文｜時代財經App

“特斯拉究竟何時能推出售價2.5萬美元以下的、非Robotaxi車型？”在特斯拉官網留言板上，前述問題獲得了3200次投票，成為投資者最關注的事項之一。

這一頗具調侃意味的問題源于10月10日舉行的特斯拉Robotaxi發布會。這場被特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）稱為“將載入史冊”的活動只簡單展示了Robotaxi產品Cybercab、無人駕駛大巴車Robovan以及人形機器人Optimus三款概念產品，用時僅20分鐘，卻讓特斯拉的市值在一夜之間蒸發670億美元。

圖源：特斯拉官方微博

不過這次，特斯拉似乎并未讓投資者失望。

北京時間10月24日，特斯拉（TSLA. NASDAQ）發布2024年第三季度業績。期內其實現營收251.8億美元，同比增長8%；單季毛利率達到19.8%，同環比均提升近2個百分點；美國通用會計準則下（GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤21.67億美元，同比增長17%，多項指標高于業內預期。當季，特斯拉自由現金流同比增長223%至27.42億美元，達到年內峰值。

2024年Q3特斯拉主要財務指標（圖源：公告截圖）

馬斯克表示，特斯拉將在2025年迎來多個關鍵節點：計劃于上半年推出包括經濟型車型在內的新車型、預計在一季度實現上海儲能工廠投產、預計在年內實現現有車型的完全自動駕駛、預計在美國德州和加州推出Robotaxi網約車服務。

利好消息影響下，截至發稿時，特斯拉股價在盤后漲幅超12%。

毛利率回升，Cybertruck回本

年內經歷了裁員、降價等風波，特斯拉盈利能力終于回歸價格戰之前的“健康水平”——整體毛利率接近20%。

今年4月，馬斯克通過一封全員信宣布：特斯拉將在全球裁員10%。此次裁員波及超1.4萬名員工，成為近6年來比例最高的一次。馬斯克解釋稱，隨著公司的發展，某些領域出現了工作職能重復；在公司為下一階段的發展做準備時，需要審視公司的方方面面以實現降本增效。

盡管大規模裁員一事引發了不小的輿論風波，但其帶來的效果倒也明顯。財報指出，得益于原材料成本、運費、關稅和其他一次性費用降低以及公司降本增效舉措推行，三季度特斯拉單車銷售成本（COGS）降至3.51萬美元，創歷史新低。剔除碳積分收入后的汽車銷售毛利率回升至17.05%，環比提升約2.4個百分點，單車毛利約7101.04美元。

去年11月開始交付的電動皮卡Cybertruck成為美國市場除Model Y和Model 3之外第三暢銷的純電車型，并藉由規模效應在今年三季度首次實現毛利率轉正。

關于“經濟車型”的進展也備受關注，馬斯克表示新車計劃于明年上半年推出，單價將低于 3 萬美元。

除財報提及的因素外，特斯拉CFO Vaibhav Taneja在三季度業績電話會上透露，FSD（Full-Self Driving，全自動駕駛系統）的快速迭代與落地也為特斯拉盈利水平回升帶來積極影響。不過他也表示，考慮到當前經濟環境，四季度維持汽車利潤率仍存在一定挑戰，公司將持續注重降本。

對比來看，特斯拉儲能業務則展現出更強的增長潛力。

時代財經拆解特斯拉三季度營收后發現，特斯拉汽車業務營收同比僅增長2%，但儲能業務營收卻實現了同比增長52%，期內毛利率達到30.51%。特斯拉儲能產品當季裝機量達到6.9GWh，同比增長75%；公司預期，2024年全年其儲能業務布局將比2023年增長超一倍。

對于正在建設的上海儲能超級工廠Megafactory，特斯拉方面稱，工廠建設工作正按照“2025年一季度投產”這一目標有條不紊地推進，初期規劃年產商用儲能電池1萬臺，儲能規模近40GWh。

降價不是唯一解法，特斯拉等待獲得FSD中國入場券

當行業內卷成為常態，“習慣”降價的特斯拉逐漸在中國市場找回自己的節奏。在其繪制的市場份額變動趨勢圖中，代表中國市場的綠色線條在年內出現了明顯上揚。

特斯拉在美加、歐洲和中國市場的市占率（圖源：公告截圖）

2024年前三季度，特斯拉在全球累計交付新車約129.37萬輛，年內交付量逐季增長。另據乘聯分會披露的數據，前三季度特斯拉中國累計零售量達到46.2萬輛，同比增長6.1%，市場份額在6.5%，僅次于比亞迪（34.6%）和吉利（7.4%）。

但經歷了上半年的利潤滑坡，管理層也意識到，降價不是特斯拉的唯一解法。

特斯拉在財報中提到，公司預測2025年新車交付規模將實現輕量增長，而在馬斯克看來，通過降低生產成本和自動駕駛技術賦能，銷量增幅最高可達到20%至30%。

三季度，特斯拉發布了FSD 12.5版本，通過增加5倍訓練參數，提升了系統安全性和使用舒適度。FSD V13版本據稱也將迎來發布，干預里程間隔預計提高5-6倍。根據管理層預期，基于神經網絡、數據量以及訓練算力規模的擴展，特斯拉FSD的干預里程間隔將于明年二季度超過人類司機的平均水平。

特斯拉FSD在海外市場收獲了不少好評，然而在全球最大的新能源汽車市場——中國，它仍在等待入場的機會。

據中國日報10月18日報道，中國政府支持特斯拉在遵循現有法律法規的前提下，先行先試部分FSD功能，但FSD入華尚未得到監管部門批準，相關評估工作還在進行中。

太平洋證券研報分析指出，作為特斯拉FSD在中國進行道路測試的首站很可能會是上海。類比蘿卜快跑在北京的業務推進時間線，特斯拉很可能在上海完成大部分入華的測試后再向其他城市進行泛化擴張。

此前，馬斯克曾預計FSD的測試里程需要達到60億英里，以滿足全球監管機構的要求。而在Cybercab發布后，特斯拉FSD的購買率獲得明顯提升，FSD的測試里程也將大幅增加。另據特斯拉方面的規劃，Cybercab將于2026年實現大規模量產，目標是每年至少生產200萬輛。

在馬斯克眼中，特斯拉的終極目標是成為“全球最具價值的企業”。而在奔向更高的位置之前，特斯拉仍需將更多科技引入中國市場。