文 | 獨角金融 謝美浴

編輯 | 付影

9月24日晚間，國金證券（600109.SH）又撤回了一單保薦項目，深圳善康醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“善康醫藥”）終止科創板上市。

 

圖源：公告

Wind數據顯示，包括此次的善康醫藥，國金證券年內IPO保薦項目共39單，已撤否24單。盡管撤否率達到61.54%，但從收入數據看，上半年，國金證券以4.62億元的投行業務凈收入躋身行業第九，成為行業里的一匹黑馬。

縱觀國金證券今年上半年業績表現，該公司營業收入26.76億元，同比下降19.55%；凈利潤4.55億元，同比下降47.98%，依然面臨著不小的挑戰。

01 善康醫藥終止科創板上市

在向上交所遞交上市申請將近兩年之際，善康醫藥與保薦人國金證券選擇撤回了在科創板上市的申請。

善康醫藥成立于2017年，是一家主要從事以預防阿片類毒品復吸、治療酒精使用障礙為代表的成癮治療藥物等創新藥研發、生產和銷售的企業。

善康醫藥原本計劃通過此次IPO發行不超過999.47萬股以募集13.27億資金投向“新藥研發”、“創新藥高端制劑生產基地建設”和“營銷網絡建設”等三大項目及補充流動資金。

2023年初，上交所對善康醫藥下發了第一輪審核問詢函，善康醫藥在2023年4月順利完成回復，但此后便再無進展。

《招股書》顯示，善康醫藥核心產品為納曲酮植入劑，但尚未上市銷售。該產品用于預防阿片類物質成癮患者脫毒后的復吸適應癥，已于2022年12月向CDE提交藥品上市注冊申請，于2023年2月6日獲得CDE藥品注冊上市許可（NDA）的正式受理，并擬在美國開展臨床試驗。

而善康醫藥的其他在研產品也尚處于臨床前研究階段。善康醫藥在招股書中表示，在未來一段時期內，公司將主要依賴于納曲酮植入劑獲批上市后預防阿片類物質成癮患者脫毒后的復吸和治療酒精使用障礙的適應癥的商業化拓展，公司的盈利能力將受到單一產品、較少適應癥的限制。

核心產品未上市銷售使得善康醫藥并未產生收入，2019年至2021年，善康醫藥分別虧損3029.78萬、3323.13萬、6615.61萬，2022年上半年繼續虧損4767.98萬元，善康醫藥三年半合計虧損約1.77億元。

圖源：善康醫藥招股書

國金證券為何要保薦一家既無產品上市，也沒有任何盈利的創新藥企業？

對此，國金證券表示：“善康醫藥核心產品是納曲酮植入劑，綜合公司的科研實力、核心藥物的技術含量、行業領先地位及解決長效戒毒藥物領域進口替代“卡脖子”的特點，國金證券認為善康醫藥符合科創板定位。在正式申報科創板IPO之前，善康醫藥與上交所進行了正式溝通，正式溝通確認后按照第五套標準提交了申報文件。”

中國礦業大學（北京）管理學院碩士生企業導師支培元也認為：“生物醫藥，尤其中心圍繞成癮治療細分領域的創新藥物企業，被視作醫療健康領域極具發展潛力與市場需求的重要板塊，承載著未來行業增長的主要驅力。善康醫藥所掌握的核心技術與研發成果，連同其全球化戰略規劃，構成了國金證券重點關注的核心要素，這些特質預示著公司在不久的將來實現商業化轉化與市場滲透的可能性。”

善康醫藥也受到了資本青睞。在善康醫藥目前的股東名單中，除了深創投攜其旗下多家投資平臺入股外，還有國科瑞華、國科正道、金東投資集團、珠海智善投資等知名投資機構。

除此之外，“人民網”于2020年7月以2000萬元的價格獲得了善康醫藥93.72萬股，占其總股本的3.12%；2020年10月，德清人民網融媒叁號股權投資基金合伙企業又通過股票受讓獲得了善康醫藥60萬股，占其總股本的2%。

02 投行業務凈收入行業第九，年內IPO撤否率61.54%

隨著IPO業務量驟減，2024年上半年，券商投行業務集體下行。從增速來看，僅有9家上市券商的投行業務手續費凈收入實現正增長，余下34家券商的平均降幅達40%，如果刨除成本，有17家上市券商的投行業務凈收入為負。

此外，今年上半年，無論是IPO項目，還是再融資項目，募資規模同比下滑幅度均超過60%，股權融資總金額最終同比下降73.9%。

這種情況之下，2024年上半年國金證券的投行業務凈收入4.62億元，盡管同比已下滑15.85%，但卻成為了行業里的“高個兒”，躋身行業第九名。

上半年，在股權融資業務方面，國金證券分別擔任了美信科技（301577.SZ）、瑞迪智驅(301596.SZ)、永臻股份 (603381.SH)IPO項目，金辰股份(603396)、恒申新材(000782)、吉貝爾(688566)、弘元綠能(603185)、沐邦高科(603398)、愛柯迪(600933)和祥鑫科技(002965)再融資(不含可轉債)項目的保薦機構，合計主承銷金額84.62億元，股權融資業務(不含可轉債)市場排名第4位，再融資業務(不含可轉債)市場排名第3位。

此外，6月29日，國金證券保薦的肯特催化材料股份有限公司、無錫燁隆精密機械股份有限公司、浙江科峰有機硅股份有限公司、云漢芯城（上海）互聯網科技股份有限公司IPO項目均已審核通過。

不過，國金證券投行分部2024年上半年虧損了1750.89萬元，去年同期則是盈利5879.37萬元。

根據Wind數據，包括善康醫藥在內，國金證券今年以來共保薦IPO項目39單，已撤否24單，撤否率達61.54%。

圖源：Wind數據

另一面，廈門證監局9月10日披露的公告顯示，科創板上市公司羅普特（688619.SH）2020年、2021年存在虛增收入等行為，2022年存在虛減利潤行為，而國金證券作為該公司首發上市保薦機構，在對羅普特持續督導過程中存在未勤勉盡責，持續督導現場檢查工作不到位，出具的相關持續督導報告及專項核查意見結論不準確的情形。

因此，國金證券及旗下保薦代表人王學霖、阮任群被出具警示函。

國金證券方面表示，針對該警示函，公司已持續督導相關程序進行了整改和完善，不斷加強對上市后持續督導工作的重視，并要求持續督導項目組加強與監管部門的溝通和匯報，加強對持續督導期內上市公司行為的監管和督導。

而作為資本市場重要“看門人”，證券公司尤其是保薦代表人在嚴把IPO準入關等領域發揮著重要作用。9月20日，中國證券業協會官網發布修訂后的《證券公司保薦業務規則》，對A類保代名單增加了項目撤否信息；同時新增一項保薦代表人分類名單D（暫停業務類）。

根據中國證券業協會的數據，國金證券撤否率達到100%的保代有45名。對此，國金證券表示，“高撤否率是目前A股市場發展的特殊時期全行業面臨的問題；此外，因IPO項目的承做周期較長，就保代個人而言同時承做多個項目的難度較大，多數保代一段時間內僅會簽署一個項目，往往撤否一個項目撤否率就會達到100%。因此撤否率是否達到100%不應該成為衡量一個保代個人執業質量的尺度。”

國金證券指出，2024年下半年，公司質量控制部和內核風控部將繼續強化項目管理，進一步強化風險控制意識，關注重大風險事項和嚴把項目“入口關”， 推進在審項目的審核，進一步完善投行業務執業標準，全面提高投行業務執業質量。

對于投行業務下半年發展，國金證券表示將順應政策方向，“未來擬重點開發屬于新質生產力的客戶，聚焦戰略新興產業，例如新一代信息技術、新材料、新能源、高端裝備、節能環保、生物醫藥等，適當放棄過于傳統的行業。”

同時，對于國金證券已經做出優勢做出品牌的行業，如醫療大健康、汽車零部件產業，公司仍將繼續加強深耕和資源整合，不僅關注行業的IPO及再融資機會，同時也關注行業的兼并重組機會。

03 凈利潤下滑超4成，受累自營投資業務

2024年上半年，國金證券營業收入26.76億元，同比下降19.55%；凈利潤4.55億元，同比下降47.98%。

投行業務之外，2024年上半年，國金證券財富管理業務、機構服務業務及資產管理業務的營業收入及營業利潤變幅都不大，營收分別為13.19億元、2.38億元、2.67億元；營業利潤分別為6.04億元、5306.71萬元、3065.12萬元。

不過，受資本市場上半年行情影響，作為營收“主力軍”，國金證券的經紀業務放緩，2024年上半年該業務手續費凈收入為7.71億元。此前2021年至2023年的半年報中，該項數據分別為8.72億元、8.19億元及8.12億元。

此外，國金證券的自營投資業務波動較大，2024年上半年營收2.39億元，較2023年同期的7.83億元下滑69.48%；營業利潤1.38億元，較2023年同期的5.61億元，同比下滑75.4%。

圖源：國金證券半年報

國金證券的自營投資業務是以自有資金進行固定收益類證券、權益類證券及衍生金融工具投資，以此獲取投資收益。此外，國金創新作為其全資子公司開展另類投資業務。

2024年上半年，國金證券投資收益由6.44億元下滑至3.76億元；大幅下滑的重要原因是：權益法核算的長期股權投資出現1.48億元的虧損，以及衍生金融工具部分虧損3.4億元。

長期股權投資的虧損，主要源于聯營企業寧波鼎智金通股權投資中心權益法下確認的投資收益虧損1.51億元。

Wind數據顯示，截至2024年上半年，國金證券持有龍竹科技（831445.BJ）、蘭衛醫學（301060.SZ）、達嘉維康（301126.SZ ）、上緯新材（688585.SH）、隆達股份（688231.SH）等十余家上市公司股票；持有山鷹國際（600567.SH）發行的鷹19轉債及歐陸通（300870.SZ）發行的歐通轉債。

圖源：Wind數據

另類投資方面，截至2024年6月30日，國金證券另類投資業務存續投資項目19個，總投資金額16.68 億元，包括科創板跟投、股權投資、私募股權基金等。

國金證券表示，2024年下半年，固定收益類業務方面，公司將堅持穩健投資、合規經營的理念，提升交易活躍度；權益類業務方面則將關注市場的長期趨勢和投資機會，聚焦穩定性較好的紅利資產，同時布局指數化投資；另類投資業務方面將繼續審慎推進科創板戰略跟投、股權投資、汽車金融有限合伙企業投資、金融產品投資和其他新業務的開展。

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