招商證券研報認為，特朗普重返白宮，如果對中國加征關稅，這在短期內將會拖累出口。為了穩定經濟和就業，國內的穩內需政策存在加碼可能。特朗普主張強勢美元，這在短期內可能對人民幣匯率帶來貶值壓力。而且特朗普對美國以外的國家加征關稅的政策，可能會引發美國“再通脹”風險，這對美債利率帶來短期上行壓力。國內經濟基本面恢復情況是影響債市走勢的主要因素，海外因素更多是擾動。當前處于政策效果驗證期，央行貨幣政策將維持寬松，債市依然不空，啞鈴型策略相對有性價比。