文｜樹龍談

8月14日，騰訊控股公布了半年報。

2024年上半年，騰訊營收3206億人民幣，同比增長7%；凈利潤895億人民幣，同比增長72%。

平均每天，騰訊凈賺小5個億。

整體業績不錯，尤其是凈利潤的增速，十分亮眼。

對騰訊這樣的巨無霸企業來說，保持這樣的增長速度并不容易。

騰訊是中國已上市互聯網公司里面最值錢的，目前市值約3.48萬億港元，約等于4466億美元，比第二名拼多多和第三名阿里的市值加起來還要多。

中國互聯網的格局，一度從BAT（百度阿里騰訊）三足鼎立變成AT（阿里騰訊）爭霸，這兩年隨著阿里放慢腳步又成了騰訊一枝獨秀。

當然，還沒上市的字節跳動，是未來最有可能改寫這一格局的重量級選手。

騰訊家大業大，在騰訊發布財報之前，其分拆上市的子公司閱文集團（截至2023年底騰訊持股57.03%）、騰訊音樂（截至2023年底騰訊持股53.09%）也都發布了自己的半年報。

閱文上半年營收和凈利潤都還不錯。騰訊音樂上半年營收同比減少，導致股價有所下跌。

閱文目前市值32億美元、騰訊音樂目前市值191億美元。

游戲回暖，廣告兇猛

騰訊把自己的業務主要分成三塊：

1.增值服務，指的是游戲收入和其他虛擬道具銷售收入；

2.網絡廣告，指的是包括媒體廣告、社交廣告在內的廣告收入；

3.金融科技及企業服務，主要是金融業務收入和云服務收入。

今年第二季度，這三塊業務對營收的貢獻占比分別是：

增值服務49%、金融科技及企業服務31%、網絡廣告19%。

游戲仍然是騰訊最創收的業務，金融和云排第二，廣告第三。

但是仔細觀察三個業務的增長速度你會發現，廣告業務的收入同比增長高達19%，勢頭很猛，未來在總營收中的占比會越來越高。

關于游戲業務，騰訊財報里提到，《無畏契約》、《地下城與勇士：起源》拉動了國內市場收入；《PUBG MOBILE》和Supercell的游戲拉動了海外市場收入。

扭轉了騰訊游戲之前的萎靡狀態。

廣告業務，主要推動力是視頻號和長視頻。

騰訊財報特別提到了《慶余年2》和《與鳳行》，說這兩部改編自閱文網絡文學IP的作品是今年上半年中國網絡視頻平臺上播放量前兩名的電視劇。

金融科技及企業服務，金融科技受消費大環境影響增速較慢，但云服務（包括企業微信商業化）以及視頻號商家技術服務費增長迅速。

對這三駕馬車，光看營收貢獻還不行，還得看對利潤的貢獻。

游戲業務的毛利率最高，達到57%；廣告業務其次，達到56%；金融和云最低，但是也有48%。

相比于去年上半年，這三大業務的毛利率都得到了大幅提升。

騰訊賺錢能力又強了。

03視頻號，摸著抖音過河

微信及WeChat的合并月活躍用戶數達到13.7億，還在繼續上漲。（QQ有點停滯不前了）

騰訊的財報不披露視頻號的用戶數和用戶使用時長，只說總用戶使用時長同比“顯著增長”。

為什么增長呢？因為推薦算法增強了，本地化的內容也增加了。

我之前寫過《騰訊，復制抖音》，詳細分析了視頻號的增長路徑。

簡單說，2023年以前的視頻號，一直在“補課”——補產品課、用戶課和內容課。

2023年以后，課補得差不多了，就開始放量機器推薦，視頻號各方面的數據從而迎來大爆發。

第三方報告（來自國海證券）估算，視頻號2023年的日活躍用戶數為4.5億，即平均每天有4.5億人使用視頻號。

這份報告還估算，抖音2023年日活躍用戶數為7.6億?？焓重攬髣t顯示，快手2023年的日活躍用戶數為3.8億。

也就是說視頻號去年超過快手成為了短視頻用戶數第二名，它和抖音的差距，正在不斷縮小。

國海證券的報告還估算，2023年人均單日使用時長這個指標上，抖音是126分鐘、快手是124分鐘，視頻號是54分鐘。

騰訊在2023年報里說，視頻號總用戶使用時長翻番；在2024年第一季度財報里說，視頻號總用戶使用時長同比增長超80%。

這次說的是，“顯著增長”。

總之，很猛。

那么機器推薦這個“激素”，能刺激視頻號多久呢？

張小龍曾經表達過一個觀點，可以概括為“1210”，說的是理想狀態下，關注、朋友點贊、機器推薦的比例應該是1：2：10，也就是說機器推薦的占比應該達到77%。

視頻號機器推薦的占比在2023年應該剛過50%，還有空間。

騰訊財報里哪哪都有“視頻號”這三個字，不夸張地說，確實是全村的希望。

商業化，或者說變現、賺錢，是視頻號的下一課，跟以往一樣，它需要摸著抖音過河。

未來的騰訊財報，三大業務的收入都會受益于視頻號：

1.增值服務。視頻號直播收入（打賞收入）應該會被算到游戲業務為主的增值服務里。

2.網絡廣告。隨著視頻號商業化能力的提升，騰訊的網絡廣告收入占比會繼續上升。

3.金融科技及企業服務。視頻號的電商收入會被算在這里。

而且，需要注意的是，視頻號不只帶用戶數、帶使用時長、帶收入，還帶毛利率，因為超強的平臺屬性和網絡效應，與視頻號相關的業務，成本低、邊際效應明顯。這些都有助于提升騰訊整體的盈利能力。

有沖鋒陷陣的，也有拖后腿的

2018年9月30日，騰訊進行了一次組織架構大調整，形成了下面的組織結構。（根據公開資料整理，非官方，如有紕漏歡迎指正）

如今過去快6年了，回頭看，騰訊核心的幾個事業群經營得都有聲有色。

比如CDG，金融業務主打一個“穩”；騰訊廣告跟著微信和視頻號主打一個“進”；騰訊投資，因為各種原因，整體的策略有變化，也拋了一些被投公司的股份，比如美團，也是沒辦法的事；可持續社會價值事業部（SSV）一直在悄悄做好事，99公益節、碳中和實驗室，在行業里也比較有影響力。

IEG，守好游戲這個騰訊巨輪的“壓艙石”，雖然有時候會羨慕海上飄過來的那只叫“米哈游”的快艇，但是放長遠看大可不必，米哈游也許也在天天羨慕你呢。多說一句，小游戲（小程序游戲）是為數不多的還在高速增長的游戲類目，這個機會騰訊也抓住了。

WXG，視頻號接過了和抖音競爭的大旗，目前看張小龍成功做到了微視之前做不到的事。（當然也不怪微視團隊，微視當時能享受到的資源也有限）

CSIG，主打騰訊云。國內互聯網巨頭都對云服務垂涎三尺，特別是在AI成瘋的當下。因為國外云服務太賺錢了，亞馬遜和微軟一年靠賣云服務各自就能進賬1000億美元。國內市場目前沒那么大，騰訊云的份額也排在阿里云和華為云之后。但是，未來還是很有前景的。

PCG，有點尷尬。QQ、騰訊新聞，都不在增長的勢頭上。倒是騰訊視頻，具備經常出爆款的能力。做內容是長跑，與愛奇藝競爭，也挺有趣。

最后說說員工數。

截至2024年6月30日，騰訊有105506名員工，比半年前多了89人。

終于不優化了。