持的動作。
2013年8月20日，啟明星辰發布公告，王佳和嚴立合計減持330萬股，占股份總數的1.59%。根據減持均價估算得知，此次減持夫婦二人合計套現8637.7萬元。
圖 / 啟明星辰公告
從2013年8月到2021年5月26日，王佳和嚴立夫婦就沒有停止過減持的腳步，公司累計發布王佳和嚴立夫婦減持公告9次。
創業最前線通過估算得知，除了二人在2020年5月6日至2021年5月26日的減持沒有披露價格外，自上市至2021年5月26日，王佳和嚴立通過減持累計套現約12.42億元。
從減持的事實來看，王佳、嚴立夫婦是否將啟明星辰當作自己的錢包？這一點我們或許很難知道答案。不過，一般來說，實控人頻繁地減持，會被市場解讀為對公司前景預期的負面信號，可能導致投資者信心減弱，從而引發股價下跌等一系列不利影響。
對此，啟明星辰向創業最前線表示，王佳、嚴立夫婦除啟明星辰外無其他經濟來源，因個人資金需要而減持。2022年，中國移動與啟明星辰簽訂的合作協議，對王佳、嚴立夫婦減持有明確約束條件，他們將嚴格遵照減持約束。
而監管層針對實控人頻繁減持的行為也出臺了諸多政策。
2024年5月24日，證監會發布了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》及相關配套規則。明確規定了大股東（上市公司持有5%以上股份的股東、實際控制人）的減持行為，包括減持方式、減持數量、減持時間等方面的限制。
可見監管層也對減持“圈錢”的行為加大管控。
02 中國移動成為實控人，股價“跌跌不休”
王佳、嚴立夫婦不僅不斷減持啟明星辰股份，甚至還放棄了公司實際控制人的身份。
2022年6月17日，啟明星辰發布《2022年非公開發行A股股票預案》，約定中移資本作為特定對象以現金方式認購上市公司非公開發行股票。
據悉，中移資本是中國移動的全資子公司，認購完成后，啟明星辰的實際控制人將由王佳、嚴立夫婦變更為中國移動。
2024年1月5日，啟明星辰向特定對象發行股票新增股份上市，中國移動正式成為啟明星辰實際控制人。
公告顯示，此次發行后，中移資本持有啟明星辰總股本的23.08%。王佳、嚴立夫婦的持股比例由發行前的28.25%減少至發行后的21.73%，并合計持有公司13.08%的表決權。
圖 / 啟明星辰公告
2024年5月6日，啟明星辰召開2023年度股東大會，公司的董事長、法定代表人由王佳變更為魏冰。
早年，魏冰在中國移動研究院從事網絡技術研發工作，并先后擔任網絡技術研究室副主任、網絡所所長等職務。2010年，魏冰被提拔為中國移動集團技術部副總經理；2014年，魏冰調任中國移動政企客戶分公司副總經理（即如今的政企客戶事業部）。
啟明星辰對中國移動加入后公司的發展十分有信心。啟明星辰相關人員對創業最前線表示，啟明星辰與中國移動合作后，將補充中國移動業務體系中網絡安全部分，為中國移動成為新型科技公司轉型提供強大的安全底色，這也將成為啟明星辰的“第二增長曲線”，有助于突破啟明星辰現有業績規模。
然而，易主中國移動，魏冰上任董事長，投資者似乎并不買賬。
據悉，中國移動認購啟明星辰的價格是14.35元/股。2024年1月5日，中國移動正式入主時，公司當天收盤價24.76元/股。
然而啟明星辰的股價在此后便一路滑坡，9月18日，啟明星辰盤中最低觸及12.19元，創2014年12月5日以來新低，甚至低于中國移動的認購價格。
截至11月13日，啟明星辰的收盤價為19.71元/股，雖然有所增長，但是距離中國移動正式入主時的價格仍有差距。今年初至今，公司股價已下跌超25%。
不少投資者也對啟明星辰的股價表示擔憂。有投資者表示，2024年以來，公司股價一路下行，幾乎創十年新低，比一些st股票的走勢還要差。因此詢問公司在經營上是否存在著某些中小投資者未知的問題與風險，以及是否考慮通過回購股票來增強投資者信心。
圖 / 啟明星辰投資者問答（來源：Wind）
對此，啟明星辰并沒有正面回答，而是表示公司將深入探索市值管理方法，并將加大研發投入、努力提高核心競爭力。
03 前三季度大額虧損，現金流連年凈流出
啟明星辰的主要業務涵蓋網絡安全產品、可信安全管理平臺、專業安全服務與解決方案的提供。
值得注意的是，在魏冰上任后的首個三季報中，啟明星辰并沒有提交出好看的業績。
2024年前三季度，啟明星辰實現營業收入23.26億元，同比下滑8.19%。公司在三季報中，將營收下滑的原因歸咎于網絡安全行業增長承壓，客戶預算增幅降低或項目延后所致。
同期，啟明星辰歸母凈利潤-2.10億元，同比下滑187.03%，主要受非經常性損益項目影響。
圖 / 啟明星辰2024年三季報
在公司營收下滑的情況下，2024年前三季度，啟明星辰與中國移動關聯交易7.46億元，同比增長80.04%。
圖 / 啟明星辰2024年三季報
值得一提的是，2022年9月，中國移動與啟明星辰簽署戰略合作協議。在安全業務市場聯合拓展方面，雙方將相互進入對方合作短名單，市場化原則下優先合作。
在與中國移動的關聯交易大幅增長的情況下，啟明星辰的業績卻沒有增長，公司的傳統業務可能受到一定阻礙。這一點也遭到投資者的關注。
圖 / 啟明星辰投資者問答（來源：Wind）
創業最前線還注意到，與中國移動簽署戰略合作協議后，啟明星辰的銷售毛利率卻有所下滑。
2022年-2024年前三季度，啟明星辰的銷售毛利率分別為62.66%、57.76%和54.78%，處在下滑狀態。
圖 / Wind
不僅如此，自2022年開始，啟明星辰的現金流就一直在凈流出。2022年和2023年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-1104.61萬元和-3.93億元。
2024年前三季度，啟明星辰現金流進一步“失血”至-5.9億元。
圖 / Wind（單位：萬元）
可見，在中國移動成啟明星辰實控人后，魏冰還要面臨著不少問題。
不過，與中國移動的深度綁定，也從另一方面給啟明星辰帶來新活力。
據悉，啟明星辰將融入中國移動“BASIC6”科創計劃中重點發力AI+安全等領域。魏冰也在公開場合表示，啟明星辰將持續深入探索AI落地安全應用場景。
值得注意的是，啟明星辰雖抱著中國移動這條“大腿”，但公司還是需要拓展其他領域。
近日，針對鴻蒙應用在安全方面的需求，啟明星辰推出鴻蒙應用安全加固系統，為鴻蒙應用提供了全方位、多層次的加固防護。因此，啟明星辰今后與華為的合作也值得期待。
此外，啟明星辰向創業最前線表示，公司日常經營采取“總經理負責制”，王佳仍繼續擔任公司總經理。
可見，王佳雖卸任董事長一職，但仍然會對啟明星辰的經營產生重大影響。而魏冰擔任董事長后，將會給啟明星辰帶來怎樣的變化，公司2024年整年的業績能否扭轉，創業最前線也將持續關注。