文 | 酒管財經

直營店處于爬坡期，影響公司利潤水平——在君亭酒店近兩年的財報中，類似表述成了該公司凈利潤出現波動的主要理由之一。

在該公司近日發布的半年報中，君亭酒店營收搶眼，凈利率表現平平，甚至出現下滑。君亭酒店又一次表示，“受累于新開業直營店存在爬坡期”。

君亭酒店可以說的上是酒店行業的“異類”。當下，追求萬店規模成為酒店行業的“大多數”，君亭酒店仍不急于擴張；其他酒店不斷聚焦輕資產戰略，推出各類連鎖業務，君亭酒店卻仍聚焦在重資產的直營酒店業務。

透過財報數據，或許作為直營酒店的“布道者”，君亭酒店應該對自身的發展模式重新考量。

01 “漫長”的爬坡期？

財報數據顯示，2024上半年，君亭酒店實現營業收入3.31億元，同比增長49.75%；但歸屬上市公司股東的凈利潤1369.76萬元，同比下降31.8%。

君亭酒店又一次出現了營利大增，但盈利水平并沒有出現明顯改善的情況，這在往年財報中也有所體現。2023年，該公司營收增幅為56.16%，凈利潤漲幅卻僅為2.6%。2021年和2022年的情況同樣如此。

2024年半年度報告中，君亭酒店解釋稱，是由于去年下半年至今，公司加大了直營酒店投資，共計新增8家直營酒店，而受一定固定成本影響，這些酒店爬坡期成本率上升、毛利率下降。

《酒管財經》注意到，這一說法在往年財報中也有提及，2023年財報中也提到，該年度君亭投資直營酒店而發生籌建期間的租金費用等對君亭的凈利潤產生較大影響。

2022年財報中，導致利潤下滑的最重要原因，也是成都Pagoda君亭設計酒店全年正常運營時間不足2個月，收入較少但固定成本較高，出現較大虧損。

體現在毛利率上，2024上半年，君亭酒店直營酒店模式的毛利率為22.23%，同比下降8.81%。而相對應的，酒店受托管理模式的毛利率高達78.15%，但該項業務的營收占比較直營業務仍有很大差距。

新開酒店爬坡期，還影響了在營直營店RevPAR，較去年同期下滑2.13%。

盡管如此，從財報中依然能看出君亭酒店對直營模式的執著。其用大量篇幅向投資人解釋新開業直營店度過爬坡期之后，成本率將恢復至正常水平。

如去年開業的深圳羅湖東門君亭商品酒店，上半年的出租率已經穩定在80%以上；年初開業的重慶大世界君亭酒店出租率穩定在65%以上等等。

需要承認的是，直營模式讓君亭酒店在“一店一品”的策略中，保持酒店品質的穩定性，形成差異化的競爭優勢。

圖片來源 | 秦游派

換句話說，“一店一品”追求的是小而美，或本就不適合大規模擴張，更適合直營模式。

而單店盈利水平也有著明顯優勢，早在2019年，君亭直營店單店收入就達到了2292萬元，分別為華住、錦江、首旅的2.0、2.5、3.1倍。

還有一點就是，盡管直營模式在初期投資大，但長期來看，通過統一采購、集中管理等方式，可以有效降低運營成本，提高盈利能力。

顯然，對于君亭酒店來說，直營模式仍是一把雙刃劍。

02 直營模式的“布道者”

同時也要承認的是，堅持直營模式的君亭酒店也有著擴張焦慮。

財報數據顯示，報告期內，公司新簽約項目19家，其中君亭品牌2家，君瀾品牌10家，景瀾品牌7家，共計新增客房數近3600間。

目前，公司中高端以上項目總數已超400家，客房總數超過85000間。

而細數集團品牌，截至2023年底，華住集團中高端酒店數量為4295家；錦江酒店中高端酒店數量為7303家；首旅酒店中高端酒店數量達到了1721家；后起之秀亞朵酒店，中高端酒店數量也達到了1210家。

對比之下，君亭酒店的規模擴張步伐的確相對“穩”了一些。

其在上市前的招股書中就提到，上市募集資金（2.46億）用于直營店擴張；2022年增發募集資金（5.17億）還是用于直營店擴張。盡管前一筆資金大部分都用來收購“君瀾”系列商標及相關公司，引起了不少猜疑，但其酒店數量也實現了質的提升。

君亭后來擴張路徑我們可以看到，其旗下不同的品牌有著不同的區域規劃，如君亭品牌完成了北京、珠三角、西南三個區域的拓展；君瀾在北京、大灣區、江蘇等區域加密布局，積極拓展西部地區；景瀾品牌重點開拓江浙區域為主，皖、閩地區為輔。

在這個過程中，君亭都是選擇先開始直營店，然后開展委托管理。此外，君亭也并非沒有考慮過特許經營模式，其在2022年財報中就曾提到過，“以君亭尚品樣板店為試點，擇機啟動加盟業務”。

2023年上半年的業績說明會上，君亭酒店管理層也表示，君亭希望追求質的發展同時，進行規模化發展的運作。產品經過市場檢驗后，再推向加盟市場。除君亭尚品外，內部也將持續探討其他品牌開放加盟的可能性。

而在2024上半年業績報告中，君亭酒店再次提及了規模化的重要性，其表示“酒店企業規模化、品牌連鎖化和行業份額集中化將是行業發展趨勢，若公司在激烈的市場競爭中不能提升自身服務與管理能力，及時擴大品牌影響力，將會對盈利能力產生不利影響。”

從這也可以看出，酒店直營模式的“布道者”，君亭酒店也在考慮其他的擴張模式。而面對行業狂奔的現狀，君亭酒店如何迎頭趕上，值得我們關注。

03 度假賽道是新答案么？

從財報中可以看到，2024上半年，君亭酒店主要布局方向圍繞著度假領域。

數據顯示，君瀾品牌在報告期內簽約了6家君瀾度假品牌酒店、3家君瀾大飯店，以及1家高端莊園酒店。截至目前，君瀾度假品牌酒店總數已超150家，君瀾大飯店的酒店數量已超過70家。

而截至報告期末，君瀾品牌旗下一批酒店正處于籌備開業階段，已有十余個專業團隊進駐并積極推進項目籌開工作，下半年，一系列更具君瀾特點、符合時代特征的君瀾酒店即將開業，包括臺州飛龍君瀾、岱山君瀾以及蘇州君瀾等。

而景瀾品牌與大型旅游景區國企合作，打造文化主題度假酒店；簽約武陽川景瀾酒店和武義泰和景瀾溫泉宿集酒店等。

圖片來源 | 景瀾酒店GINLANJIA

但這也有一定的風險，君亭酒店在財報中坦言，第二季度，全球經濟的不確定性和消費者信心的下降對文旅行業產生負面影響，酒店市場呈現一定波動。

首先，商旅需求收緊，商旅市場存在明顯的"二八"效應。

商務差旅活動更多集中在中心城市，出差頻次前20%的出差人群貢獻了接近一半的出差次數。原本出差頻率較高的醫藥、金融、互聯網、房地產等行業開始降低全年的差旅預算，減少出差頻率，并降低了出行標準，對商務酒店造成沖擊。

其次，消費信心下滑，國內旅游消費半徑進一步縮小，酒店行業感受到消費分級的壓力，以海南區域酒店為例，度假休閑類酒店的出租率和房價都沒有達到去年的水平，酒店行業整體承壓。

可以看到，君亭酒店正在加強自身在高端度假市場的存在感，與大型旅游景區國企合作，強化文化主題度假酒店的定位。而這能否成為君亭酒店新的增長點，讓人拭目以待。