記者 | 沈溦

11月7日上午，國內阻燃劑龍頭萬盛股份（603010.SH）召開三季度業績說明會，就市場關注的業績下滑問題，萬盛股份表示近年來國內產能大增疊加全球市場需求不穩定，導致了磷系阻燃劑行業供需格局大變，毛利下滑。

在海外布局上，萬盛股份總裁周三昌表示，公司海外收入占比約40%，共設有香港、美國、歐洲、英國4家銷售子公司，并積極探討海外建廠的可行性，進行全球戰略布局，拓展潛在海外客戶。

據悉，2024年10月1日美國商務部發布反補貼初裁，萬盛股份表示公司適用最低反補貼稅率35.47%，目前反傾銷裁定尚未發布，反傾銷和反補貼終裁結論及時間以最終公布為準。

另就近期正在進行并購廣州熵能創新材料股份有限公司（以下簡稱“熵能新材”）一事，萬盛股份回應最快將在11月實現并表。

環比數據回暖

資料顯示，萬盛股份主營業務為功能性精細化學品的生產、研發和銷售，是全球最主要的磷系阻燃劑生產、供應商，產品包括磷系阻燃劑、胺助劑及催化劑、涂料助劑、家庭及個人護理品添加劑等。

2024年三季報顯示，公司前三季度營業收入為21.23億元，同比下降1.81%；凈利潤1.19億元，同比下降27.81%；扣非凈利潤為1.24億元，同比下降17.35%。其中第三季度實現營業總收入7.37億元，同比下降0.11%，環比增長2.70%；凈利潤4358.16萬元，同比下降10.93%，環比增長46.98%；扣非凈利潤3253.38萬元，同比下降32.91%，環比下降26.81%。

從單季度指標來看，2024年第三季度公司毛利率為18.68%，同比下降2.02個百分點，環比上升1.85個百分點；凈利率為5.54%，較上年同期下降0.61個百分點，較上一季度上升1.85個百分點。

對此，萬盛股份董事長高獻國業績說明會上解釋了業績下滑的原因，受全球經濟政策及新能源車、居家辦公、智能家電等下游需求的影響，2020年左右，公司主營產品阻燃劑行業毛利逐步高企，國內化工企業紛紛加入投建擴產行列，經過兩三年的建設期，整個磷系阻燃劑行業產能大增，疊加近年來地緣沖突及歐美通脹等影響，局部地區經濟低迷、需求降級明顯，磷系阻燃劑供需格局發生了較大變化。

此外，國際貿易壁壘以及阻燃法規升級和新標準的更新，也將逐漸打破原有的市場格局。一些具有工藝技術領先、產品品類多樣化、產業布局完善、新技術產品儲備豐富的企業將逐步擴大優勢，引領阻燃劑行業的發展。

不過，高獻國認為，作為全球最主要的磷系阻燃劑生產、供應商，萬盛股份在新品研發、技術創新、生產工藝、原料配方、產品應用、質量控制、銷售渠道、品牌形象等眾多方面具有領先優勢。

高獻國表示：“近期，公司產品需求逐步回暖，隨著智能化電子產品的推廣普及、汽車及家電產品以舊換新政策的實施，將為公司未來的發展帶來機遇?！?/p>

萬盛股份總裁周三昌則表示，從前三季度主要產品價格走勢看，公司主要產品磷系阻燃劑2024年1-9月不含稅的均價為1.59萬元/噸，目前售價基本處于低谷。2024年1-9月，銷售收入13.44億元，同比下降0.27%，銷量8.44萬噸，同比增長了9.24%；第三季度，銷售收入4.65億元，環比增長5.32%，銷量2.88萬噸，環比增長3.16%。從環比數據可以看出公司阻燃劑的趨勢逐漸向好。

此外，周三昌還回應了部分新品研發情況，包括新型尼龍阻燃劑：可用于尼龍、聚酯等高分子材料領域，終端應用包括新能源汽車電池包/盒、充電槍、手機TPC接頭、電子電器等，未來隨著該產品線建成并投產，有利于打破國外專利壟斷，實現進口替代；覆銅板阻燃劑：主要應用于覆銅板（電路板）領域，已實現量產并銷售；TCPP替代品：更具環保，目前已在客戶驗證階段。

并購協同效應明顯

業績情況外，近期萬盛股份并購熵能新材也引起市場關注，公司股價也一度大漲。

10月9日，萬盛股份發布公告稱，公司及其下屬基金臨海復星萬盛新材料股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“臨海復星萬盛基金”）以自有資金人民幣3.78億元收購熵能新材2118.2萬股股份，占熵能新材總股本的59.33%。

據悉，熵能新材是一家專業從事高分子材料助劑研發、生產和銷售的科技驅動型企業，自主研發并生產出抗滴落劑、增韌劑和聚合物加工助劑等產品，主要應用于工程塑料和通用塑料等行業。

在業績說明會上，公司董秘錢明均回應相關情況時表示：熵能新材2023年營業收入4.05億元，凈利潤8129萬元；今年1-6月，營業收入2.17億元，實現凈利潤4772萬元，綜合毛利率在40%以上。目前股權交割事宜正在順利進行中，預計今年11月份進行并表。

周三昌則就并購熵能新材原因進行詳述：

首先，廣州熵能現有產品基本屬于國內細分行業的龍頭企業，抗滴落劑是熵能首先打破國外技術壟斷，實現進口替代；含硅的增韌劑目前熵能國內獨家在生產；聚合物加工助劑是三類產品中毛利率最高的。

未來，隨著新能源汽車和3C消費電子市場需求持續增長；中國智慧城市、海綿城市、城鎮化建設、老小區改造的實施；以及茂金屬催化劑及關鍵原料的國產突破，茂金屬的需求持續增長，熵能的產品需求將持續增長。

其次，熵能新材與公司存在較強的協同性：其的抗滴落劑與公司的阻燃劑，在PC、ABS或PC/ABS合金等工程塑料中復配使用，提升阻燃抗滴落性能；熵能新材的ASA、ACR膠粉作為性能優異的增韌劑，可橫向拓展公司在聚合物添加劑賽道的業務種類，進一步夯實公司在該領域的市場地位和品牌影響力；有利于橫向拓展萬盛產品品類，契合公司打造精細化工平臺的戰略目標。

另外，熵能的抗滴落劑、增韌劑等聚合物添加劑與萬盛的阻燃劑在客戶及下游細分市場上，均是國內外知名的塑料改性廠等客戶，在客戶渠道方面可實現互補和深度綁定，有利于進一步增加客戶粘性。

最后，公司收購熵能新材，不僅僅高度協同性和良好的業績表現，更看中熵能未來的發展潛力，熵能有很多新產品、新技術，受限于場地資金的原因，沒有大規模投建新產能，萬盛收購之后，熵能所有儲備的新產品、新技術將加快布局，充分利用公司在山東濰坊的現有廠房及公用工程，雙方合作將快速完成新產品的投產并形成收入與利潤。