文 | 獵云網(wǎng) 孫媛

昨日，兩則公告，宣告了一家獨(dú)角獸的新未來。

10月29日，深交所發(fā)布公告稱，因公司撤回上市申請(qǐng)，終止對(duì)日日順首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核。此前，9月30日，深交所官網(wǎng)顯示，日日順因財(cái)報(bào)過期IPO中止。

這意味著，在去年5月成功過會(huì)后，征戰(zhàn)上市3年多的日日順停在了IPO的臨門一腳前。

有意思的是，這邊IPO終止，另一邊海爾智家也發(fā)布公告，擬通過表決權(quán)委托的方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)日日順的并表。

事實(shí)上，自2018年淘寶控股、高盛、中投等多家知名投資機(jī)構(gòu)入股后，投后估值達(dá)114億元的日日順，就于2019年自海爾智家出表，開始獨(dú)立IPO籌備工作。

去年下半年，日日順?biāo)诘拇笪锪餍袠I(yè)更是熱鬧非凡，頭部企業(yè)紛紛啟動(dòng)上市計(jì)劃，其中，極兔速遞率先圓夢港交所，上市市值超千億港元，也讓已過會(huì)的海爾系物流老兵的下一步頗受關(guān)注。

而現(xiàn)在，日日順等于放棄了IPO，又回到了海爾智家的懷抱。

海爾攜手阿里，撐起一個(gè)物流IPO

日日順于海爾智家，是一段分手又復(fù)合的故事。

日日順前身海爾物流于2000年1月設(shè)立，發(fā)源于海爾家電配送服務(wù)體系，一開始，股權(quán)由海爾集團(tuán)直接持有，直到2010年，被青島海爾（海爾智家前身）以對(duì)價(jià)為7.63億元收購，隨后海爾物流便通過更名、引入外部股東等動(dòng)作，開始為內(nèi)地上市做前期準(zhǔn)備。

2013年至2014年期間，海爾物流更名為日日順有限（即日日順前身），阿里巴巴通過認(rèn)購股權(quán)及可轉(zhuǎn)債的方式，對(duì)日日順有限投資18.57億港元，成為其第二大股東。

阿里的進(jìn)入，不僅讓其估值躍升至49億元。還讓日日順有限在強(qiáng)化與阿里巴巴旗下天貓商城合作的基礎(chǔ)上，開始加快拓展家電、家居等大件物品的第三方物流服務(wù)業(yè)務(wù)。2018年，日日順有限的營收就達(dá)95.87億元。

而背靠海爾和阿里，日日順有限也在一級(jí)市場風(fēng)生水起，伴隨著淘寶控股、高盛、中投等多家知名投資機(jī)構(gòu)入股，同年日日順投后估值近114億元。

也就是說，5年時(shí)間估值增長了133%。而日日順躋身獨(dú)角獸的同年，海爾開始醞釀大動(dòng)作。

先是對(duì)物流資產(chǎn)再次重組，為進(jìn)一步明晰家電主營業(yè)務(wù)定位，日日順有限從青島海爾及海爾電器出表后，海爾國際（海爾卡奧斯前身）成新控制人。次年，青島海爾更名為海爾智家，發(fā)力智慧家庭生態(tài)品牌建設(shè)，日日順有限則于2020年更名為日日順，全力沖擊IPO。

IPO前，海爾集團(tuán)通過間接持股方式合計(jì)持股56.4009%，為實(shí)控人，阿里則通過PartnerCentury（程達(dá)控股）和淘寶合計(jì)持股29.0551%。

再到此次日日順回歸海爾智家，可以視為海爾內(nèi)部又一次的左手倒右手。

年入184億，日日順“抱緊”海爾智家謀共贏

經(jīng)過多年發(fā)展，日日順的服務(wù)已由家電拓展至電商、汽車、家居、新能源等多個(gè)行業(yè)。根據(jù)戈研究的報(bào)告，按照2020年的收入，日日順為中國第三大端到端供應(yīng)鏈管理服務(wù)提供商。

在此基礎(chǔ)上，日日順形成從工廠到終端消費(fèi)者的全流程、多場景的供應(yīng)鏈管理解決方案能力，可為眾多企業(yè)客戶在采購、生產(chǎn)制造、消費(fèi)流通、用戶服務(wù)等環(huán)節(jié)提供覆蓋供應(yīng)鏈方案設(shè)計(jì)、訂單管理、運(yùn)力服務(wù)、倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)布局、倉儲(chǔ)管理服務(wù)、末端用戶配送及安裝在內(nèi)的供應(yīng)鏈管理解決方案，并依托空運(yùn)、海運(yùn)、鐵路及多式聯(lián)運(yùn)在內(nèi)的運(yùn)輸方式開展國際供應(yīng)鏈服務(wù)。

2020年至2022年，日日順營收分別為140.36億元、171.63億元、168.47億元；凈利分別為4.31億元、5.79億元、5.75億元；扣非后凈利分別為3.42億元、3.92億元、4.27億元。

另據(jù)控股日日順的平臺(tái)公司優(yōu)瑾公司合并口徑披露，日日順2023年?duì)I收達(dá)184.24億元，凈利潤達(dá)5.68億元，處于持續(xù)增長態(tài)勢。

但值得注意的是，其收入近半來自于兩大股東海爾跟阿里，貢獻(xiàn)了約六成的總毛利。

首輪問詢回復(fù)顯示，2020年至2023年上半年，日日順來自海爾系和阿里系客戶的營收占比分別為48.93%、45.6%、47.35%、45.76%；來自海爾系和阿里系客戶的毛利占比分別為62.84%、63.05%、60.44%、59.65%。

報(bào)告期內(nèi)，海爾系客戶業(yè)務(wù)毛利率分別為10.50%、10.66%、10.62%、9.63%；阿里系客戶客戶毛利率分別為11.34%、10.97%、8.82%、8.58%。同期，可比公司毛利率均值分別為9.73%、9.70%、9.11%、9.63。

可見，無論是從營收、毛利還是毛利率的拉升上，日日順都對(duì)兩大股東客戶存在高度依賴，但反過來看，海爾智家并表日日順，成為了海爾系內(nèi)部的一場共贏。

海爾智家坦言，在推進(jìn)中國市場零售轉(zhuǎn)型變革和海外品牌本土化能力升級(jí)中，亟需物流的賦能。

在國內(nèi)市場，經(jīng)銷商對(duì)物流環(huán)節(jié)的訴求是提升響應(yīng)速度、增強(qiáng)定制能力，并提高與銷售環(huán)節(jié)的匹配效率，反向要求公司提供更有競爭力的倉儲(chǔ)、分銷、配送一體化解決方案，建設(shè)共享庫存，提升全局效率。

而在海外市場，與歐美日韓競爭對(duì)手相比，品牌本土化建設(shè)仍需繼續(xù)深化，也需要全面提升海外物流管理水平。

生于海爾家電物流的日日順，在多年合作下，無疑是海爾智家最合拍的供應(yīng)鏈服務(wù)提供商選擇，可以最快速實(shí)現(xiàn)海爾智家提升運(yùn)營效率、加速公司業(yè)務(wù)模式變革落地以及打造新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)之目的。

同時(shí)，通過深度參與海爾智家海外市場本土化物流體系與能力建設(shè)，日日順也會(huì)提升其在海外市場的競爭力，為家電、電商、汽車、家居、新能源等行業(yè)大客戶的出海發(fā)展提供服務(wù)，開拓第三方供應(yīng)鏈物流的新藍(lán)海。

海爾智家同日披露的前三季度財(cái)報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營收2030億元，同比增長2.2%；歸母凈利潤151.5億元，同比增長15.3%。其中，Q3海爾智家在南亞增長超過30%，海爾空調(diào)Q3外銷銷量同比增長45.7%。目前，海爾智家市值2805.49億元，僅次于市值5564.89億元的美的集團(tuán)，已超過市值2564.32億元的格力。

可見，與其沖IPO獨(dú)立獲客，于日日順而言，還不如抱緊海爾智家的大腿。

還有一點(diǎn)值得注意，在阿里、京東的“拆墻”行動(dòng)下，快遞物流行業(yè)的格局生變，意味著在C端，物流選擇權(quán)增多成為用戶新福利；對(duì)B端，資源掌控和服務(wù)能力強(qiáng)的企業(yè)將更具競爭力，頭部效應(yīng)明顯，加速行業(yè)并購重組。于日日順而言，與阿里的業(yè)務(wù)關(guān)系或也會(huì)受到一定影響。

一場物流變革即將到來，日日順以被并表迎戰(zhàn)，不失為良策。

海爾系加速狂奔，第8個(gè)IPO或雖遲但到

事實(shí)上，日日順本可以成為海爾系第8家上市公司。

在海爾集團(tuán)成立的44年來， 海爾系早就在一二級(jí)市場名聲大赫，以CVC、VC、PE投資布局遍布家電、智能家居、大健康、保險(xiǎn)等多個(gè)領(lǐng)域。

2005年成立的海爾生物，在2013年突破生物醫(yī)療低溫儲(chǔ)存技術(shù)，把市占率做到了國內(nèi)第一，6年后便成功登陸科創(chuàng)板。同年，海爾還18億元收購創(chuàng)業(yè)板上市公司星普醫(yī)科29%股權(quán)，更名為盈康生命，并將后者產(chǎn)品升級(jí)為放射治療、生命支持、影像增強(qiáng)、慢病治療四大場景，成功構(gòu)建出了以海爾生物、盈康生命為核心的大健康版圖，

而為了進(jìn)一步完善血液生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈布局，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同，今年6月海爾更是豪擲125億元溢價(jià)入股血制品龍頭上海萊士，收購了基立福所持有的上海萊士20%股份。

2022年，海爾資本還投出了北交所“電競裝備第一股”雷神科技，今年8月，萌芽于青島海爾保險(xiǎn)代理的眾淼創(chuàng)新又成為登陸港交所的“境內(nèi)保險(xiǎn)中介行業(yè)第一股”，也就是海爾系第7家上市公司（其中，海爾電器于2020年退市）。

據(jù)天眼查顯示，海爾集團(tuán)成員企業(yè)達(dá)1358家，核心企業(yè)為329家。旗下CVC海爾智家戰(zhàn)略投資部管理6支基金，對(duì)外投資基金達(dá)58支，公開投資事件146起，包括投資AI芯片國芯科技、全球AMR企業(yè)極智嘉等明星項(xiàng)目。

此外，海爾資本作為市場化母基金，管理基金17支，投資事件138起；海爾賽富作為風(fēng)投機(jī)構(gòu)，管理基金2支，投資事件22起。

由此可見，日日順暫別二級(jí)市場后，遍地開花的海爾系，在資本版圖的狂奔下，第8個(gè)IPO或雖遲但到。