文｜雷達財經 李亦輝

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芳烴及成品油景氣度下滑，國內民營煉化企業之一的東方盛虹日子不好過。

近日，該公司披露了“增收不增利”的前三季度業績，1-9月份實現歸母凈利潤為虧損14.19億元，同比下滑155.96%。其中第三季度公司營收和凈利潤雙雙下滑，歸母凈利潤為虧損17.38 億元，同比下降315.88%。

資料顯示，東方盛虹擁有煉化產能原油加工能力1600 萬噸/年，擁有芳烴聯合裝置規模280 萬噸/年，乙烯裂解裝置規模110 萬噸/年。光大證券研報指出，油價下跌致短期庫存損失較大，疊加芳烴景氣下滑價差大幅下滑，公司三季度業績承壓大幅下滑。

這意味著，公司不僅面臨著主要產品價差收窄的挑戰，油價下跌還使得庫存損失增加。公告顯示，前三季度公司計提了6.15億元資產減值準備，包括應收款項壞賬準備1691萬元和存貨跌價準備5.98億元。

除了業績轉虧，東方盛虹還面臨著較大的債務壓力。截至三季度末，公司總負債達到1745.75億元，資產負債率為歷史新高的83.92%，高于另外三家民營煉化企業榮盛石化、恒力石化和恒逸石化目前的水平。

東方盛虹的實際控制人為繆漢根、朱紅梅夫婦。有分析認為，公司高負債與繆漢根前期推動的高速擴張不無關系。

媒體曾報道，繆漢根出身并不顯赫，生于蘇州吳江的他在高考落榜后進了村辦企業，其后操盤村企改制為盛虹印染。在繆漢根的帶領下，盛虹從印染到化纖、再到石油煉化，最終躋身民營大煉化第一陣營。

不過，隨著公司經營承壓，今年繆漢根、朱紅梅夫婦的財富有所縮水，在2024年胡潤百富榜上其身家為255億元，相較上一年減少了135億。

經營現金流大跌

煉化景氣度低迷，東方盛虹的業績開始承壓。

近日，東方盛虹披露了三季度報告。2024 年1-9 月份，公司實現營業收入1083.01 億元，同比增長4.46%；歸母凈利潤-14.19 億元，同比下降155.96%；經營活動現金流量凈額33.54 億元，同比下降49.17%。

公告中東方盛虹未說明業績轉虧的原因，不過有投資者在互動平臺向公司提問三季度為何出現大幅度虧損，預計什么時候能夠扭虧時，11月7日公司回復稱，公司三季度業績主要受原油價格波動及部分產品價格回落影響。

東方盛虹公司目前擁有1600萬噸/年煉化一體化裝置，主要業務包括石油煉化、化學原料和化學制品制造、化工新材料、聚酯纖維制造等。

半年報顯示，公司依托煉化一體化、醇基多聯產、丙烷產業鏈項目構建的“大化工”綜合化學原材料供應平臺，向新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業鏈條延伸的“1+N”產業布局。

公司1600 萬噸/年的煉化一體化項目所產出的乙烯、丙烯、PX、苯、醋酸乙烯、乙二醇、苯酚、丙酮等石化原料，基本可以滿足下游 PET、聚酯化纖、丙烯腈、環氧乙烷、EVA、環氧丙烷等產品的原料需求。

不過原油市場價格的波動，與公司的業績表現息息相關。今年上半年，東方盛虹已經出現盈利大滑坡。

半年報顯示，公司營收和凈利潤分別為728.34億元和3.19億元，營收同比增長10.46%，歸母利潤同比下降81.59%。

華安證券研報認為，2024 年上半年以來，受國際原油市場價格波動、石化行業下游需求不足等多重因素影響，公司主要產品價差收窄，導致公司經營業績同比下降。

資料顯示，三季度以來，原油價格持續下跌，布倫特原油從6月底的84.84美元/桶下降至9月底的70美元/桶。在此情況下，東方盛虹直接進入虧損狀態。

三季報顯示，該季度公司實現營業收入354.68 億元，同比下降6.03%，環比下降1.74%；歸母凈利潤-17.38 億元，同比下降315.88%，環比下降2523.95%。

對此，長江證券認為，國內三季度本來是成品油及化工品等傳統旺季，但由于經濟疲軟等原因，柴油整體需求持續轉淡；暑期正值汽油需求旺季，但受新能源汽車替代率攀升等因素的影響，需求改善有限。同時，海外成品油市場旺季不旺，導致公司芳烴盈利性顯著下滑。此外，油價下跌也導致東方盛虹的庫存出現損失，進而拖累利潤。

根據公司披露的計提資產減值準備的公告，公司決定對截至2024年9月30日的各類資產進行減值測試，并計提資產減值準備共計6.15億元。此次減值準備主要包括應收款項壞賬準備1691萬元和存貨跌價準備5.98億元。

僅本次計提，將減少公司2024年前三季度合并報表利潤總額6.15億元。

總負債達1745.75億元

盈利水平的下滑，讓公司的負債壓力更大。

同花順iFinD顯示，截至三季度末公司資產負債率達到83.92%，而在此前的四年，該指標分別為64.17%、77.72%、78.56%和81.34%，逐年攀升。

財報顯示，截至三季度末，東方盛虹負債合計1745.75億元，較去年底增長了12.83%。今年前三季度，公司財務費用支出為36.4億元，同比增長59.75%，公司稱主要是主要系本期利息支出增加所致。

在有息負債中，截至三季度末，東方盛虹短期借款為552.77億元，一年內到期的非流動負債為144.93億元，長期借款為700.91億元，應付債券為45.25億元，合計為1443.86億元。

而同期公司賬面上的貨幣資金，僅有144.26億元，短期償債壓力較大。

歷史上，東方盛虹的負債并不高。同花順iFinD數據顯示，2018年年底時，東方盛虹負債只有89億元，負債率40.75%。在此之后，公司負債規模激增，2019年時增加至197.42億元，2021年增至1026億元。

與負債規模增長同步的是，東方盛虹的擴張動作頻頻。

2019年3月，東方盛虹公告，斥資約775億元投資建設“盛虹1600萬噸/年煉化一體化項目”，并將實施主體盛虹煉化100%股權收購。

這一投資總預算經過兩次縮水后定為677億元，于2018年12月開工建設。

此外，東方盛虹在2021年完成收購斯爾邦石化100%股權，交易對價143.6億元。天眼查顯示，斯爾邦石化設立于2010年12月。自2012年起，該公司通過股權轉讓和歷次增資，截至2015年股東方變更為盛虹石化集團有限公司和連云港博虹實業有限公司，后二者實控人均為繆漢根、朱紅梅夫婦。

2022年，公司繼續大踏步擴張，包括在年底推出總投資284.14億元的聚烯烴彈性體(POE)和鋰電池原料項目。雷達財經曾統計，2022年公司宣布的6個投資項目，累計總投資金額達489.9億元。

不過據10月30日公告，2022年3月披露的連云港虹科新材料有限公司可降解材料項目（一期）工程將暫緩實施。由此，公司對項目目前預計無法收回的預付款項進行核銷，核銷金額 2.8億元；同時，公司確認了部分預計負債。

根據此前公告，該項目總投資74.71億元，項目工程建設期為3年。然而2年半時間過去了，據披露目前該項目尚處于施工前期階段。

繆漢根、朱紅梅夫婦財富縮水

東方盛虹背后的核心人物無疑是繆漢根。

據東方盛虹公告披露的簡歷，現任董事長兼總經理的繆漢根1965年出生，大專學歷。1984年7月至1992年5月，歷任吳江市盛虹絲織廠技術員、副廠長、廠長；1993年1月-1996年12月任吳江市盛虹印染廠廠長。

這家絲織廠，也是繆漢根發家的起點。1983年，高考落榜的繆漢根回鄉，進了村上的絲織廠當工人，每月30多塊錢工資。繆漢根的學歷雖然不高，但在當時的環境下仍很快脫穎而出，從一線工人逐漸坐上了副廠長的位置。

1992年，絲織廠又辦起了一家印染廠盛虹砂洗廠，繆漢根當上了廠長。1997年，當了數年廠長的繆漢根事業迎來轉機，他和中層干部一起買下工廠，盛虹砂洗廠就此改制為吳江市盛虹印染有限責任公司。

這之后，他開始不停地玩“蛇吞象”，四處收購企業，甚至涉足賓館、媒體等產業。其中在亞洲金融危機期間，盛虹抵押所有資產，收購東方印染、壇丘印染等6家企業。

就這樣，通過不斷并購，此后全球紡織市場景氣回升，繆漢根在危機期間收購的企業開始盈利，一舉確立了盛虹印染在市場上的龍頭地位。

在印染業務越做越大的時候，繆漢根將眼光投向了紡織的上游化纖。2003年，他投資20億元建設20 萬噸熔體直紡項目，這筆投資震驚紡織業界。

2004年，盛虹殺入房地產行業，一年后盛虹熱電廠正式發電運營，2006年盛澤鎮首家四星級酒店盛虹國際酒店順利開業，繆漢根的多元化動作不斷。

2010年，盛虹北上連云港，繼續向上游行業挺進。通過與連云港市徐圩新區管委會簽約年產120萬噸的烯烴項目，正式進軍石化板塊。

2018年8月，繆漢根將主攻滌綸長絲業務的國望高科，置入上市公司東方市場，并更名為東方盛虹，實現借殼上市。公司完成重組后，實際控制人由吳江區國資辦變更為繆漢根、朱紅梅夫婦。

通過2021年下半年收購斯爾邦石化，東方盛虹直接切入光伏料EVA領域，進入到新材料、新能源賽道，這被公司內部認為是新的戰略轉型期。

目前，斯爾邦石化擁有 30 萬噸/年的 EVA 產能，并正在建設70萬噸/年的擴產項目。

此外，東方盛虹還在鋰離子電池的上游原料領域展開布局，公司此前曾宣布由二級控股子公司湖北海格斯新能源投資186.84億元建設配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目。

東方盛虹的攤子越鋪越大，但隨著負債高企和盈利下滑，公司的市值反而縮水，在去年累計下跌25.74%的基礎上，今年以來公司股價再跌超9%。

受此影響，繆漢根、朱紅梅夫婦的財富有所縮水，在2024年胡潤百富榜上其身家為255億元，相較上一年減少了135億。