文/吳治邦

瀕臨退市的山子高科(000981.SZ)10月10日晚間披露，截至2024年9月末，公司暫未通過股份回購專用證券賬戶回購公司股份，這已經是公司連續兩個月均為“0元購”。按照此前計劃，公司擬以6-10億元進行回購，回購股份的價格不超過人民幣1.60元/股，回購期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起6個月內。

二級市場數據顯示，山子高科股價在7月22日出現閃崩跌停，此后連續三個交易日均出現跌停走勢，公司股價在7月26日以巨量打開跌停板，此后又上演了多個連續漲停板。究其原因，公司正好在7月26日晚披露了一則回購方案，將以自有資金或自籌資金實施6-10億元的股票回購。

或是覺得這還不足以提振市場信息，山子高科董事長葉驥在7月28日通過公司官方微信號向各方喊話，公司經營在持續向好，未來公司的財務結構也將會更加合理。在這封公開信中，葉驥還特別提到稱，“在當前公司股價已處于非正常和非理性狀態這一特殊階段，在監管規則允許下，公司在7月26日發起回購申請，同日我個人在不觸發要約收購前提下發起頂格增持。同時，我已向董事會申請停發個人薪水直到股價恢復到1.6元/股以上。”

“巨額回購”、“頂格增持”，相較于需用時間來驗證的經營業績，上述動作意味著將會向山子高科的股票注入巨量流動性，公司股票也立桿見影出現連續漲停。不過，在接連兩個月均是“0元購”后，外界不由質疑，公司及董事長給出的回購或增持方案是否會被真正實施，是否為保住上市地位的并不打算真正實施的權宜之計。

山子高科的財務數據顯示，公司賬面現金為8.45億元，短期借款為10.45億元，流動資產為40.85億元，流動負債為73.52億元。顯然，公司的賬面資金覆蓋不了短期借款，公司的流動資產也覆蓋不了流動負債，再加上公司連年巨虧的窘境，公司是否具備實施巨額回購方案能力自然被打上大大的問號。

曾幾何時，忽悠式回購、忽悠式增持成了上市公司的保殼策略，典型的如龐大汽車，其在2023年年報披露前拋出了一則不低于2.5億元的回購計劃，而當時公司正面臨面值退市，公司維穩股價的意味明顯。不過，僅僅在不到一個月的時間里，公司又突出公司自身不具備回購條件，這樣的動作堪稱是赤裸裸地戲弄市場。如果有投資者相信了公司的回購股票決心，選擇買入龐大汽車的股票，無疑將因此墜入萬丈深淵。

證券法第七十八條規定：信息披露義務人披露的信息，應當真實、準確、完整，簡明清晰，通俗易懂，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。證券法第八十五條則進一步指出，臨時報告及其他信息披露資料存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，信息披露義務人應當承擔賠償責任。

個人認為，不管是增持還是回購，都是信披主體給全體股東的一個莊嚴承諾，而不僅僅是畫的一個大餅。既然給出承諾，就應當考慮承諾兌現的可能性。山子高科及其管理層給出的回購方案看成大手筆，但也需要掏出真金白銀來實施。尤其是在面值退市風險的關鍵階段，不少投資者是基于回購或增持作出的投資決定，因此山子高科及其管理層應當言出必行，如最終回購真的以“0元購”無疑將嚴重失信于資本市場。