文｜時代財經(jīng)App
今年前三季度，A股19家白酒上市公司（順鑫農(nóng)業(yè)不計算在內(nèi)）創(chuàng)造了3303.99億元的營收，歸母凈利潤錄得1313.15億元。
三季度依舊延續(xù)行業(yè)分化加劇的特征，“茅五汾洋瀘”分食行業(yè)大半塊蛋糕，凈利總額占上市酒企總額近9成。
如今，無論是頭部酒企，還是渠道商，都深切感受到白酒不再像以往一樣活躍在終端消費市場中，要么被積壓在倉庫，要么在不同的酒商或黃牛手上流轉(zhuǎn)。酒企在三季度也換了一種活法，不再僅僅追求表面的業(yè)績增長，向下游壓貨，而是有默契地集體降速，各自找解法。
TOP5也在洗牌
截至今年三季度，無論是營收，還是凈利，前五位仍被貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、洋河股份和瀘州老窖5家企業(yè)牢牢鎖定。
根據(jù)財報數(shù)據(jù)，上述5家酒企前三季度營收總額達(dá)2718.69億元，同比增長11.07%，占19家上市酒企整體營收的82.29%，占比同比提升0.78%；凈利潤總額為1172.8億，同比增長10.74%，占上市公司整體凈利的89.31%，占比同比提升0.51%。
行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步加強的同時，“資優(yōu)生”之間的競爭也愈發(fā)激烈。
今年三季度，“茅五汾洋瀘”的登場順序有所變動。除洋河股份外，其他選手均保持營收和凈利潤增長。山西汾酒增速最快，從而躍升至營收榜第3位及利潤榜第4位，洋河股份則分別退居第4和第5。存量博弈的競爭下，強者恒強，不進(jìn)則退。
此外，近7成酒企能在行業(yè)調(diào)整期中保持一定增速。古井貢酒以19.53%的營收增速拔得頭籌；皇臺酒業(yè)因去年同期凈利潤基數(shù)較低，加之報告期訴訟案件完結(jié)，債務(wù)重組收益增加，歸母凈利潤同比大增545.36%至2262.56萬元。
第三季度中，7、8月份屬于白酒消費淡季，但9月作為“雙節(jié)”備貨的重要節(jié)點，終端消費需求依然比較疲軟，加上渠道庫存高企，酒商進(jìn)貨謹(jǐn)慎，傳導(dǎo)至上游，上半年酒企增速放緩的態(tài)勢延續(xù)至三季度。
其中，營收和凈利潤雙降的酒企從上半年的4家增至三季度末的6家，除洋河股份，舍得酒業(yè)、口子窖、酒鬼酒、金種子酒和巖石股份似乎也“跑不動”了。從單季度看，頭部酒企中，五糧液和瀘州老窖三季度利潤也僅錄得個位數(shù)百分比的同比增長。
招商證券10月28日的研報指出，“雙節(jié)”及之后整體市場動銷仍處于同比下滑，并未出現(xiàn)改善跡象。商務(wù)需求較為疲軟，頭部品牌選擇向下發(fā)展增量，擠壓了次高端品牌，尤其是500-800元產(chǎn)品的生存空間。300-500元價位受擠壓程度相對較小，部分暢銷產(chǎn)品如劍南春、汾20、瑧釀八號，價格保持相對剛性。強勢的地產(chǎn)酒如古井貢酒、今世緣回款較為順利，但庫存提升較為明顯，尤其是部分終端店當(dāng)下庫存已處于歷史較高水平。
A股19家白酒企業(yè)前三季度業(yè)績。數(shù)據(jù)來源：三季度報
減少向經(jīng)銷商壓貨
白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期至今，渠道庫存已到頂部。自2023年開始，酒業(yè)的深度調(diào)整率先在渠道端顯現(xiàn)。
無論是“酒類流通第一股”華致酒行第三季度凈利潤同比下滑超84%，還是近日陷入“欠薪門”的老酒經(jīng)銷商歌德盈香，均折射出當(dāng)下渠道商的“蓄水池”已經(jīng)不能再“注水”了。
越來越多業(yè)內(nèi)人士發(fā)聲，指摘酒廠為業(yè)績增長而過度壓貨的現(xiàn)象。
知名酒商酒仙集團(tuán)董事長郝鴻峰近期公開表示，過去部分酒廠的增長是依靠壓貨，但如今經(jīng)銷商動銷壓力非常大，已經(jīng)不再具有接貨的能力，當(dāng)前白酒核心是控量。
不過，今年以來，頭部酒企“控量穩(wěn)價”的措施效果甚微，中小酒企也試圖擺脫擠壓式業(yè)績增長的桎梏，嘗試找回自身的節(jié)奏感。
截至三季度末，上市酒企的合同總負(fù)債為373.59億元，同比減少18.51億元；應(yīng)收賬款總額與去年三季度持平。
截至三季度末，酒企合同負(fù)債情況。數(shù)據(jù)來源：三季度報
香頌資本董事沈萌分析指出，合同負(fù)債是企業(yè)預(yù)收賬款，合同負(fù)債高意味著企業(yè)可以占用經(jīng)銷商的貨款，在交易中有更高話語權(quán)。而應(yīng)收賬款多意味著企業(yè)要賒銷產(chǎn)品給供應(yīng)商，供應(yīng)商在銷售后才回款，說明企業(yè)在交易中處于被動的一方。沈萌稱，上市酒企合同總負(fù)債環(huán)比減少而應(yīng)收賬款環(huán)比有所增加，說明白酒動銷難。
合同負(fù)債的增長通常被視為積極信號，一般體現(xiàn)為經(jīng)銷商對品牌前景的看好和市場需求的旺盛。但在現(xiàn)階段，合同負(fù)債一定程度上的降低，可以理解為酒企主動為渠道商去庫存，減輕負(fù)擔(dān)。
具體來看，近7成酒企前三季度合同負(fù)債同比有所降低，減少幅度在5.87%-59.1%之間。
日前，舍得酒業(yè)向時代財經(jīng)表示，面對行業(yè)調(diào)整期，前三季度舍得酒業(yè)進(jìn)行階段性調(diào)整，通過持續(xù)實施“控量挺價”策略以及加強市場營銷，推動去庫存。因部分產(chǎn)品處于階段性去庫存的調(diào)整期，今年前三季度營業(yè)收入和凈利潤同比有所下降，合同負(fù)債則同比減少近50%。
有業(yè)內(nèi)人士稱，今年部分酒企放寬了對經(jīng)銷商定期打款拿貨的任務(wù)要求，受到了經(jīng)銷商的歡迎。
打一場收官硬仗
今年“雙節(jié)”旺季不旺，就連剛結(jié)束不久的秋季糖酒會的氣氛也降到“冰點”。
參會的招商證券團(tuán)隊稱，糖酒會整體氛圍冷清，酒企布展數(shù)及參展人數(shù)明顯少于往年，多數(shù)酒企領(lǐng)導(dǎo)及經(jīng)銷商未前來參會。在他們看來，這反映出廠家及經(jīng)銷商對增量的悲觀態(tài)度。
接近2024年尾聲，留給酒企們沖刺的時間不多了。在消費需求和場景生變的背景下，酒企只有積極調(diào)整產(chǎn)品矩陣或市場策略，打一場收官硬戰(zhàn)。
有酒企不單再高舉“高端”旗幟，轉(zhuǎn)向大打“C端牌”，向消費者示好。
金徽酒在近日接受投資者調(diào)研時稱，將持續(xù)推進(jìn)以“C端置頂、品牌引領(lǐng)下的用戶工程”等為核心的營銷轉(zhuǎn)型，促進(jìn)銷售增長。
洋河股份亦表示，今年對市場工作進(jìn)行了調(diào)整，從“渠道”向“渠道+品牌”轉(zhuǎn)型，更強化與消費者的交互，目前已搭建完整的品推體系，將持續(xù)強化賦能市場。
同時，也有酒企轉(zhuǎn)向海外開辟新的戰(zhàn)場，尋求增量。
在2024年第三季度業(yè)績說明會上，水井坊總經(jīng)理胡庭洲表示，公司已制定海外市場拓展的相關(guān)計劃，前三季度海外銷售金額約5100萬，同比增長65%，已超過去年全年的海外銷售總額。
青稞白酒行業(yè)龍頭天佑德酒則希望通過白酒和威士忌“試水”出海業(yè)務(wù)，擬向美國全資子公司Oranos Group,Inc.增資400萬美元，計劃下半年或明年出口白酒、威士忌各一款產(chǎn)品進(jìn)入美國市場。日前，天佑德酒方面對時代財經(jīng)表示，將通過消費者品鑒會及與其他品牌合作的異業(yè)活動、行業(yè)內(nèi)展會等，將部分品牌逐步在北京、深圳、西寧進(jìn)行深度推廣。
酒企的發(fā)展節(jié)奏和規(guī)模與自身發(fā)展歷程、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道體系等多方面因素有關(guān)，當(dāng)下，白酒行業(yè)持續(xù)調(diào)整，酒企唯有緊跟市場需求，持續(xù)調(diào)整自身策略，才能在存量競爭中立于不敗之地。