文｜華夏能源網

隨著三季度報紛紛公布，一片虧損并沒有太大意外。不過從更具體的財務指標來看，部分龍頭企業的業績已悄然顯示好轉跡象。

在電池組件環節，阿特斯（SH：688472）單季度以7.16億元的歸母凈利潤成為組件環節名副其實的“盈利王”。雖同比下降21.99%，但環比增長8.3%。這也是這家公司第三次連續實現單季度環比增長。一體化組件龍頭中，阿特斯與晶科能源（SH：688223）是少有的在本輪調整周期中一直保持盈利的企業，2024年前三季度歸母凈利潤合計分別為19.56億元、1.21億元。

值得一提的是，組件環節出現一家凈利潤同比增幅顯著（增長25%）的企業，即協鑫集成（SZ：002506），第三季度歸母凈利潤3857萬元。本輪調整周期中，協鑫集成也一直保持了盈利，盈利額不算高，前三季度共盈利8190萬元。

晶澳科技（SZ：002459）的業績反轉更是令業內眼前一亮。

2024年一、二季度晶澳連續虧損了4.8億元和3.9億元，而到第三季度晶澳實現盈利3.9億元。表明2024第一季度為其利潤最低點，之后虧損幅度逐漸收窄，并在第三季度成功扭虧為盈，展現出極強的經營韌性和盈利修復能力。并且晶澳還透露，其在二三季度的經營性現金流分別實現了17億元和23億元的凈流入。

電池片環節來看，龍頭愛旭（SH：600732）三季度歸母凈利潤繼續虧損了10.86億元，但相比于二季度的虧損16.53億元，虧損幅度已有明顯下降。

硅片雙雄之一的TCL中環（SZ：002129）在第三季度困局未解，又虧損掉了30億元之多，但另一家隆基綠能（SH：601012）的虧損明顯在好轉。

相比于上半年單季虧損23.5億元和28.9億元，隆基第三季度歸母凈利潤虧損12.61億元，有所收窄。用隆基董事長鐘寶申的話來形容，或許“隆基的‘三九天’已經過去”。

硅料環節四大龍頭都呈現虧損收窄趨勢。其中通威股份（SH：600438）最明顯，第三季度歸母凈利潤虧損8.44億元，相比于二季度虧損23.42億元，虧損額下降超過60%。大全（SH：688303）和新特（HK：01799）三季度分別虧損4.29億元和5.18億元，相比二季度虧損額下降幅度也都在57%-58%水平。

總體來看，光伏產業鏈各環節業績突出或好轉的企業主要受益于如下三因素：

一、海外市場對利潤提升的影響顯現。面對當前國內市場的激烈內卷，加大海外市場開發力度才能獲得更大的生存空間。最典型的就是阿特斯，產品銷售一直堅持“利潤第一性”原則，因而一直主攻利潤更高的海外市場，到今年上半年其海外市場營收占比接近77%，而第三季度阿特斯向北美高價市場的組件出貨占比更是超30%。阿特斯也以14.96%的毛利率明顯領先行業。

除了阿特斯，晶科今年深化在中東、巴基斯坦、泰國等新興市場的布局，上半年組件產品海外市場出貨占比約65%，海外營收占比約71%；而晶澳上半年組件的海外出貨量占比約54%。這為其保持了穩定的市場出貨基本盤，前三個季度晶澳以57GW的出貨名列行業第二，僅次于晶科。

二、全力降本。第三季度面對四大環節價格全都低于成本線局面，為確保現金流安全，許多企業不斷下調開工率，這在硅料和硅片環節尤為明顯。比如上半年還逆勢擴產的大全下半年就不得不調整為“削減多晶硅產量、降低開工率，并對部分產線實施停產檢修”。隆基上半年推行了降薪裁員后，下半年的硅片產能開工率基本在50%左右。

晶澳方面則表示，其核心優勢是全產業鏈運營模式使其能深入理解光伏行業的各個環節，促進各業務板塊之間在供應鏈管理、生產制造、質量管控、物流運輸和發電應用等方面的協同運營。此外，晶澳資本性支出也逐步減少。財報顯示，繼2024年第二季度的投資活動現金流較一季度已實現環比下6%后，第三季度晶澳在購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金較二季度又環比下降23%。

三、第二曲線業務的業績起飛。這一點上，組件龍頭阿特斯是最典型的公司。其在三季度財報公告中特別提到，“儲能板塊凈利潤環比二季度實現高速增長，為公司第三季度整體業績做出了突出貢獻”。儲能業務第三季度出貨達1.8GWh，出貨量和單位凈利潤均創單季歷史新高。