文｜斑馬消費 范建

易主、易主、再易主，老字號九芝堂，再次回到了國資手中。

9年前，“獸醫”出身的李振國，攜重金、聘禮入主九芝堂，迎來自己人生的高光時刻。

在他的帶領下，擁有300多年歷史的九芝堂，一度煥發榮光，可最終，只是曇花一現。

長期巨大的個人資金壓力之下，李振國不得不出讓九芝堂控制權，來給自己換取喘息之機。

老字號再易主

九芝堂新的歸屬問題，終于塵埃落定。

11月10日，控股股東、實際控制人李振國，與黑龍江辰能工大創業投資有限公司（以下簡稱“辰能創投”）簽署協議，以7.19元/股，轉讓所持上市公司5350萬股（占公司總股份的6.25%），交易對價3.85億元。

辰能創投為黑龍江國資下屬企業，目前持有ST九芝17.79%股權，是僅次于李振國的第二大股東。上述交易完成后，辰能創投合計持股24.04%，取代李振國成為上市公司控股股東，黑龍江國資成為實際控制人。李振國的持股降至18.91%。

相關信息披露后，昨日，ST九芝（000989.SZ）股價一字漲停。

事實上，ST九芝易主黑龍江國資，此前已有明顯的信號。

今年7月，公司董事會和監事會換屆，多名具有黑龍江國資背景的人士進入。當時，作為實控人的李振國，卸任公司法定代表人、董事長，改任副董事長兼總經理。接替他出任董事長一職務的孫光遠，曾在黑龍江省國資系統內多家單位擔任重要職務。

另外，今年5月，李振國將所持ST九芝所有股權，分多次全部質押給了辰能創投，獲取資金5.85億元，用于償還存量股份質押融資。

九芝堂的前身可追溯至清朝順治七年創立的“勞九芝堂藥鋪”，已有374年歷史。

現代的九芝堂于1999年設立，2000年在深交所掛牌上市。當時，公司控股股東為九芝堂集團，為長沙市屬國資企業。

2002年，長沙市將九芝堂集團整體出售給3家公司，涌金投資實現控股，九芝堂實際控制人變成了大名鼎鼎的“涌金系”掌門人魏東（后變成其遺孀陳金霞）。

此次股權轉讓，老字號九芝堂，再一次回到了地方國資手中。

李振國財務承壓

9年前，李振國接替“涌金系”入主九芝堂時，何其風光。

2015年，他以18元/股，合計15.03億元，受讓九芝堂集團所持九芝堂8350萬股（占公司當時總股本的28.06%）。

與此同時，九芝堂發行股份，以65.18億元估值，購買李振國等合計持有的友博藥業100%股權。

上述兩項交易完成后，李振國共計持有九芝堂42.33%股權，成為控股股東。

為了拿下九芝堂，李振國動用了大量外部融資。其后，他在很短時間里，幾乎質押了所持的所有上市公司股權，來彌補自身資金上的不足。2019年1月，險些出現股權質押違約而被質權方平倉的風險。

這一次，驚險過關后，李振國不得不重視自身的流動性問題。

從2020年3月起，開始密集通過大宗交易和協議轉讓等方式，減持所持九芝堂股權，累計套現超過10億元。

這樣，似乎仍無法滿足他對資金的強烈需求，于是，他將手直接伸向了上市公司。通過非公司賬戶，收取公司旗下產品銷售代理權保證金，供其調用。

2022年3月至2024年3月，該保證金賬戶內的資金被大量轉出，經由第三方轉入賬戶保管人韓某杰其他的銀行賬戶中。

韓某杰是一名退休人員，為李振國的朋友。最終，這些資金以借貸的形式，流向李振國的個人賬戶。

期間，該保證金賬戶，累計流出本金7000萬元。直到今年4月，公司自查發現問題，李振國非經營性占用上市公司資金的問題才得以解決。

為此，九芝堂以及李振國等4名公司高管，被監管部門出具警示函。

2023年度，公司被年審機構出具了否定意見的《內部控制審計報告》，今年4月26日起，被實施其他風險警示，變為“ST九芝”。

高光曇花一現

很多人可能并不知道，作為醫藥老字號九芝堂掌門人的李振國，出身于“獸醫”。

李振國今年64歲，早年就讀于東北農學院（現“東北農業大學）動物飼養與動物醫學專業。大學畢業后，順利進入一家奶牛養殖場，成為了一名技術員。

因為擁有出色的研究能力，上世紀八十年代，他被派往深圳組建生物研究所。

當時，心腦血管疾病年輕化的趨勢已初步顯現，李振國決定，將研究所的科研方向，定在動物類中藥復方制劑的研究上，試圖解決心腦血管疾病動物提取活性藥異種蛋白過敏問題。這在當時，可謂是國家級難題，就連很多專家教授都直言“不可能”。

李振國選擇了堅持。十年間，無數次的挫折和失敗，他終于成功研制出填補國家心腦血管疾病治療領域的空白產品—疏血通注射液。

以該獨家品種為基礎，他組建起了友博藥業。近年來，心腦血管疾病發病率居高不下，相關治療藥物市場需求持續走高，推動了友博藥業的快速發展。

而另一邊，頭頂著“中國馳名商標”、“中華老字號”、“國家級非物質文化遺產”等光環的九芝堂，規模上始終難以突破，盛名之下其實難副。

友博藥業借殼上市，彌補了九芝堂在中藥注射領域的空缺，快速做大了規模。

2016年，為友博藥業并表的首個完整會計年度，公司營業收入同比增長206.80      %至26.74億元；歸母凈利潤6.52億元，同比增長38.38%。

次年，公司業績達到巔峰，分別實現營業收入和歸母凈利潤37.97億元和7.12億元。

2015年-2017年，友博藥業均踩線完成了業績承諾，累計實現扣非凈利潤15.60億元。

然而，3年承諾期剛過，友博藥業立馬業績大變臉，2018年和2019年，凈利潤已分別降至2.89億元和1.30億元。

近幾年，九芝堂的當家產品疏血通注射液的市場影響力，已大不如前。2021年-2023年，該產品的營業收入從8.19億元降至5.88億元。

核心產品銷售不斷萎縮，九芝堂業績表現持續萎靡。今年前三季度，公司實現營業收入20.64億元、歸母凈利潤2.40億元，分別同比下滑12.94%和16.77%。