界面新聞記者 | 張熹瓏

2024亞布力企業(yè)家第二十屆夏季年會于8月30日至9月1日在廣州市舉行。滴灌通創(chuàng)始人、主席李小加會上演講表示，從9月起，滴灌通澳交所會正式推出一個新的交易市場，“看看有沒有可能從根本上、從分子結構上重塑、解構原有金融市場中一些長期持有的方式方法”。

據(jù)李小加透露，即將推出的交易市場有幾個特點：首先是高度簡化投資標的，把投資標的從盈利改為收入；其次是交易變成“一對一”，以一對一為交易，同時是柔性定制的交易，每個投資者可能就“投一小段”。

作為服務小微企業(yè)的投資平臺，滴灌通的投資對象主要集中在商業(yè)連鎖加盟領域。2023年8月，滴灌通澳交所正式運營，其掛牌產(chǎn)品主要為兩類，第一類是每日收入分成憑證（DRO），第二類是每日收入分成組合（DRP）。滴灌通澳交所的參與者主要是國際機構投資者，包括基金、銀行、保險公司和專業(yè)投資者（如家族辦公室、信托等）。

2024年初宣布轉型聚焦交易所運營后，滴灌通自2月起主推“澳式IPO”，以小微門店作為發(fā)行人，以國際投資者為發(fā)行對象，直接發(fā)行DRO。

滴灌通澳交所官網(wǎng)顯示，截至今年7月底，掛牌門店超過1.2萬家，覆蓋775個品牌和278個城市，投融資額達到45億元。

針對IPO，李小加認為，分段融資是未來的新趨勢：“未來的IPO應該是一段一段的，不再是一錘子買賣”。

“一段一段”可以理解為短期金融交易。李小加解釋道，把每天要分紅、每個月要分紅的錢做一個短期的金融交易，每個月付錢，通過這樣的方式方法，小微企業(yè)只需要很低的門檻，就能用份額制、證券化的手段，在數(shù)字化基礎上做一段一段的未來現(xiàn)金提現(xiàn)。

李小加認為，傳統(tǒng)金融市場的特點是分散風險的同時，把錢集中起來做大事，但這一特點也導致其不太容易進入小微企業(yè)。傳統(tǒng)金融是“多對多”的市場，而非“一對一”的市場。這種市場是以盈利為基準、以二級市場為核心的市場，是支持大公司發(fā)展的市場。

在他看來，這一機制雖然在短期內提供了高波動性和轉手機會，卻也隱藏著巨大的風險：“大部分投資者的錢不是分紅得來的，而是投資者互相交易的錢。要想賺錢，后邊一定得有人以更高的價格買走我的股票，投資者交易的都是利潤，這樣就使得傳統(tǒng)金融給自己穿上了一系列很重的盔甲。”

“投資者靠二級市場賺錢的辦法只能支撐約兩萬家公司，但僅中國的小微企業(yè)都達到上千萬級別，因此需要改變投融資結構。”李小加提到。

按照官方的設想，分段融資模式將具備更多的靈活性，企業(yè)可以根據(jù)市場情況與自身需求，設定更合適的融資節(jié)奏；對比傳統(tǒng)市場，也能規(guī)避股價暴跌等風險。

今年以來，滴灌通正在經(jīng)歷新一輪的變革。1月，《滴灌通澳交所通用標準》發(fā)布后，滴灌通宣布全面專注交易所運營，進入了“第二發(fā)展階段”，內部稱之為“二級火箭啟程”，開始攻克投資小微門店這一全球的歷史難題。

第二季度，滴灌通向員工發(fā)出內部信，宣布旗下不同地區(qū)辦公室的100多名員工將遭到換崗及裁員。同一時期，滴灌通啟動了“領頭羊計劃”員工跟投項目。

滴灌通此前回應界面新聞稱，新階段不再適合繼續(xù)保持高速的自有資金投資，因此前期為直接投資而提前配置的相關人力與資源，和新階段新任務不太適應；留足戰(zhàn)略資本，也意味著必須嚴格控制運營成本。這是不得不做出減員調整的根本原因。

滴灌通也在探索更加適應小微企業(yè)發(fā)展的機制。根據(jù)李小加的規(guī)劃，小商販、小餐館或者小品牌，這些上千萬級的小企業(yè)未來可以在滴灌通澳交所開一個虛擬化的公司，將收入份額化后形成“一片一片的IPO”。

分段IPO模式也意味著，企業(yè)不再需要一次性推出全部股權，可以按照自身發(fā)展階段和資金需求，逐步實現(xiàn)股權融資。

“這種市場是普惠的創(chuàng)投，允許大量的小企業(yè)小步慢跑，在積攢自己的信譽、業(yè)績的過程中，最初可能賣出去6個月的收入，后來慢慢能賣出一兩年的收入，最終賣出接近一輩子的收入，這也是無限接近于傳統(tǒng)金融市場。”李小加說。