文 | 天下財道 煜明  

民生人壽近期的日子，不太好過。

10月29日，民生人壽發布3季度償付能力報告。前3季度公司保險業務收入108億元，凈利潤約為3億元。其中，第三季度凈虧損超過2億元。

（來源：民生人壽償付能力報告）

與此同時，有國資背景的股東——中色股份正在掛牌出售民生人壽股權。

北交所公告顯示，中色股份擬清倉出售其持有的約4億股民生人壽股權。中色股份顯然去意已決，這已是其第二次掛牌出售股權。?

（來源：北交所公告）

中色股份為何執意“要走”？民生人壽又是一家怎樣的公司？其在經營發展中又面臨哪些挑戰？

一再流拍

民生人壽全稱是民生人壽保險股份有限公司，成立于2003年，總部位于上海，注冊資本60億元。由萬向集團、泛海控股、匯仁集團及四川新希望集團等股東共同發起成立。

經過多次變更與增資，民生人壽如今股權較為分散。

截至2024年三季度末，公司共計有21家大小股東，持股比例在5%以上的有6家，不足1%的有13家。

此次欲轉讓股權的中色股份持股約6%排在第六位，也是唯一有國資背景的股東。

（來源：公司償付能力報告）

然而，這唯一的國資股東卻早有去意，且態度堅決。

早在2014年，中色股份就曾試圖轉讓2.84%的股權，掛牌價格約為3億元，但最后未能如愿。

今年4月，中色股份擬將持有的全部民生人壽股份掛牌轉讓，價格面議。然而，歷時半年仍未找到合適買家。

10月15日，中色股份再度掛牌轉讓股權。

奇怪的是，在此次北交所公告中，是以民生人壽2022年財報為基準。截至2022年，民生人壽原保費收入約為118億元，總資產約1191億元。

（來源：北交所公告）

然而，在民生人壽披露的2023年年報中，卻對2022年資產減值和所得稅收入部分進行了調整。

由此導致2022年利潤調減約2億元，并進而導致合并口徑出現4659萬虧損，公司口徑出現近1億元虧損。

但是，這些情況在北交所公告中予以回避。

（來源：公司2023年年報）

中色股份能順利轉讓民生人壽股權嗎？

有業內人士表示，目前看頗有難度。

一方面受金融市場以及保險行業發展現狀等諸多因素影響，保險業對資本的吸引力正在下降。

另一方面，符合金融機構股東出資要求的潛在買家較為稀缺。市場上，中小險企股權轉讓頻繁遭遇折價處理或多次流拍的情況。

除了中色股份擬清倉甩賣股權，民生人壽多家股東所持股權還存在被質押或凍結的情況。這意味著，民生人壽或許要經歷較長一段時間的股權震蕩。

（來源：公司公告）

實際上，有媒體統計，自2020年以來，民生人壽大小股東相繼發生11次轉讓（含中色股份的兩次）。然而，沒有一筆成交，全部流拍。

業績滑坡

作為中國首家以民營資本為主體的人身險公司，民生人壽早些年表現還不錯。

但近些年來，民生人壽凈利潤呈現較大波動，盈利能力已大不如前，甚至出現虧損。

民生人壽保險業務收入在2016年達到歷史高峰125億元。但在2017年至2023年間，保費收入一直止步不前，徘徊在120億元左右。

自2020年起，公司凈利潤明顯下滑，2022甚至虧損，2023年情況雖有好轉，但距離歷史峰值仍有很大差距。

（來源：公司財報）

2024年前三季度，民生人壽凈利潤近3億元。但三個季度波動較大，分別約為2000萬元、5億元、-2億元。

今年若想保證凈利潤不下滑，第四季度至少要盈利3億元以上。

從投資端來看，2021年到2023年，民生人壽平均投資收益率達3.3%。今年上半年，投資收益率已不足2%。第三季度進一步下降到1%以下。

（來源：償付能力報告）

此外，今年民生人壽現金流也由正轉負，截至2024年三季度末，累計現金流約為-30億元，上年同期則為12億元。

（來源：公司償付能力報告）

究其原因，保費收入增長停滯是業績承壓的主因。

經營難題

保費增長為何會止步不前？

根據《2024中國保險發展報告》統計，截至2023年底，代理人數量減至約281萬，較2019年底的912萬人下降了69%。

代理人流失對整個保險行業產生沖擊，尤其是像民生人壽這樣的險企。

民生人壽主要依賴的銷售渠道就是個人代理，這也是支撐公司保費增長的主要途徑。

（來源：2023年年報）

不僅如此，今年以來，民生人壽已有超過30家分支機構獲批撤銷。就在10月22日，金管局內江監管分局發布批復，同意撤銷民生人壽內江中心支公司的申請。

（來源：國家金管局官網）

大批量撤銷分支機構后，如何保障消費者權益以及做好服務，考驗著民生人壽的管理能力。

除了保費收入，利潤端也面臨壓力。

壽險公司當前正面臨人身險產品預定利率調降的不利情況。

具體到民生人壽，2023年及2024年前三季度，其保費收入前五產品中，有4款為儲蓄型保險。

（來源：公司償付能力報告）

儲蓄型保險受利率影響較大，這對民生人壽的產品定價策略與利潤水平是個考驗。

（來源：百度搜索）

此外，民生人壽在內部管理上也存在不足和漏洞。

合規經營是保險公司持續、健康、穩定發展的基石。

2024年以來，民生人壽一些分支機構出現管理不善的問題，如內江支公司許可證燒毀、四川分公司許可證遺失等，因此受到監管處罰。

（來源：公司償付能力報告）

另據天眼查顯示，民生人壽自身風險超過200條，周邊風險超過11000條，其中大部分同公司股東相關。

當然，民生人壽也有其自身優勢，公司已成立20余年，在業界有著一定影響力。其綜合償付能力充足率和核心償付能力充足率一直保持在較高水平，符合監管要求。

不過，中色股份清倉轉讓股權能否如愿？民生人壽業績壓力能否減緩？公司管理上的不足如何彌補？一切都還有待時間給出答案。