界面新聞記者 | 袁穎琪

睡眠科技企業喜臨門（603008.SH）計劃向特定對象非公開發行A股股票，募集資金總額不超過8.5億元，資金將主要用于智能家居產業園項目（二期）建設及補充流動資金。

本次定增，喜臨門擬以12.81元/股的價格，向控股股東發行6635.44萬股，后者持股比例將從發行前的35.33%提升至44.97%。盡管大股東全額認購可以體現對喜臨門未來發展的信心，但市場對此反應平淡。10月14日收盤，喜臨門股價略微上漲，不及大盤表現。

實際上，喜臨門這次定增也存在不少隱憂。

中報透露隱患

喜臨門上半年營業總收入39.58億元，同比增長4.02%；歸母凈利潤2.34億元，同比增長5.14%。這樣穩健的表現在家居行業中十分難得。Wind統計的全部17家成品家具公司中，有7家公司中報的歸母凈利潤增長，其中喜臨門排在第5位，業績好于夢百合（603313.SH）、慕思股份（001323.SZ）。

喜臨門業績增長主要得益于多年來一直深耕多元化渠道，包括線下零售、酒店等存量渠道的優化升級，以及出海、線上新零售的增量拓展。在國內市場，喜臨門擁有線下和線上全覆蓋的市場銷售網絡和渠道，線下專賣店總數達5000多家。公司通過優化開店、TOP裝企分銷、渠道下沉等方式豐富流量渠道，并在線上拓展拼多多渠道，加大內容種草平臺運營。2023年以來，公司拓展海外市場，海外OEM業務增長超過38%。2023年，喜臨門的海外收入達到16.7億元，同比增長46%，占總收入比達19%。

此外，喜臨門凈利增速快于營收增速也得益于良好的費用管理。上半年，公司銷售費用7.7億元，占營業收入比為19.4%，比今年年初時下降了0.8個百分點。

但是，喜臨門第二季度的收入也透露出隱患，第二季度營業收入21.96億元，同比下滑6.03%。這是公司為數不多的單季度收入下滑。同時，二季度歸母凈利潤為1.6億元，同比微降0.64%。對于家居行業，一季度是淡季，隨后二到四季度較為平均。喜臨門在下半年營收是否能保持增長動力仍有待觀察。

新增產能如何消化？

正是因為營收增長出現隱憂，喜臨門發布的定增計劃引來了對新增產能能否順利消化的疑慮。

喜臨門在國內有八大生產基地，同時在泰國設有海外生產基地，主要生產床墊和軟品，供應東南亞、歐洲及北美市場客戶。床墊、軟床等家具成品因體積、重量較大，運輸中易受到物流制約，因此家具行業企業呈現較強的地域性，行業集中度較為分散，全國化布局的家具企業少之又少。喜臨門的生產基地位于紹興袍江、浙江嘉興、河北香河、四川成都、廣東佛山、河南蘭考、江西萍鄉（建設中），東南西北中全域覆蓋，有助于喜臨門降低運輸成本，覆蓋更廣范圍的客戶群。

這次喜臨門募集資金中，6.5億元將用于智能家居產業園項目（二期）建設。該項目選址江西省萍鄉市安源區工業園。公司希望該項目建設完成后，能承接湖南、貴州、廣東、廣西等6省市的訂單，業務區域覆蓋華中及華南區域。項目主要用于擴建床墊、軟床、沙發及其他配套產品的生產能力。

但問題是，目前床墊內銷表現十分乏力。受房地產景氣度影響，2023年喜臨門內銷收入為69億元，增長4.5%。前瞻研究院數據顯示，2022年我國床墊行業市場規模已達752億元，到2028年市場規模將達840億元，預計未來年復合增長率為4%。

今年二季度，喜臨門的營收增速已經出現下滑，這可能是收入下滑的一個轉折點。當前行業整體增長乏力的情況給喜臨門的募資項目投產后的產能利用率能否達標打上了問號。