文 | 車百智庫 岳鵬鵬

編輯 | 紫峰

經過MEGA風波后的一系列反思、調整，理想總算重新穩住了局勢。

在剛剛過去的二季度，理想抗住了市場競爭，交付量上浮26%達到10.86萬臺，并且在其最看重的國內20萬元+市場，拿到了心心念念的榜首之位（市占比14.4%），當季營收也水漲船高至317億元。

不過理想也為此付出了些代價，歸母凈利潤同比下滑近52%，從去年同期的近23億縮至11億元。好在汽車業務毛利率沒出現失守，環比一季度僅下滑0.6個百分點至18.7%，略高于市場預期的18%。

理想內部直言“渡過了最困難的一個季度”。

01 L6救駕

而把它從水火之中救出的，是4月中旬上市的理想L6。

這是理想首次下探到30萬元下的入門級產品，主打年輕市場。在完成爬產后，該車6、7兩月銷量破兩萬；加上24款L7/8/9交付量趨穩，理想總銷量在7月重回“五萬”高臺。

找回自己的節奏，理想也順勢拋出了三季度14.5萬-15.5萬臺的交付指引，同比增長約四成以上；營收也將漲至394億-422億元，對應14%至22%的增幅。

只是從營收和交付預期增速差額可以看到，理想預期在三季度單車售價還將進一步下探，市場擔心其毛利能否止跌。

在當晚業績會上，董事長李想給投資者吃下“定心丸”。他表示，預計三季度公司的車輛毛利率能夠到19%，整體毛利率達20%以上。

不過今年理想已經沒有更多新車上市，在增程賽道，華為帶著問界M9又來勢洶洶，理想的高端L8、9下半年可能會繼續承壓。接下來它該如何實現毛利率回升，繼續沖高？

理想的希望，寄托在下半年的智駕，以及明年純電產品的推出。

不過有了先前MEGA的“教訓”，這次理想變得更慎重了。

李想在電話會中提到，自家純電產品目前有兩個重點任務：首先是外形設計；另外在純電車交付前，要能向用戶提供2000個超充樁。

截至8月25日，理想已在全國建有730座超充站，3416根充電樁；其中高速布局被擺在首位，超充樁數量超490座，把（自建高速超充站）數量卷成了行業第一。

純電需要經歷從0-1的過程，理想必須滿足高端純電車主對充電網絡的強需求。當自營超充樁數量達到和特斯拉中國相近的數量（1.15萬根）時，才是產品推向市場的合適時機，因此，理想需要耐心做好0-1。

在今年穩住增程產品市場后，它開始耗巨資加速補課，重新挖掘起純電市場的金礦。李想也展現出他的野心，“希望通過兩年時間進入高端純電領域的第一梯隊”。

02 躋身智駕第一梯隊

“我們已經進入智駕行業的第一梯隊。鴻蒙智行是我們在市場上最強的競爭對手。”李想坦言。

在交付量一路攀升的同時，理想汽車順勢加碼布局自動駕駛，構筑技術護城河。今年二季度，理想汽車研發費用達到30億元，將營收的10%投入智能駕駛、智能空間、智能電動和車輛安全等核心技術的開發，同比增加24.8%。

根據此前財報，理想汽車已連續三個季度研發投入均達30億元。

在今年7月，理想汽車發布了基于端到端模型、VLM視覺語言模型的全新自動駕駛技術架構，并且在7月15日面向理想汽車的AD Max用戶推送了無圖NOA（自動輔助導航駕駛），在全國范圍內可導航的城市道路均可使用。

在智能駕駛技術進階中，理想汽車從依賴高精地圖，到輕地圖，再到無圖及端到端大模型的技術路線，從追趕者到與智能駕駛頭部企業比肩。

截至7月31日，全量推送全國都能開的無圖NOA車企僅3家。對比推送時間，理想汽車位居第二。理想汽車無圖NOA技術路線是BEV視覺模型融合導航匹配算法，充分融合車道結構和導航特征，為車輛提供全景視角。

而理想汽車的端到端模型是one-model結構，從傳感器輸入到行駛軌跡輸出全部由一個模型實現，并具備強大的邏輯思考能力，先進性優于分段式端到端模型路線。理想汽車端到端+VLM的解決方案是業界第一個在車端部署雙系統的方案，也是第一個將VLM視覺語言模型成功部署在車端芯片上的團隊。

李想在業績會上表示：“在無圖NOA推送以來，理想汽車的用戶智能駕駛滲透率也得到顯著提升。截至目前，用戶智能駕駛滲透率超過99%，城市NOA用戶的日活顯著增長，AD Max訂單也在持續提升。”

國信證券研報顯示，當前汽車智能化已經具備技術底層突破，包括大模型上車、爆款產品出現，智能駕駛空間巨大，技術迭代和產品滲透率有望加速。

03 下半年的硬仗

下半年迎接理想的將是一場硬仗。

業績會上，理想CEO李想給出公司三季度交付量及營收指引，預計三季度交付量為14.5萬輛至15.5萬輛，相較二季度的10.9萬輛提升33%至42%。從目前已知數據看，該交付指引并不算高。已知7月理想交付5.1萬輛，8月根據最新周銷數據預計交付5.1萬輛至5.2萬輛，意味9月交付量或在4.2萬輛至5.3萬輛。以此計算，9月交付量或有環比下滑趨勢。

營收指引方面，公司預計三季度營收為394億元至422億元。長橋證券分析，若其他業務收入按13.8億元估算，指引隱含的汽車業務單價僅26.3萬元，環比繼續下滑1.6萬元，意味著未來理想或再次降價提量。

早在一季度業績會上，李想便已告知，下半年公司將不會有新品推出，純電產品將推遲至2025年推出，這意味著理想L6是今年公司上新的最后一款車，但是市場中同級車型正愈發增多，價格也優于理想L6，甚至其老對手問界重新上市了24萬元的問界M7 Pro版本再次爭奪市場份額。

作為問界的直接對手，理想L6的紅利期也已在近期結束。4月理想L6上市，因價格低至25萬元左右，與問界M7 Pro版本成為直接競爭對手；5月，問界M7煥新款的發布中取消了問界M7 Pro版本，整體起售價達到28萬元左右，這給了理想L6沖銷量的機會。

好景不長，或發現離開低價車型后銷量下滑，問界選擇將問界M7 Pro版本重新升級上市，配置提升的同時定價仍為24萬元，再次與理想L6形成直接競爭關系，隨著問界M7 Pro版的回歸，下半年誰輸誰贏無法下定論。

李想直言，“我覺得鴻蒙智行是我們在市場上最強的競爭對手，而且我認為我們會長期健康地共存下去。”

面對對手的回歸以及產品的空窗期，李鐵表示，公司有信心實現全年50萬輛的交付。截至7月份，理想年內累計交付24萬輛，若以全年交付50萬輛計算，理想需在剩余5個月中完成26萬輛，月均交付須達到5.2萬輛。

如何在沒有新車推出的情況下維持甚至提高銷量，將成為理想下半年的主攻課題。

04 結語

在李想看來，國內新能源滲透率已經過半，下一個階段里，主流消費選擇將更青睞頭部品牌。因此，理想需要極力向比亞迪、特斯拉靠攏，達到相似的市場認知度。

從坑中爬出來后，理想曾經邁入萬億俱樂部、取得全球TOP級體量和地位的決心似乎未改。只是這次它能押中注嗎？或許明年市場將給出答案。