界面新聞記者 | 宋逸霆

中國高爾夫服飾細分領域龍頭品牌——比音勒芬（002832.SZ）交出了半年度的業績答卷。

公司上半年實現營業收入19.36億元，同比上漲15.02%；歸母凈利潤4.79億元，同比上漲15.25%；扣非歸母凈利潤4.59億元，同比上漲20.52%；經營活動產生的現金流量凈額5.33億元，同比下滑13.38%。

線上毛利率同比大幅增加

比音勒芬銷售為線上線下相融合，線下主要采取直營和特許加盟相結合的銷售模式。上半年，公司營銷網絡覆蓋全國31個省、自治區及直轄市的核心商圈、高端百貨、機場、知名高爾夫球會會所等，截至6月30日，公司擁有1263個終端銷售門店，其中直營店鋪數量609家，加盟店鋪數量654家。公司上半年新開設門店59家，關閉門店51家，主要系合同到期、店鋪調整等原因。

線上方面，公司已開通天貓旗艦店、京東旗艦店和唯品會旗艦店，并通過直播帶貨、小紅書種草、抖音、微信小程序等方式，通過線上線下融合，形成全渠道布局。

比音勒芬上半年線上銷售實現營業收入1.25億元，同比上漲34.58%；而營業成本卻同比下降了19.25%。這導致公司上半年線上銷售毛利率高達77.59%，較上年同期增加14.94%。而其他銷售毛利率同比下降82.07%，主要因為境外品牌授權收入及其他零星業務變化所致。

關于公司線上銷售業務營收大幅擴張，但為何營業成本卻大幅下滑？比音勒芬證券部回應投資者稱：“公司的線上業務跟傳統理解的天貓、唯品會、京東旗艦店銷售可能不太一樣。公司是通過微信做私域流量，通過微信小程序與客人聯系。把精品衣服給客人拍圖，寄到客人家里讓他們自己選，喜歡的留下，不喜歡的寄回來。公司線上的營業成本這一塊主要是衣服的材料，公司也沒有其他的成本，公司采用集采系統，也有品牌效應，把材料的成本壓下來了。”

公司表示，比音勒芬作為中國國家高爾夫球隊合作伙伴，已連續十一年陪伴國家隊。2024年比音勒芬第三次陪伴國家隊征戰五環賽場，并隨著林希妤在巴黎奪牌，品牌聲量得到極大提升。

第二季度業績增速下滑

根據國家統計局數據，上半年，我國社會消費品零售總額23.6萬億元，同比增長3.7%。全國限額以上單位消費品零售總額9.11萬億元，同比增長3.1%，其中，限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長1.3%，實物商品網上穿類商品零售額同比增長7%。

比音勒芬表示，在國際航線進一步恢復、消費者愈發重視“質價比” 等有利因素的推動下，中國奢侈品消費顯示出極強的韌性。2024年，中國出境游市場加速回暖，助推國際旅游零售業全面復蘇。比音勒芬半年報中列舉了一些國際一線奢侈品牌的一季度業績表現：如愛馬仕一季度整體實現17%的增長，合并營收達到38.05億歐元。Prada集團以一季度營收16%的增幅緊隨其后，旗下零售額同比猛增89%的Miu Miu成為全行業矚目的焦點。Brunello Cucinelli第一季度銷售額同比增長16.5%至3.09億歐元，其中亞洲銷售同比大漲16%至8614萬歐元。

界面新聞發現，雖然比音勒芬上半年歸母凈利潤同比增長超15%。但這主要歸功于公司一季度的亮眼表現。根據界面新聞計算，比音勒芬第二季度實現營業收入6.68億元，同比上漲10.49%；歸母凈利潤1.17億元，同比上漲1.74%；扣非歸母凈利潤1.08億元，同比增長16.34%。

關于公司二季度歸母凈利潤同比幾乎無增長，公司下半年是否還能回到一季度的高光時刻？比音勒芬證券部回應投資者稱：“大環境如此，增長得也不多。但是服裝行業一般下半年會好一些，有季節性的。”

計劃使用不超18億元閑置資金進行現金管理

比音勒芬8月30日同時公告，為提高資金的使用效率，增加收益，在確保不影響公司正常運營的情況下，公司及子公司計劃使用不超過18億元閑置自有資金進行現金管理，在上述額度內，資金可滾動使用。為控制風險，本次現金管理擬投資于安全性高、流動性好的短期（不超過12個月）低風險投資產品。同時，擬將公開發行可轉債募集剩余資金2676.21萬元永久補充流動資金。并向上海浦東發展銀行廣州東湖支行申請綜合授信額度4億元，額度期限1年。

根據公司半年報，截至6月30日，公司貨幣資金余額為20.24億元，上年同期為21.6億元；但期末現金及現金等價物余額僅為3.32億元，上年同期為17.58億元。造成公司期末現金及現金等價物余額同比大幅下滑的主要原因是公司上半年投資活動產生的現金流量凈額為-11.51億元，上年同期為2.15億元。

值得注意的是，比音勒芬6月5日公告，公司計劃投資不超過23億元建設比音勒芬灣區時尚產業總部基地項目，以滿足公司發展需求，加快新零售產業布局。項目位于廣州市番禺區，預計8至10年建設完成。公司本次在半年報中披露，灣區時尚產業總部基地截至6月30日已累計投入8385.66萬元，項目進度為4.01%。比音勒芬自宣布擬建設灣區時尚產業總部基地項目后持續下挫，從6月5日收盤的29.32元/股一路下跌至8月30日收盤的18.99元/股，跌幅高達35.23%。

與股價大幅下挫相背離的是比音勒芬業績的逐年穩定上漲。根據公開數據顯示，比音勒芬近5年來上半年歸母凈利潤逐年上漲，2020年上半年至2024年上半年，公司半年度分別實現歸母凈利潤1.61億元、2.45億元、2.95億元、4.16億元及4.79億元。

公司將大量的現金用以投資低風險投資產品，使得期末現金及現金等價物余額大幅下降，并向銀行申請4億元的授信額度是否合理？公司的資金即使不去投資一些新項目、新產業，為何不利用在分紅回購上以穩定股價回饋投資者？比音勒芬證券部工作人員回應到：“投總部大樓是企業快速發展的需要，公司旗下兩個國際奢侈品牌還未正式啟動，如果全來總部辦公現有空間是有限的。新的大樓也是企業未來的形象，有利于企業擴張式的發展的。回購的建議也有很多投資者在提，我們會往上反饋的，因為公司的股價也跌得比較多。”

9月2日，比音勒芬早盤高開后大幅下挫，盤中一度跌超5%。