2021年才完成原有業(yè)務(wù)剝離全面投入鋰鹽一體化產(chǎn)業(yè)鏈的盛新鋰能（002240.SZ）又陷入虧損泥潭。

今年前三季度，盛新鋰能營收35億元，同比下滑47%；歸屬凈利潤虧損4.6億元，同比下滑142%。單季度看，第三季度公司營收9.19億元，同比下滑51%；歸屬凈利潤虧損2.75億元，同比下滑157%，無論營收還是凈利潤，相較第二季度都有下滑擴(kuò)大趨勢。

周期已過

盛新鋰能主要業(yè)務(wù)為鋰礦采選、基礎(chǔ)鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。公司在全球范圍內(nèi)都建有鋰產(chǎn)品生產(chǎn)基地，目前已建成鋰鹽產(chǎn)能13.7萬噸/年和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年。

上游鋰礦方面，盛新鋰能控股孫公司奧伊諾礦業(yè)擁有四川省金川縣業(yè)隆溝鋰輝石礦采礦權(quán)和太陽河口鋰多金屬礦詳查探礦權(quán)，其中業(yè)隆溝鋰輝石礦原礦生產(chǎn)規(guī)模40.5萬噸/年，可生產(chǎn)鋰精礦約7.5萬噸/年；公司控股孫公司Max Mind津巴布韋擁有薩比星鋰鉭礦項(xiàng)目總計(jì)40個(gè)稀有金屬礦塊的采礦權(quán)證，可生產(chǎn)鋰精礦約29萬噸/年，該礦山已于2023年5月投產(chǎn)，Li2O平均品位1.98%。

鋰產(chǎn)品生產(chǎn)方面，盛新鋰能已建成鋰鹽產(chǎn)能13.7萬噸/年（在四川和印尼分別為7.7萬噸和6萬噸）和金屬鋰產(chǎn)能500噸/年，其中印尼盛拓年產(chǎn)6萬噸鋰鹽項(xiàng)目已于2024年6月投入試生產(chǎn)，該項(xiàng)目是公司在海外建設(shè)的第一個(gè)鋰鹽生產(chǎn)基地，也是目前海外建成的產(chǎn)能規(guī)模最大的礦石提鋰項(xiàng)目。此外，公司還在射洪規(guī)劃建設(shè)2萬噸碳酸鋰生產(chǎn)項(xiàng)目，作為遂寧盛新3萬噸鋰鹽生產(chǎn)基地的柔性生產(chǎn)安排，已于今年6月投入生產(chǎn)。今年上半年公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)量3.22萬噸，同比增長7.91%；銷量3.43萬噸，同比增長20.21%。

作為典型的周期型企業(yè)，盛新鋰能的業(yè)績和行業(yè)周期息息相關(guān)，而新能源爆發(fā)時(shí)代已經(jīng)過去。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別為958.7萬輛和949.5萬輛，?同比分別增長35.8%和37.9%，?市場占有率達(dá)31.6%。對于2024年，中汽協(xié)預(yù)計(jì)新能源汽車銷量有望達(dá)到1150萬輛，同比增長21%左右，增速明顯放緩。

對應(yīng)碳酸鋰需求，市場預(yù)計(jì)2024年增速在29%至120.3萬噸LCE，主要貢獻(xiàn)來源為新能源車以及主流車型單車帶電量的大幅提升，另外庫存需求也較2023年增長2萬噸。供給端看，預(yù)計(jì)2024年供應(yīng)增長40%至142.2萬噸。綜合來看，行業(yè)整體過剩量將達(dá)到14.9萬噸，過剩率為12%。

上半年來看，鋰鹽整體產(chǎn)量增速已高于下游需求增長。由于新項(xiàng)目投產(chǎn)和現(xiàn)有項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)使得中國鋰鹽產(chǎn)量大幅提升。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù)，上半年，我國碳酸鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為29.6萬噸，氫氧化鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為20.1萬噸，氯化鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為8234噸，金屬鋰?yán)塾?jì)產(chǎn)量為1544噸，上半年我國鋰鹽產(chǎn)量累計(jì)折合碳酸鋰當(dāng)量（LCE）48.9萬噸，較2023年同期增長34.3%。

供給過剩直接影響了鋰價(jià)。截至10月28日，國產(chǎn)電池級碳酸鋰的價(jià)格已跌至7.37萬元/噸，處于本輪鋰價(jià)低位，相較年初的9.69萬元/噸下滑24%，鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格已跌破部分鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)的成本線，基礎(chǔ)鋰鹽行業(yè)整體效益明顯下滑，相關(guān)企業(yè)利潤大幅下降。自2022年11月鋰價(jià)見頂以來，鋰價(jià)探底之路還在繼續(xù)，而盛新鋰能的虧損自然也未見拐點(diǎn)。

債務(wù)危機(jī)

盛新鋰能短期內(nèi)最大風(fēng)險(xiǎn)來自于不斷增加的債務(wù)。截至9月底，公司流動比率和速動比率分別只有0.94和0.57，短期償債壓力較大。具體看，公司貨幣資金和存貨合計(jì)為42億元，而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計(jì)高達(dá)49億元。

除了短期債務(wù)壓力，盛新鋰能還有對外擔(dān)保的隱形債務(wù)。截至10月18日，公司及控股子公司實(shí)際發(fā)生的對外擔(dān)保余額為32.77億元（均為對控股子公司的擔(dān)保），占?xì)w屬凈資產(chǎn)的27%。

更令人擔(dān)心的是大股東不斷質(zhì)押和補(bǔ)充質(zhì)押。9月27日，盛新鋰能公告控股股東盛屯集團(tuán)的一致行動人廈門屯濋（持股2063萬股，占公司總股本比例的2.24%）將其此前質(zhì)押的192萬股公司股份解除質(zhì)押并再度質(zhì)押192萬股股份。質(zhì)押完成后，截至9月27日已累計(jì)質(zhì)押2055萬股公司股份，占其持股比例的99.63%，占公司總股本的2.23%。

值得一提的是，盛新鋰能實(shí)際控制人及其一致行動人合計(jì)持股2.4億股，占公司總股本比例的26.01%，已累計(jì)質(zhì)押1.67億股，占總持股比例的69.63%，占公司總股本的18.11%。

實(shí)際控制人及其一致行動人未來半年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為0.89億股，占其所持公司股份的37.03%，占公司總股本的9.63%，對應(yīng)融資余額為8.9億元；公司控股股東及其一致行動人未來一年內(nèi)到期的質(zhì)押股份數(shù)量為1.46億股，占其所持公司股份的60.77%，占公司總股本的15.81%，對應(yīng)融資余額為13.86億元。

今年以來，盛新鋰能發(fā)布關(guān)于控股股東及其一致行動人進(jìn)行股票質(zhì)押式回購、質(zhì)押展期等質(zhì)押相關(guān)的公告17次，這對于一家周期型企業(yè)來說，是一個(gè)明顯的風(fēng)險(xiǎn)警示。

一般來說，股東頻繁的補(bǔ)充質(zhì)押（廈門屯濋于7月25日才進(jìn)行了補(bǔ)充質(zhì)押，而控股股東盛屯集團(tuán)于6月5日進(jìn)行債券補(bǔ)充質(zhì)押）說明此前的股權(quán)質(zhì)押有平倉風(fēng)險(xiǎn)存在。目前，盛新鋰能股價(jià)已由歷史高點(diǎn)的75.97元/股下跌至14.3元/股，跌幅高達(dá)81%。抵押物價(jià)值的不斷下跌自然導(dǎo)致相關(guān)股東必須增加抵押物，如果公司股價(jià)依舊持續(xù)大跌，已質(zhì)押手中超8成股份的控股股東，未來還能拿出什么繼續(xù)質(zhì)押？