文 | 投資界PEdaily 陳曉
近日，德國(guó)投資集團(tuán)JAB Holdings宣布已同意以21.6億歐元（約合167 億人民幣）的價(jià)格收購(gòu)億滋國(guó)際持有JDE Peet’s的全部股權(quán)。通過(guò)這次收購(gòu)，JAB在JDE Peet's的持股比例將上升至68%，成為JDE Peet’s最大的控股股東。
JDE Peet's便是大名鼎鼎的皮爺咖啡的母公司。名氣雖比不上星巴克，但皮爺咖啡卻是名副其實(shí)的“星巴克之父”，坊間一直將皮爺咖啡視為精品咖啡的“祖師爺”。從小眾精品咖啡作坊，到開(kāi)遍大半個(gè)地球，JDE Peet's 2020年在歐洲上市，市值達(dá)到1200億人民幣，還創(chuàng)造了歐洲史上最快IPO紀(jì)錄。
買(mǎi)下一家危在旦夕的公司，讓它重獲新生，是多少并購(gòu)人的夢(mèng)想，而JAB與皮爺咖啡的故事或許值得細(xì)細(xì)品味。
“星巴克之父”是如何誕生的？
這要追溯到上世紀(jì)60年代。
1966年，一位荷蘭人阿爾弗雷德·皮特來(lái)到美國(guó)后，他對(duì)這里仍流行的速溶咖啡感慨。“我來(lái)到世界上如此富有的國(guó)家，為什么他們喝著如此難喝的咖啡？”于是，在加州伯克利，皮特創(chuàng)辦了自己的咖啡店，開(kāi)創(chuàng)深度烘焙、堅(jiān)持手工制作，引起了一場(chǎng)精品咖啡變革，皮爺咖啡的傳奇也由此開(kāi)始。
而后，不少年輕企業(yè)家都師從皮特，皮特也為他們提供烘焙咖啡豆，這其中就有星巴克的三位創(chuàng)始人，后來(lái)三位年輕人1971年在西雅圖開(kāi)設(shè)首家星巴克，且第一年所用的咖啡豆來(lái)自 Peet’s。
與星巴克的淵源也由此開(kāi)啟。1984年，星巴克的創(chuàng)始人之一也是皮特的徒弟鮑德溫曾以400萬(wàn)美元的將皮爺咖啡買(mǎi)下，并與星巴克合并經(jīng)營(yíng)。但出于經(jīng)營(yíng)理念的不同，三年后，另一位創(chuàng)始人霍華·舒爾茨又以380萬(wàn)美元單獨(dú)買(mǎi)下了星巴克，兩家精品咖啡品牌徹底分道揚(yáng)鑣，走上了不同的道路。
星巴克定位精品連鎖咖啡，積極擴(kuò)張，逐漸向全美國(guó)乃至全世界蔓延。皮爺咖啡則固守小眾風(fēng)味咖啡的調(diào)性，擴(kuò)張之路相對(duì)緩慢。星巴克與皮爺咖啡分分合合的故事，一直是美國(guó)精品咖啡界的話題。
不過(guò)，星巴克從規(guī)模和知名度上很快就后來(lái)居上，1992便在納斯達(dá)克上市。皮爺咖啡也于2001年在納斯達(dá)克上市，但在當(dāng)時(shí)并沒(méi)有激起太多浪花。
直到2012年，德國(guó)投資集團(tuán)JAB 以9.77億美元價(jià)格收購(gòu)了皮爺咖啡，實(shí)現(xiàn)了私有化。JAB將其與旗下的其他咖啡品牌進(jìn)行整合，形成了一個(gè)強(qiáng)大的咖啡品牌組合。此后，皮爺咖啡便開(kāi)啟了全球化擴(kuò)張的步伐。
尤其是在中國(guó)及亞太地區(qū)，2017年在上海開(kāi)了首店之后，其門(mén)店數(shù)量一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)，截至2024年，皮爺咖啡在中國(guó)約有234家門(mén)店。要知道皮爺咖啡在美國(guó)大本營(yíng)也才只有300多家門(mén)店，可見(jiàn)其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的重視。
2019年12月，在JAB的撮合下，歐洲包裝咖啡巨頭 JDE宣布與 Peet’s Coffee 合并，JDE Peet’s也由此誕生。JDE 是僅次于雀巢集團(tuán)的全球第二大包裝咖啡生產(chǎn)商，由荷蘭品牌 Douwe Egberts 和億滋國(guó)際旗下咖啡業(yè)務(wù)合并而成。
2020年，JDE Peet’s成功在阿姆斯特丹上市，完成上市的流程只用了10天時(shí)間，創(chuàng)下了史上最快上市記錄。上市首日，市值達(dá)到了156億歐元（1200億人民幣），刷新了歐洲2018年以來(lái)最大IPO紀(jì)錄。
從私人咖啡門(mén)店，到歐洲財(cái)團(tuán)接手，皮爺咖啡的命運(yùn)已然被改寫(xiě)。
JAB，最懂咖啡的歐洲財(cái)團(tuán)
提到JAB，許多人并不了解，但它在消費(fèi)領(lǐng)域締造的帝國(guó)難以有人企及。
JAB Holdings，作為德國(guó)隱秘富豪家族——萊曼家族旗下的投資公司，管理資產(chǎn)的規(guī)模將近600億美元，長(zhǎng)期投資優(yōu)質(zhì)品牌、高增長(zhǎng)動(dòng)力的消費(fèi)品企業(yè)，目前擁有全球最大的香水集團(tuán)Coty-科蒂，旗下品牌有：Calvin Klein、MARC JACOBS、O·P·I等高檔化妝品和美容產(chǎn)品；全球最大家用清潔用品公司之一利潔時(shí)Reckitt Benckiser，旗下品牌有：滴露、杜蕾斯、漬無(wú)蹤等家用產(chǎn)品。
而咖啡，正是最近十年來(lái)JAB最喜愛(ài)的賽道之一。JAB自2012年起開(kāi)始涉足咖啡行業(yè)，截止目前，投資超過(guò)600億美元用于與咖啡關(guān)聯(lián)的收購(gòu)。收購(gòu)皮爺咖啡便是JAB開(kāi)啟咖啡投資的“第一槍”，也打響了其在咖啡行業(yè)的影響力。緊接著JAB又收購(gòu)了在美國(guó)精品咖啡門(mén)店僅次于星巴克的Caribou Coffee Co，成為精品咖啡界強(qiáng)勢(shì)的入局者。
2015年，JAB又馬不停蹄地收購(gòu)了美國(guó)膠囊咖啡創(chuàng)造者綠山咖啡，該筆收購(gòu)幫助JAB打開(kāi)美國(guó)零售咖啡市場(chǎng)。隨后，JAB又收購(gòu)了咖啡零售公司D.E Master Blenders 1753，并主導(dǎo)其與億滋國(guó)際咖啡業(yè)務(wù)的合并成立新公司JDE，一躍成為全球第二大咖啡零售公司。
不僅僅在咖啡市場(chǎng)瘋狂買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，咖啡的周邊JAB都沒(méi)有放過(guò)，無(wú)論是市場(chǎng)上優(yōu)秀的精品咖啡店、大公司走下坡路的咖啡業(yè)務(wù)、近期表現(xiàn)不佳的膠囊咖啡機(jī)品牌、以及甜甜圈、面包連鎖店甚至汽水，似乎所有一切和咖啡有關(guān)，或者能在咖啡店里賣(mài)的東西，JAB都收入麾下。
截止目前，JAB旗下已經(jīng)擁有了Douwe Egberts、Jacobs、Kenco、Peet's Coffee、LQR Espresso、Stumptown Coffee Roasters、Dr.Pepper等超過(guò)50個(gè)咖啡及相關(guān)品牌，從咖啡產(chǎn)業(yè)鏈、咖啡四大細(xì)分品類到咖啡銷售地區(qū)銷售渠道全面覆蓋，儼然一個(gè)龐大的咖啡帝國(guó)。
最值得一提的是，JAB的投資理念——從不考慮短期退出獲利，而是長(zhǎng)期協(xié)同價(jià)值。JAB通常通過(guò)控股平臺(tái)公司整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游特色公司或者走下坡路的龍頭公司以及大集團(tuán)的業(yè)務(wù)部門(mén)，使用高溢價(jià)提高吸引力，整合上下游使整個(gè)行業(yè)趨于集中化，進(jìn)而獲取對(duì)上游供應(yīng)商的控制力和對(duì)銷售端的品牌溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。
JAB的盈利邏輯也很簡(jiǎn)單，主要通過(guò)被收購(gòu)資產(chǎn)估值的提升和利潤(rùn)分紅兩方面來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)增值，每年經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)的股票分紅是JAB追求的長(zhǎng)期目標(biāo)。從財(cái)報(bào)來(lái)看，JAB的財(cái)務(wù)狀況頗為穩(wěn)健，2023年的凈利潤(rùn)為109.96億美元。
所以，JAB不僅是一家投資公司，更像是一家產(chǎn)業(yè)賦能公司。買(mǎi)下一個(gè)老態(tài)龍鐘或岌岌可危的公司，通過(guò)一系列投后賦能和產(chǎn)業(yè)融合，讓其重獲新生實(shí)現(xiàn)估值的飛躍，從而獲得長(zhǎng)期財(cái)務(wù)增值。
在并購(gòu)風(fēng)起的當(dāng)下，或許值得借鑒。