文/吳治邦

2024年半年報披露正在緊張的進行，與此前的2023年年報披露一樣，市場明顯降低了對風險的容忍度，一旦業績不如預期，所涉公司在二級市場上往往會直接上演A字殺，對整個市場氛圍帶來較大的影響。

以8月23日二級市場表現來看，就有三生國健(688336.SH)、山外山(688410.SH)、新風光(688663.SH)、迪瑞醫療(300396.SZ)、路德環境(688156.SH)等業績不及預期的上市公司出現10%以上的跌幅。

以跌幅達14.92%的山外山為例，作為一家血液凈化細分領域的上市公司，公司主營業務本該較為穩定，但卻出現了營收及凈利潤雙減的情形，其中凈利潤的跌幅更是高達65.91%，跌幅遠高于營收減幅29.68%，可見公司的盈利能力出現顯著降低。從公司給出的原因來看，主要是研發投入增加及增加股權激勵費用。按道理來說，上述兩個舉措有助于公司長遠發展，但投資者顯然并不買賬，公司股價在前期一路走低的背景下再次重挫。

事實上，梳理山外山的業績基本信息可發現，公司的市值與業績一樣，幾乎是上市后即巔峰。在2020年、2021年凈利潤僅為2061.67萬元、1947.33萬元，到2022年-2023年驟增至5923.7元、1.94億元。顯然，山外山進入至2024年并未維持此前的高增長，反而出現斷崖式下跌，市場失望情緒可想而知。值得一提的是，當前部分原始股東正在推進所持山外山股票的詢價轉讓，進一步加深了市場的恐慌情緒。

另一家于2020年上市的路德環境也存在同樣的情形，其業績似乎就是為上市而準備的，公司業績最高點正是在2021年的7553.91萬元，到2022年驟減至2592.61，2023年則維持在2696.95萬元，而2024年上半年的凈利潤更是僅為150.44萬元。該公司此前首發募資凈額為3.24億元，但公司的業績卻一跌再跌。這讓人不禁感慨上市顯然沒有讓上市公司變得更優秀，相反卻一直在不斷變糟糕，這不禁懷疑其上市的必要性。

整理可發現，在近幾年在上市絕對數量變多的背景下，這樣上市后卻持續變糟的公司并不在少數，市場對其只有一次又一次的失望，甚至走向絕望。那么，這些糟糕又充滿疑點的公司是否應當作出解釋，或采取行動來安撫市場情緒。

以路德環境為例，當初市場慷慨的給與其3.24億元募資凈額，就算是一直存在銀行也會遠超當前的窘境。財務數據來看，公司賬面仍然躺著2.32億元的現金，這與公司此前用于補流的募投資金大致相當。考慮到公司當前市值僅為10億元上下，公司是否考慮將通過回購的方式來維護市場的穩定。

另外一家上市公司山外山則顯得更為突出，公司通過IPO實現募資凈額10.67億元，仍然有7.01億元躺在募集專戶上，公司賬面的貨幣資金加交易性金融資產更是高達14.11億元，而當前公司的公司市值僅為28.4億元。一方面公司手握大把現金用于投資理財，另一方面公司市值因業績波動出現大幅度下跌，公司顯然應當需要做些什么。現實的角度來說，既然募投項目并沒有讓公司發展更優異，何不將此前超募的資金變更用作維護股東權益。

總的來看，這一兩年多數上市企業均出現超募的情形，既然募投項目不理想、業績不達標，何不將超募的資金用作維護股東權益。個人認為，面對因業績不如預期導致的股票大幅下跌，應取之于市場、用之于市場，對市場的失望情緒不可以裝聾作啞。