隨著三季報披露完畢，基金在三季度的投資操作以及對四季度的市場展望也隨之浮出水面。“924”金融地產政策推出后，大幅扭轉了市場的悲觀預期，A股和港股市場由此也迎來一波快速反彈行情。在此背景下，股債混合型基金在股票資產的配置情況格外受人關注。

根據Choice統計數據，在追求穩健增值的偏債混合型基金中，超400只產品（占比約60%）選擇了加倉股票，即股票投資占總資產比例較二季度末有所提升，另外也有247只（占比約35%左右）的產品，相比二季度進行了減倉操作。而從倉位高低來看，有197只產品今年以來始終保持相對較高的股票倉位，前三個季度末都保持了20%以上的權益倉位，其中超九成的產品今年以來實現正收益。

廣發招享混合（A類：009121；C類：013880）就是其中一只。基金合同顯示，該產品是偏債混合型基金，股票資產的投資比例為0-30%，其中投資于港股通標的股票不超過股票資產的50%。根據基金定期報告，截至三季度末，廣發招享混合的股票投資占基金資產凈值的比例為29.90%，相較二季度末（28.91%）提升了約1個百分點，接近倉位上限水平。

由于保持了較高的股票倉位，廣發招享混合自9月24日以來較好地把握了市場的上漲行情。截至10月25日，廣發招享混合今年以來回報為3.66%。拉長時間來看，基金在近兩年、近三年均取得了不錯的收益。銀河證券統計顯示，截至10月25日，廣發招享混合過去兩年、三年回報分別為8.48%和8.88%，分別排名同類前1/5和前1/10（基金分類按照銀河證券基金三級分類，同類指普通偏債型基金（股票上限不高于30%）（A類），排名分別為43/331和20/241）。

廣發招享混合由廣發基金副總經理張芊擔任基金經理，其從業已有23年，管理社保資金和公募基金的年限分別為17年和11年，在股債領域積累了豐富的組合管理經驗。對于“固收+”基金，張芊的投資理念是追求風險調整后的最優回報，即在確信風險可控的前提下，如果預判市場出現機會，她會積極地把握市場給予的機會，盡可能為基金持有人獲取超越基準的Alpha。

透過基金定期報告可以看到，今年年中，張芊對股債的基本判斷是對債市謹慎，對股票樂觀。她分析認為，隨著利率下行至低位后，債市面臨的擾動因素有所增多，結合當時市場交易擁擠度較高的情況，債市波動預計將有所加大。權益市場方面，國內行業處于磨底過程，龍頭呈現出更強的韌性。

基于此，在三季度的投資中，她在債券方面不斷優化持倉結構，例如降低信用債的投資比例（由中報時占債券投資市值的84.09%下調為76.96%），同時增加了可轉債投資比例（從占債券投資市值的10.47%上升為16.88%）。權益方面，她選擇提升股票投資倉位，適當降低高端消費持倉，并關注轉型升級方向的制造業龍頭和受益于中國老齡化趨勢的標的。

展望四季度，張芊認為四季度債市處于高波動階段，久期操作難度加大，但票息價值有所修復。她將以票息策略為先，久期策略適度收斂、結合賠率進行操作。權益方面，她也維持積極看好的觀點，持續關注符合產業升級方向的智能制造龍頭以及必選消費品龍頭，給予短期業績一定容忍度。