2024年暑運旅客運輸量創歷史新高，但機票價格整體承壓。暑運期間（7月1日—8月31日）全民航累計運輸旅客1.4億人次，日均228.9萬人次，比2019年增長17.7%，比2023年增長12.3%。
不過，國內航線整體的機票平均價格（不含稅）比去年同期下降約10.7%。期間，國有三大航司國際航線的運力投入和旅客周轉量同比均有大幅增長，尤其是國際航線增幅超過60%，但市場需求略低于預期。8月，全行業航班量恢復至2019年同期的110%，其中國內、國際、地區航班量分別恢復至117%、79%、74%。
行業公司均在積極擴張機隊，對于民營航空公司而言，機隊規模是限制業績表現的核心因素。得益于更好的成本控制、客座率表現，下半年國有三大航司與民營航空公司的業績差距還將擴大。
國營航司表現如何
國有三大航司，中國國航（601111.SH）、中國東航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）已悉數公布8月營運數據。
運力投入方面，8月三大航司均同比增長，國際客運投入增長顯著。中國國航的客運運力投入（按可用座位公里計）同比增長12.4%，國際客運運力投入同比大幅增長69.5%；旅客周轉量（按收入客公里計）同比增長21.7%，國際旅客周轉量同比增長79.7%。
南方航空的客運運力投入同比增長12.00%，其中國際運力同比增長60.86%，地區航線同比增長33.47%，國內航線則增長2.37%。旅客周轉量同比增長20.74%，國際航線同比增長63.66%，地區航線增長30.53%，國內航線增長11.80%。
東方航空的客運運力投入同比增長15.16%，達到2019年同期的117.41%，國際市場客運運力投入已經恢復至2019年同期的101.30%。旅客周轉量同比增長28.77%，達到2019年同期的119.28%。
客座率方面，三大航司均實現了明顯提升。中國國航8月平均客座率為82.9%，同比上升6.3個百分點，環比上升2.7個百分點，其中國內航線客座率同比上升7.4個百分點達到82.9%。南方航空客座率達到87.19%，同比上升6.31個百分點，其中國內航線客座率同比上升7.37個百分點，國際航線客座率同比上升1.49個百分點。東方航空客座率為86.74%，同比上升9.17個百分點，比2019年同期上升1.36個百分點。
盡管運力尚未得到充分利用，三大航司仍在按部就班的擴充機隊規模。8月，中國國航引進了1架ARJ21-700、1架C919和5架B737系列飛機，退出了2架A320系列和1架A330飛機，截至8月底機隊規模達到921架。南方航空引進了6架飛機，包括3架B737-8、1架A321NEO、1架C919和1架ARJ21，同時退出了4架老舊機型，截至8月底機隊規模為911架。東方航空則在8月引進了1架A320系列客機，未有退出飛機，機隊總數達到789架。
整體看，國有三大航司航空業務基本恢復至2019年水平，由于三大航司擁有寬體機隊，國際航線供給充分，激烈競爭下國際航線客座率仍不及預期。第二季度進入平季，機票價格承壓，各航司營業收入環比第一季度下滑，暑運也延續了這一趨勢。但由于航油價格上漲等因素，營業成本環比降幅較小，導致利潤端承壓。
從上半年業績來看，三大航司增收不增利。上半年，南方航空營業收入847.9億元，同比增長18.04%，歸母凈利潤虧損12.28億元；東方航空營業收入641.99億元，同比增長29.9%，歸母凈利潤虧損27.68億元；中國國航收入增長33.39%的同時，虧損34.40億元。
預期三大航司仍將繼續開拓國際航線市場，來提高機隊利用率。如東航8月新開了上海浦東-檳城、西安-河內等航線，加密了上海浦東-鹿兒島、上海浦東-首爾仁川等熱門航線。短期內，國際航線供過于求的局面很難被打破，機票價格預計將持續低迷，三大航司全年扭虧壓力不小。
民營航空有亮點
盡管面臨相同的行業環境，春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）表現突出，業績與“臃腫”的全服務航司差異明顯。
上半年，春秋航空營業收入98.8億元，凈利潤13.6億元。其中，第一季度凈利潤8.1億元，第二季度凈利潤5.5億元，環比業績也出現下滑。得益于窄體機隊的運營，春秋航空整體客座率為91.3%，同比上升3.4個百分點；其中國內航線方面，上半年客座率達91.7%，國際航線平均客座率為89.7%。
吉祥航空業績稍遜，但仍處于盈利區間。上半年，公司營業收入109.56億元，同比增長17.41%；歸母凈利潤為4.89億元，同比扭虧為盈。上半年吉祥航空旅客運輸量達到1369.45萬人次，同比增長18.5%，客座率為84.51%，同比提升3.83個百分點。這兩家公司的客座率指標明顯超過行業平均水平。
從最新8月運營數據看，春秋航空開始顯現一些供給“瓶頸”。當月公司客運運力投入同比增加8.40%，相比之下三大國營航司均為2位數增速。春秋航空加大對盈利能力更好的國際航線投入，當月國內客運運力投入僅增3.94%；國際客運運力投入則大增36.05%，國際旅客周轉量更是大增39.76%。考慮到國內與國際分別高達93.82%和93.21%的客座率，春秋航空業績有望持續改善。
在近期的業績交流會上，春秋航空管理層指出韓國航線航班量已超過2019年同期水平，日本航線恢復率接近100%，航點共8個，超過2019年峰值。東南亞方面，受益于中泰兩國簽證互免政策的推行，泰國航線運力恢復較快。國內方面，公司陸續在蘭州、南昌、大連、西安和成都五大新進省會級機場加大運力投放，持續提升國內基地布局和航線網絡的深度與廣度。
運營成本增長也對春秋航空構成一定壓力，飛機利用率的提高將對沖這一成本壓力。公司稱，隨著國際航線運力投放持續恢復，境外機場地面服務等保障成本顯著高于國內機場，單位起降成本同比增長11%。飛機及發動機成本、維修成本等項目仍存在較大成本壓力。航油方面，上半年國際油價仍處于高位，單位航油成本同比上升2.1%，較2019年同期增長21.5%。
運力瓶頸是短期內的主要問題。上半年，春秋航空引進了6架飛機，包括3架A321neo和3架A320neo，均為自購引進，期間沒有飛機退出。目前春秋航空機隊規模達到127架，其中自有飛機83架。下半年，公司計劃再引進5架飛機，退出3架，全年預計凈增8架飛機（引進11架，退出3架），總體可用座位公里（ASK）同比上升21%。
春秋航空受益于航線結構改善，特別是在二線市場的增量，來自商務旅客占比有所提升。面對同行業競爭壓力和價格下行趨勢，公司認為低成本航空的商業模式具備優勢，價格敏感型旅客增加反而為公司帶來更多客源。此外，機長數量短缺也是瓶頸之一，公司將以培養中方機長為主，外籍飛行員比例將下降至合理水平。
吉祥航空的經營邏輯類似，民營航空在國際市場上已具備競爭力。目前公司擁有8架寬體機，A320系列機隊相比2019年也有較大規模增長。今年，公司開通了布魯塞爾、曼徹斯特、雅典等歐洲方向的洲際航線，并加密新開大阪、檳城、巴厘島等亞洲航線。1月至7月，公司累計國際可用座位公里數較2019年同期增長約68%。