界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

10月21日盤后，江蘇吳中發布2024年三季報。前三季度，江蘇吳中營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為16.47億元、4508.06萬元、2665.69萬元，分別同比增長9.58%、311.54%、284.33%。

這其中，第三季度，公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為4.41億元、2062.60萬元、1606.41萬元，分別同比增長9.46%、225.41%、197.31%。

不過，10月22日，江蘇吳中收盤價報10.25元/股，下跌6.82%，當下市值73億元。

實際上，2024年第二季度起，江蘇吳中的歸母凈利潤、扣非凈利潤開始雙雙扭虧，原因即在于公司引進的再生醫美產品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑（下稱“艾塑菲”）上市放量。

該產品于2024年1月獲國家藥監局（NMPA）批準，成為國內第四款獲批的醫美再生注射劑，也是首款進口“童顏針”。2024年4月，艾塑菲正式上市銷售、貢獻利潤。

財務數據顯示，2024年上半年，江蘇吳中醫美生科業務營收、毛利分別為8025.34萬元、6653.13萬元，分別占公司總營收、毛利總額的6.65%、19%。

而1-9月，該部分營收、毛利分別為1.99億元、1.63億元，分別同比大增4175.12%、6465.52%。也就是醫美生科業務在公司總營收中的占比超過10%，且該部分第三季度貢獻了約1億元毛利。

實際上，作為傳統藥企，在2018年前后開始的醫?？刭M、帶量集采等行業政策影響下，江蘇吳中與華東醫藥、四環醫藥、康哲藥業等類似，都開始往消費屬性更強、不依賴醫保的醫美領域轉型，以期找到第二增長點。

2021年，江蘇吳中正式成立醫美事業部及全資子公司吳中美學，聚焦注射類醫美。這一選擇也符合近年來求美者的選擇趨勢，即從早先的整形走向美白抗衰，由手術轉向針劑光電，由微創轉向無創。同時，注射產品也由最早的玻尿酸擴展至膠原蛋白、再生材料。

相較于已處于紅海的玻尿酸，江蘇吳中以相對更新的再生材料切入。后者通過刺激人體自身膠原蛋白再生，從而起到重塑緊致的效果，主要成分為微球粒子，也包括相關載體。

具體而言，微球粒子可分為聚乳酸（PLA）、聚己內酯（PCL）和羥基磷灰石三類。另外，PLA又可分為聚左旋乳酸（PLLA）和聚雙旋乳酸（PDLLA）。

艾塑菲即為國內首款PDLLA微球產品，該材料使膠原蛋白生成速度更快，即刻塑形效果更明顯。其由韓國醫美企業REGEN Biotech開發，已于2014年在韓國上市。

此外，2021年上半年，華東醫藥的伊妍仕（少女針）、長春圣博瑪生物的艾維嵐（童顏針）、愛美客的濡白天使（童顏針）先后獲批，成為國內再生醫美領域首批合規產品。

其中，伊妍仕、艾維嵐的微球粒子分別為PCL、PLLA，濡白天使是玻尿酸與PLLA微球的結合復配型產品。

從銷售數據上看，2022年即上市首個完整銷售年，伊妍仕銷售額約6億元。不過，巨大的市場勢必引來更多玩家分食。

2024年8月，山東谷雨春旗下的國產“少女針”塑妍真在國內獲批，其與伊妍仕屬于同類產品，兩者為直接競品。由此還引發了華東醫藥訴塑妍真侵權一案。

此外，雖然注射醫美領域新品迭出，但各類材料各有其特征和功能，很難有一種材料或一款產品可以滿足求美者的所有需求，除了優化材料本身，多種材料的產品組合也是醫美公司布局的方向。

就江蘇吳中而言，除艾塑菲，其還于2021年6月從韓國醫美企業Humedix（匯美德斯）引進了HARA玻尿酸，目前該產品處于臨床試驗數據整理階段。另外，公司在醫美領域還布局了膠原蛋白、溶脂針和表麻品類產品。

江蘇吳中曾表示，玻尿酸產品的預期主要是和艾塑菲搭配使用來做推廣。公司后續比較重要的還是膠原蛋白產品。

據公司2024年中報，其在上海東方美谷的首期重組膠原蛋白生產車間建設已基本完成，并進入最后調試驗證階段。此外，2024年6月，公司還與麗徠科技簽署投資協議，獲得后者注射用透明質酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（PDRN）復合溶液產品的獨家權益。