界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

10月18日盤后，健民集團公布2024年三季報。前三季度，公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為28.81億元、3.22億元、2.71億元，分別同比下降7.58%、22.53%、23.36%。

其中，第三季度，公司營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為8.72億元、8225.81萬元、7651.46萬元，分別同比下降8.83%、49.46%、36.37%。換而言之，該季度業績下滑更甚此前。

10月21日，健民集團收盤價報43.99元/股，下跌1.41%，當下市值67.48億元。

實際上，進入2024年以來，健民集團就終止了前幾年高歌猛進的態勢。過去近三年，公司營收年復合增速近20%，歸母凈利潤年復合增速達到52%。

而到2024年第三季度，健民集團幾乎創下2022年以來最差單季度業績。

對于當期歸母凈利潤同比幾近腰斬的原因，公司稱，包括營銷轉變考核模式、優化渠道庫存導致的醫藥工業銷售發出下降，以及中藥材價格上漲導致的采購成本增加。這兩點在公司2024年中報中同樣被提及。

另外，2023年9月，健民集團還對外轉讓了全資子公司華方醫護的全部股權。由此，當年第三季度，公司歸母凈利潤達1.63億元，同比增長27.46%，也導致了高基數。當年期末，公司在這一交易上共獲得股權及資產轉讓款1975萬元。

而有意思的是，2022年，健民集團才以1520.44萬元受讓了華方醫護的全部股權，并將后者納入公司合并報表范圍。

另外，拉長時間線來看，健民集團2021年至2023年業績大增、2024年開始營銷體系改革，或也離不開此前的股權激勵。

2021年2月和2022年5月，健民集團分別公布兩次股權激勵，考核期分別為2021年至2023年、2022年和2023年。兩次均涉及董事長何勤、總裁汪俊、副總裁裴學軍、黃志軍等高管。

彼時，業界多認為這兩次股權激勵行權門檻不高。這點也體現在公司的完成情況上。2021年，健民集團考核凈利潤2.12億元，同比增長302%，實際上已經超過了第一個激勵計劃中2023年的考核指標。

2022年5月，公司公告前一激勵計劃的首個解鎖期解鎖條件達成，當日公司收盤價39.9元/股已是授權價的近3倍。

但這期間，與健民集團歸母凈利潤一樣高速增長的并非公司營收，而是應收賬款。2020年末，公司應收賬款3.32億元，占流動資產的21.94%，這兩個數字在2023年末分別增至8.58億元、31.02%。

另外，2020年，健民集團應收賬款和存貨的周轉天數、存貨分別為52.11天、44.96天、2.29億元，到2023年則分別增至64.82天、64.61天、4.51億元。這或也是考核期一過，公司啟動改革、管控渠道的原因。

到2024年三季度末，公司應收賬款再增至9.68億元，在流動資產中的占比達35.93%，但增速由此前的30%-40%降至2.69%。同時，公司應收賬款和存貨周轉天數、存貨則分別為87.26天、64.10天、3.26億元。

公司層面，健民集團的前身葉開泰是“中國四大藥號”之一，公司以中醫藥為核心，兒科產品為特色，主營業務分醫藥工業和醫藥商業兩大板塊。近年來，兩者為公司貢獻的營收比例約為1:1，利潤比例約為9:1。

具體到產品上，公司分為OTC（非處方藥）和Rx（處方藥）兩個產品線。前者大單品包括兒科補益類產品龍牡壯骨顆粒、便通膠囊。后者2023年銷售過億的單品包括健脾生血片、小金膠囊、小兒寶泰康顆粒、便通膠囊、雌二醇凝膠等。

據財聯社，這其中，龍牡壯骨顆粒、健脾生血片均以白術為主要原料，通便膠囊等也需使用白術。此前，2024年7月，白術價格一度高沖至180元/公斤。不過近期產新后，其價格開始回落至110-120元/公斤。由此，健民集團業績能否在一定程度上有改善還有待觀察。

另外，集采始終是中藥公司業績的一個影響因素。此前，健民集團主要品種小金膠囊中選湖北19省等區域性集采。2023年，該產品銷量略微增長，但銷售收入同比下降。