2024年10月14日，A股三大指數集體高開，現震蕩走低，上證指數漲0.42%，深證成指漲0.21%，創業板指跌0.52%。盤面上，化債概念股盤初活躍，蒙草生態、信達地產、光大嘉寶等多股競價漲停。

利率債方面，10年期國債活躍券“24附息國債11”和30年期國債活躍券“24特別國債01”收益率均下行1.25bp，5年期國開活躍券“24國開08”收益率下行3.25bp，1年期農發債活躍券“24農發21”收益率下行4bp。

國開ETF（159650）漲4個基點，成交額超12億元，今年來漲幅2.38%，最新規模超54億元。

華西證券指出，12日財政發布會釋放的預期外信息有限，四季度供給的沖擊可能較弱。增量財政政策的利好或多集中在信用，城投風險的緩釋有利于利差進一步壓縮；而在利率債板塊，市場更關注年末增量供給帶來的沖擊。

財政會上釋放的債券增發信號，大體為4000億元的地方債限額結存 +額外的地方置換債額度+特別國債補充銀行資本 +可能提高財政赤字的國債發行。不過考慮到年內仍有一次25-50bp的降準機會，同時央行買債也能有效對沖大規模發債期間的資金壓力，供給沖擊可能也不會持續困擾債市。

最后落腳到利率策略上，在增量財政盲盒“揭開一半”的背景下，主動壓縮期限利差的力量可能偏弱，期間權益市場的表現可能也會對債市行情產生壓制，因而接下來的利率修復行情更可能是由短及長，資金利率下行、短端利率下行向長端利率傳導，短期中短端利率債或表現更好。不過由于交易盤的久期偏低，長端利率也難出現大幅上行，10年國債2.15%、30年國債2.30%左右都是較為難得的布局窗口，可為下一次久期拉升行情做準備。

國開ETF(159650)的投資標的為銀行間市場國開債。政策性金融債的信用評級高、體量大、流動性好，是值得考慮的投資標的。因此，國開ETF的產品特點具有流動性好，信用風險低，低波動、小回撤的特點，風險收益比較佳，可現金申贖、場內交易靈活，是短久期配置的較好工具。