界面新聞記者 | 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

10月9日盤后，東阿阿膠發布2024年前三季度業績預告。2024年前三季度，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤分別預計為11億元-11.75億元、10.15億元-10.90億元，分別同比增長40%–50%、45%–56%。

其中，第三季度，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤分別預計為3.62億元-4.37億元、3.15億元-3.90億元，分別同比增長43%–73%、50%–85%。

這一業績增速大致與東阿阿膠2023年全年水平持平。當期，公司歸母凈利潤、扣非凈利潤分別同比增長47.55%、54.70%，分別達到11.51億元、10.83億元。同期，公司營收為47.15億元，同比增長16.66%。

這背后是東阿阿膠近5年的業績爬坡、回血。

此前，東阿阿膠依靠提價拉升業績。2006年至2018年，公司阿膠塊提價17次，營收也由10億元飆升至超70億元，歸母凈利潤超20億元。

直到2019年，東阿阿膠渠道庫存持續積壓、業績暴雷，阿膠系列產品營收同比下滑超40億元，創下上市以來首虧。

此后，東阿阿膠開始清理庫存、淡出毛驢養殖等低值領域，改變收入結構，并尋找新的增長點。

2022年，東阿阿膠提出“藥品+健康保健品”雙輪驅動的業務模式。前者除傳統產品阿膠塊外，新增長點包括復方阿膠漿、龜鹿二仙口服液、海龍膠口服液等療效和產品力較為確切的品種。

這其中，東阿阿膠認為，作為OTC（非處方藥）產品，復方阿膠漿在現行說明書適應證范圍外，或還存在擴展空間。由此，公司在2022年啟動復方阿膠漿大品種戰略，在臨床上驗證產品有效性，以進一步擴大市場空間。

2023年6月，公司還啟動了男士滋補品牌“皇家圍場1619”，重點布局線下零售市場，產品包括健腦補腎口服液、健腦補腎丸、龜鹿二仙口服液等。

值得一提的是，同年新版醫保目錄中，復方阿膠漿被解除支付限制，也就是醫保支付不再要求患者有重度貧血檢驗證據。

由此，復方阿膠漿2023年增量超40%。2024年上半年，該產品收入增長超45%。公司中報業績會披露，其在補氣補血口服液品類中的市場份額約為34%。

在健康保健品領域，東阿阿膠主打桃花姬阿膠糕等“阿膠+”“+阿膠”類產品。其主要針對年輕群體，意在公司品牌年輕化，并為未來阿膠塊的持續增長打下基礎。

到2024年上半年，東阿阿膠營收27.48億元，同比增長26.80%。其中，阿膠及系列產品、其他藥品及保健品、毛驢養殖及銷售三塊營收分別占92.84%、4.82%、1.36%，分別同比變動32.52%、-11.91%、-42.39%。

這一方面顯示出公司的基本盤阿膠類產品業績持續回升，另一方面也可見想要打造新品并不容易。

此外，前述改變也反映在存貨、銷售費用數據上。截至2024年上半年，公司存貨在流動資產中的占比降至不到10%。這一數字在2016年、2017年一度高至約40%。

同期，當人們不再愿意為文化價值支付高額溢價時，東阿阿膠業績也更依賴營銷驅動。2024年上半年，公司銷售費用在總營收中的占比為36.39%。而這一數字在2018年前后約為25%。