界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
8月29日，開立醫療發布2024年半年報。半年報顯示，2024年上半年，開立醫療取得營業收入10.1億元，同比下降2.94%；實現凈利潤1.7 億元，同比下降37.53%。
此外，開立醫療經營活動產生的現金流量凈額降至1511.31萬元，同比下降89.98%。
開立醫療的業務主要由超聲板塊和內窺鏡板塊構成，這兩大板塊一直是其營收的核心支柱。然而，開立醫療表示，受今年上半年終端醫院采購減少、招標量下降的影響，這兩個板塊的表現均不理想，導致整體業績承壓。
超聲國產化率或見頂
超聲板塊是開立醫療的基本盤。據半年報，2024年上半年，開立醫療彩超營收6.1億元，同比下降5.94%，占總營收的60.39%。
在超聲領域，開立醫療處于“老四”“老五”位置。根據眾成醫械關于國內醫學影像設備招標信息的數據顯示，以銷售額計算，2022年中國超聲影像設備市場中，邁瑞醫療以26.69%的份額位居第一，飛利浦、GE、西門子三家進口廠商緊隨其后，分別為22.67%、22.31%、5.76%，開立醫療以4.03%的份額位列第五，市占率位居國產第二；以中標量計算，開立醫療以6.35%的份額位列第四，前面的邁瑞醫療為32.29%、GE為15.7%、飛利浦為13.22%。
國產超聲設備的增長機會主要在于中低端市場的國產化替代。根據沙利文研究院數據，低端超聲市場份額占35%，中端超聲市場份額占45%，高端超聲市場份額占15%。但根據《中國超聲設備行業現狀深度分析與投資前景研究報告（2024-2031年）》，2020年上半年，超聲低端市場的國產化率約80%，中端市場的國產化率約45%，高端市場國產化率約10%。
開立醫療主攻中端彩超。據國盛證劵，2022年中高短彩超市場份額，中端臺式彩超，邁瑞醫療市場份額占據44%，開立醫療市場份額僅有9%；便攜式彩超，邁瑞醫療市場份額占據48%，開立醫療僅9%。
距2020年已有近五年，從此前設備保有量和中低端市場的國產化率預計，可以預見的是，超聲中低端市場的國產化率已經達到較高水平，進一步提升的空間有限。據國盛證劵數據，超聲整體的國產化率已達65%。
此外，從開立醫療彩超業務毛利率下降也看出端倪。據半年報，2024年上半年，開立醫療彩超毛利率為62.99%，同比下降3.53%。
據沙利文研究院數據，超聲設備已進入發展成熟期，公立醫院已配齊設備，增量只能依賴下游私立和基層醫療的擴建以及公立醫院新科室的擴建，增量市場較小，預測2021年至2025年，超聲設備市場規模從139.7億元增至186.5億元，年復合增長率為7.5%。
在技術尚未取得重大突破的情況下，超聲國產化替代的市場天花板或已短暫見頂。對于開立醫療而言，如何在高端超聲領域實現突破，將是其未來面臨的最大挑戰和關鍵機遇。
內窺鏡增速被潑冷水
內窺鏡業務是開立醫療未來五年業績增長的關鍵支柱，但2024年上半年的業績表現卻為這項業務潑了盆冷水。
據半年報，2024年上半年，開立醫療內窺鏡及鏡下治療器具營收3.87億元，同比僅增長2.84%，占總營收的38.31%。此外，內窺鏡及鏡下治療器具毛利率也微降0.05%，為73.77%。
按進入人體方式不同，內窺鏡分為硬鏡和軟鏡。硬鏡不可彎曲，主要經外科切口進入人體，如腹腔鏡、胸腔鏡、關節鏡、椎間盤鏡、腦室鏡等。軟性內窺鏡常經由人體天然腔道深入體內，如胃鏡、腸鏡、喉鏡、支氣管鏡等主要通過人體的消化道、呼吸道、泌尿道進入人體。
需要注意的是，開立醫療并未在報告中披露硬鏡和軟鏡的具體營收占比。
不同于超聲設備已經達到較高的市場保有量和國產替代率，內窺鏡市場在國內仍有較大的發展空間。
據Frost & Sullivan數據，2017年中國內窺鏡行業國產化率僅為3.6%，2021年已提升至 6.9%，預計2030年國產化率將達到35.2%。三級醫院是內窺鏡終端的主要客戶，在三級醫院端，2020年至2022年國產內窺鏡銷售額復合增速為105%，遠高于進口的19%增速。
開立醫療在硬鏡領域表現并不突出，甚至未能進入市場前十。據國盛證券數據，2022年中國硬鏡市場規模為96億元，卡爾史托斯、奧林巴斯、史賽克和德國狼牌合計占據了73.4%的市場份額，其中卡爾史托斯和奧林巴斯分別占32%和26%，邁瑞醫療也占有8.6%的市場份額。
開立醫療的側重點在軟鏡領域，其推出的高端內窺鏡產品如HD-580、環陣超聲內鏡EG-UR5和凸陣超聲內鏡EG-UC5T在市場上具有一定競爭力。
據國盛證劵，2022年，中國軟鏡市場規模為76億元。奧林巴斯一家獨大，占據了國內 60.40%的市場份額，日本富士以14%的份額位居第二。開立醫療位于第三，占據9%的市場份額。
但開立醫療在此有個強勁的對手澳華內鏡。橫向簡單對比，2024年上半年，開立醫療的內鏡業務增幅表現差于澳華內鏡。澳華內鏡營收為3.54億元，同比增長22.29%。
開立醫療統一將營收下降歸咎于終端醫院采購減少、招標量下降，但對手澳華內鏡依然保持了兩位數的增長，這表面，至少在內窺鏡市場相關影響并不大。開立醫療需要重新審視其內窺鏡業務戰略，以應對市場挑戰并實現突破。