界面新聞記者 | 陶知閑

界面新聞編輯 | 陳菲遐

白酒股也沒有讓人失望。節前的三個交易日，中高端白酒三龍頭瀘州老窖（000568.SZ）、五糧液（000858.SZ）和山西汾酒（600809.SH）同步實現驚天的三天三漲停，三家酒企市值分別上漲548億元、1569億元和664億元，總市值分別突破2200億元、6300億元和2670億元。

本輪白酒股牛市和以往有何不同？白酒股還能買嗎？

不一樣的“牛市”

和以往純題材炒作不同的是，業績和題材的交織成為了本輪白酒牛市的新看點，而績優業績股更是本輪上漲核心動力。

 

綜合看，目前表現最為出色的是五糧液。公司區間（9月19日至9月30日，下同）漲幅高達50.91%，排名白酒行業第三，區間換手率為10.63%，市值已重回6300億元，市盈率（TTM）為19.6倍。而在此之前（年初至9月18日）公司股價僅下跌20.4%，位列行業第二。五糧液今年以來漲幅20.12%，冠絕行業。

區間漲幅第一的巖石股份（600696.SH）更多是題材炒作。本輪公司區間漲幅為77.97%，區間換手率為47.48%，市值31.61億元，市盈率（TTM）為-72倍，雖然短期大漲，但年初至今股價仍接近腰斬（下跌47.47%）。

區間漲幅第二的皇臺酒業（000995.SZ）和巖石股份類似，是典型的此前跌得多如今反彈快。公司區間漲幅為57%，市值26億元，區間換手率高達105%，年內跌幅為16%，市盈率為-117，題材股特性明顯。

被市場視為本輪反彈“先鋒”的瀘州老窖區間漲幅達49.67%，位列第五，區間換手率為13.11%，市值重回2200億元，市盈率（TTM）為15.5倍。近幾個交易日，瀘州老窖在業績股中總是率先漲停，展現出強有力的帶頭效應。雖然經此大漲，公司股價年內依舊下跌12.7%。

整體看，本輪漲幅前十的酒企中，500億以上公司有4家，千億酒企為3家（五糧液、瀘州老窖和山西汾酒），行業一梯隊酒企快速領漲的態勢在此前牛市極為少見。

買什么？

業績成長股依舊值得信賴。截至9月30日，已有6家酒企年內股價實現上漲，全部為業績股。

區域成長股代表迎駕貢酒（603198.SH）區間（9月19日至9月30日）漲幅達48.82%，區間換手率為7.87%，市值583億元，市盈率（TTM）22.4倍。公司年內股價上漲12.71%，距離歷史最高點相差12%。

貴州茅臺（600519.SH）因市值過大（接近2.2萬億），本輪牛市起步較緩慢。公司區間漲幅為37.97%，位列行業倒數第三，市盈率（TTM）27.3倍。公司股價年內上漲3.37%，表現穩定。

老白干酒（600559.SH）的股價得到了業績回報。公司上半年營業收入24.7億元，同比增長10.65%；歸母凈利潤3.04億元，同比增長40.25%。單季度看，第二季度公司營收13.4億元，同比增長9%；歸母凈利潤1.68億元，同比增長46.69%，在行業中表現最為亮眼。公司股價年內上漲5.37%，優于貴州茅臺；本輪區間漲幅42%，位列行業中游，區間換手率37%，市值212億元，市盈率（TTM）28倍。

山西汾酒和洋河股份（002304.SZ）也即將“上岸”。兩家公司年內股價年內下跌3%和4.6%，市值分別為2670億元和1494億元。山西汾酒本輪區間漲幅48.11%，位列第9，區間換手率為7.88%。洋河股份區間漲幅37.46%，位列行業倒數第一，這或許和公司是一線酒企中唯一一個凈利潤同比下滑的酒企有關。公司第二季度營收66.2億元，同比下滑3%；歸母凈利潤18.92億元，同比下滑10%。

還能買么？

白酒股還遠未到頭。自9月18日中證白酒指數觸及四年最低點8251.41之后，短短八個交易日，中證白酒指數上漲45.74%。9月30日，中證白酒指數大漲9.41%，收于12025.94點。

快速大漲是情緒的宣泄，是對此前市場的“糾偏”。經歷連續大漲后，中證白酒指數今年還是下跌4.63%。

個股看，9月18日，18家有相關數據的白酒股中，12家市盈率分位數低于10%，其中包括五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等一線酒企。貴州茅臺市盈率分位數在歷史中也僅為21%。值得一提的是，貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線酒企近年來凈利潤增幅全都保持在兩位數，白酒企業更多是經歷“殺估值”階段。

 

白酒股目前市盈率依舊偏低。截至9月30日，雖然連續大漲使得白酒股估值有所回升，但主流白酒股上市以來市盈率分位全都低于40%，部分一線酒企歷史分位數甚至不及10%，風險較低。