界面新聞記者 | 查沁君

界面新聞編輯 | 文姝琪

粉筆(02469.HK)正在威脅中公教育(002607.SZ)的公考培訓龍頭地位。

8月23日，粉筆最新財報顯示，截至2024年6月30日，粉筆2024年上半年營收16.3億元，同比微降3.1%；凈利潤2.8億元，同比增長240.9%。

中公教育今年一季度營收7.63億元，同比減少14.08%；凈利潤8279.28萬元，同比增長240.67%，二季報暫未出爐。

粉筆將中報業績的改善歸因于AI技術的降本增效。

據其提供的數據，2024年上半年，粉筆整體師均收入貢獻為51.8萬元，收入成本同比縮減9.6%至7.5億元，其中培訓服務成本縮減11.6%。

粉筆稱，2021年2月，一位精品班輔導老師同期可以服務40人左右，目前，一位老師同期最高可服務150人，效率提升可達275%。在預測分功能輔助下，2022年省聯考行測到2024年省聯考行測，精品全程班用戶對應提分漲幅可達40%。

上個月，該公司還上線了AI老師“粉筆頭”，被稱為首個職教行業的垂直大模型，在面試點評、筆試輔導、客服等領域提供支持。

比如，學員在題庫做題時，大模型會針對行測科目的題目自動作答并講解；學員在課后回顧復習時，大模型根據直播授課內容，自動歸總提取核心知識點。

大模型研發成本不低，粉筆在推出相關應用時也選擇了收費模式。比如，粉筆系統班價格已由980元提升至1280元。粉筆創始人、CEO張小龍此前在粉筆AI產品發布會上就表示，粉筆AI老師作為一款C端的AI產品，是“收費”且“收得起費”的。

在他看來，粉筆每一次的技術進步，體現在產品端都是收費的，比如以前的申論智能批改、刷題闖關產品。“我們只有收到了錢，反過來才能在技術上去投入，實現研發和服務的正向循環。”

拆解具體業務，粉筆這次將在線培訓和線下培訓的業績合并成培訓服務。該公司認為，隨著OMO（線上線上融合）課程產品數量持續增加，線上、線下的培訓業績不應該再單獨審閱。

作為營收主力的培訓服務，今年上半年創造13.79億元收入，同比下滑3.1%，占總營收的比例逾八成。第二大業務板塊是圖書銷售，上半年營收為2.517億元，同比減少3%。

兩大業務營收同比下滑的原因，均系2024年上半年事業單位人員招錄聯考筆試與省級公務員聯考筆試撞期，導致事業單位人員招錄考試培訓課程和考試教材、輔導材料的銷量下降。

具體到培訓服務的細分品類，目前粉筆提供四類型的課程，包括在線學習產品、在線大班直播培訓課、小班培訓課、以及其他專項輔導和推廣類課程，上半年分別貢獻營收0.645億、2.657億、10.259億、0.227億元。

為了擴大市場占有率，從線上起家的粉筆從2020年開始，開始擴展線下培訓，并發力下沉市場，線下運營中心一度多達數百家。

但快速鋪開的網點令經營成本大增，且線下課程交付質量難以保障。自疫情以來，粉筆放慢了線下擴張腳步，其營運中心數量由2021年末的363所減少為2023年末的202所，降幅約44%。

當前，粉筆線下產品正在快速迭代成為OMO模式，即線上、線下融合，一流師資集中在線上開大班課，講授最重要、最難的內容，線下小班教師的主要職責是督促學習、針對性輔導和答疑。此外，面試培訓也以線下為主。

該公司認為，這種模式更高效，解決了線下傳統模式下師資和場地利用率低的痛點，且能滿足部分學員對課堂授課形式的需求。

從行業需求來看，2024年，“穩就業”依舊是主旋律之一。據信達證券分析，國考+省考招錄人數穩定增長，報名人數彈性更強，2024年國考通過資格審查人數同增21.3%，實際參加考試人數同增47.7%，省考報名人數同增13.1%。

粉筆認為，在當前的就業環境下，公考熱情有望持續提升，考生參培需求預計持續釋放。截至2024年6月30日，粉筆平均月活躍用戶為920萬。

支出方面，截至2024年6月30日，粉筆上半年的研發開支、行政開支分別為1.08億、1.975億元，同比減少24.4%、38.3%；銷售及營銷開支3.2億，同比增長5.3%。毛利8.8億元，同比增長3.2%，毛利率從去年同期的50.9%增加至54.2%。

今年5月，粉筆公布了一項回購計劃，預計在2025年5月12日前不時在公開市場上購回價值總額不超過3億港元的公司普通股。截至2024年8月9日，粉筆已回購并注銷普通股5423萬股，累計回購金額約2.3億港幣。

截至8月23日收盤，粉筆報3港元/股，下跌0.99%，總市值67.17億港元。