文 | 《中國企業家》 李欣

編輯 | 米娜

9月23日晚，永輝超市的一紙公告宣布，名創優品花費62.7億元，成了成立23年之久的永輝超市的最大股東。

在當晚名創優品舉行的電話會上，對于這場交易，許多分析師直言“看不懂”。不過，網傳截圖顯示，名創優品創始人兼首席執行官葉國富發朋友圈說：“大家都看不懂就對了，如果看得懂我就錯了。”

據《第一財經》報道，有業內人士認為，永輝超市謀劃出售股權應該有一段時間了，此前與胖東來合作調改門店，一方面是希望提升門店的運營效率；另一方面很有可能是借此來提升自身商業價值，這會有利于永輝超市的資本運作。

2021年開始，永輝進入連虧三年的“至暗時刻”，盡管一直在不停求變，但始終未見成效，直到尋求胖東來的幫扶，轉型才真正提速，但時至今日，距離回到最好的時光，仍很遙遠。

而葉國富看上的，正是胖東來“調改”后的永輝。

昨晚的電話會上，名創優品首席財務官張靖京表示，從零售的角度看，名創優品看好永輝超市的調改前景，認為這個業務有前途。

在某種程度上，永輝的前途，是自己俯身賺來的。今年5月，永輝超市創始人張軒松和永輝超市CEO李松峰帶了一眾高管，前往河南許昌拜訪胖東來董事長于東來。幾天后，于東來宣布啟動幫扶調改永輝超市，盡管此時永輝超市的門店數量是胖東來的70多倍。

公開資料顯示，調改開始后，永輝超市對鄭州的兩家門店實施了以胖東來為樣本的調整和改革。在商品策略上淘汰了70%的現有商品，并根據胖東來的商品結構進行了重新規劃。同時，引入了胖東來的自有品牌產品，包括江米條、DL果汁、DL精釀小麥啤酒、DL燕麥片和DL洗衣液等。另外，還效仿胖東來，提高了一線員工的薪資。

永輝嘗到了胖東來調改帶來的紅利。永輝披露，位于鄭州的瀚海海尚店是永輝超市經過改造的第二家門店，于8月7日重新開張。截至8月22日，該店的日均銷售額飆升至108萬元，相較于改造前的業績增長了8.2倍，客流量提升近10倍。

永輝身上的胖東來基因，正是葉國富最終選擇收購永輝超市的原因。

在電話會上，葉國富談起自己對于調改后的永輝門店的印象。他說自己在7月底和8月初分別去了兩家永輝的胖東來模式店，人流如織，自己頗受觸動，“我在想，如果這個店是我的該多好。”

他還表示，中國的線下超市正面臨著二十年一遇的結構性機會。而胖東來模式是中國超市唯一的出路：對產品高度重視，且更重視顧客體驗，更加尊重員工，而且沒有會員制。

電話會上，張靖京稱，預計名創優品不會控制永輝超市董事會的多數席位。因此，名創優品不會作為永輝超市的控股股東、實控人，也不會合并財務報表，這是根據目前的情況做出的判斷。預計此次交易會在2025年上半年完成。

24日，就此次收購《中國企業家》聯系名創優品，對方表示不接受采訪。

這些年，大眾談起永輝超市的境遇時，總會以小見大，以曾經“超市之王”的命運隱喻整個線下零售業。

隨著名創優品押注永輝超市，線下零售業是否會顯現全新的機會點。而這筆交易會成就一個令人津津樂道的故事，還是會淪為一聲嘆息，在這瞬息萬變的商業世界里，這些疑問，也許很快就會有結果。

01 張氏兄弟的困局

9月23日晚，永輝超市發布公告稱，公司股東牛奶有限公司、北京京東世紀貿易有限公司、宿遷涵邦投資管理有限公司，擬通過協議轉讓的方式向廣東駿才國際商貿有限公司（以下簡稱“駿才國際”）分別轉讓其所持有的公司19.13億股股份、3.67億股股份和3.88億股股份，分別占公司總股本的21.08%、4.05%和4.27%。

本次交易完成后，永輝超市的第一大股東將變更為駿才國際，合計持有股份為29.40%。駿才國際的實控方為名創優品。

而牛奶公司則完成清退，京東持股從11.25%降至2.94%，低于5%，創始人張軒松、張軒寧兄弟，則分別持股8.72%、7%。

23日晚，《中國企業家》聯系永輝超市方面，其相關負責人表示，以公告為準，暫時沒有更多信息。

名創優品則在公告中稱，交易完成后，雙方可以通過業務合作共享資源，進一步提升規模經濟效應，優化成本結構。收購也將擴大名創優品對于日用品零售業務的投資和經營渠道。

或受上述公告影響，9月24日，名創優品港股大幅低開，盤中股價一度下探至20港元/股，跌幅39.21%。與之相反的是，永輝超市9月24日開盤漲停，截至發稿，報2.48元/股，總市值225.1億元。

永輝超市由出生于福建省福州市閩侯縣的張軒松、張軒寧兄弟創立，而他們的奮斗史則始于上世紀90年代。

彼時，他們在福州市鼓樓區開辦了第一家超市——“古樂微利超市”，以經營日用品為主，面積僅有100平方米，這便是永輝超市的前身。此后幾年，在“農改超”的大趨勢下的2001年3月，張氏兄弟成立首家“農改超”超市——福州永輝屏西生鮮超市，開創了“生鮮食品超市”這種全新的業態經營模式。

9年后，曾受外資巨頭夾擊的永輝超市，靠生鮮、土特產等本地化屬性強的特性，走出了一條只屬于自己的路。2010年，永輝超市登陸A股，之后股價持續上漲，門店每年以新增60~70家的速度在全國鋪開，發展迎來了高光時刻。

2018年，永輝超市股價達到每股11.89元的高點，總市值一度超過了1000億元，張軒松也陸續將“超市之王”“福建閩侯首富”“中國的沃爾瑪”等稱號收入囊中。

但也是這一年，永輝超市首次遭遇凈利潤大跌的挫敗。且兄弟二人對于基于新零售概念探索出來的，餐飲+零售+體驗式消費的產物——“超級物種”的未來發展也產生了分歧。

張軒寧認為超級物種的重心在于餐飲，而張軒松則認為應該將精力放在送貨到家。2018年12月，兩兄弟通過一紙公告，宣告長達8年的一致行動人關系解除。

2020年，永輝超市扣非凈利潤雖相比2019年腰斬，也還能達5.8億元。而此后，永輝超市則連續3年出現大額虧損。2021~2023年，公司扣非歸母凈利潤分別為-38.33億元、-25.65億元、-19.76億元。

也就是說，3年里，永輝超市總共虧損83.74億元。

但將時間線拉長會發現，這些年，永輝超市從沒停止為自己謀出路。

永輝超市春風得意之時，也正值新零售的風口期。為追趕新零售，張軒寧親自負責建立“永輝云創”，之后，定位在“高端超市+生鮮餐飲+O2O”混合新業態“超級物種”首店落地。該項目對標的是盒馬鮮生。

在超級物種之外，mini店業態、“倉儲”會員制等新模式，永輝超市也曾有過嘗試。

2021年，曾在京東任職的李松峰擔任永輝超市CEO后，永輝便開始重金朝全渠道數字化零售平臺轉型，之后分別在數字化和“倉店合一”上進行探索。

今年上半年，永輝繼續自救，方式是學習胖東來。不過，各種轉型、改革之下，永輝現在仍處在調整的陣痛期。

8月23日公布的財報顯示，2024年上半年，永輝超市實現營收377.79億元，同比下降10.11%；歸母凈利潤為2.75億元，同比下滑26.34%。在門店數量方面，已開業門店合計943家，已簽約未開業門店達86家。

此外，今年上半年永輝也發生了一系列人事變動。2月份，自2001年起便在永輝服務的副總裁彭華生宣布離職，他被視為公司的核心元老之一。到了4月，永輝宣布免去吳光旺和林建華的副總裁職務。

無論是業績表現，還是核心高管，如今的永輝超市仍存在著很大不確定性。

02 未來的可能性

改變并非一朝一夕就能發生的易事，名創優品在此刻收購永輝，則更像是給永輝超市、線下零售打開了一個名為可能性的窗口。畢竟，大賣場模式起家的零售商們仍在面臨著關店、業績下滑的困境，它們也在等待二者給行業帶來一個關于未來發展的更好答案。

對于此次交易，連鎖經營產業專家、和弘咨詢總經理文志宏向《中國企業家》分析稱，盡管從業態上來看，永輝超市走大店模式，名創優品多為小店，商品結構也差得相對較遠。但名創優品的能力是建設自有品牌的能力，這正是當下零售行業走出差異化競爭的核心能力。

因此，名創優品入主永輝后，很有可能利用自身建設自有品牌的能力，來進一步改造永輝。此外，名創優品是上市公司，通過資本平臺開展并購，條件也相對便利。

但其也指出，由于雙方業態、商品結構差別較大，對于供應鏈建設能力、門店管理等細節的要求也不同，因此未來也將面臨一定的挑戰。

對于雙方的未來，葉國富在電話會上透露，在渠道方面，名創優品會借助永輝的品牌更好地對商圈產生影響，拿到更好的位置和租金條件；在供應鏈方面，名創優品不會將永輝超市變成其品牌的銷售渠道，而是會利用名創優品的供應鏈優勢，撬動永輝的渠道規模，以量制價，更大程度實現強強聯合，資源互補。