文｜酒管財經

地處網紅城市的西安旅游（000610.SZ），在國內旅游業務全面復蘇的大背景下，卻交出了營收下滑、虧損擴大的半年報。

《酒管財經》注意到，截至上半年，西安旅游的酒店數量已經由上年底的57家增至76家。酒店業務營收同比增加7.72%，占公司整體比重接近30%。但是，很多新拓店面尚處爬坡期或未開業，影響當期利潤。公司旗下多家酒管子公司均處于深度虧損中。

在此之前，西安旅游做出募資在全國建設直營門店的發展戰略。而結合上半年的財務支出情況，該公司當下正值投入期，剛性固定成本費用較高，財務數據極有可能會持續難看一段時間。而未來新增門店能否帶來穩定收益，還得依托市場情況而定。

西安是我國著名的旅游城市，幾乎沒有明顯的淡旺季。當地酒店市場同樣被全國同行所羨慕。正值“陣痛期”的西安旅游，或許暫無法依賴76家酒店走出業績低迷態勢。而其自身超過8成的負債率，能否持續支撐起酒店業務“高舉高打直營做全國”的戰略，也是一個未知數。

01 酒店業務的AB面

在上半年，西安旅游營業收入2.52億元，同比減少10.03%；凈利潤-6366.49萬元，同比減少26.68%。

整體來看，酒店和旅行社業務撐起來了公司整體營收，拉垮的商貿業務拖了這家旅游上市公司的后腿。

數據顯示，至2024年上半年，商貿業務的營收貢獻從去年同期的23.38%降至3.86%，營收同比減少85.13%至973.87萬元。

酒店業務的話語權在增加。

報告期內，酒店板塊營收由去年同期的6768.02萬元增加至7291.27萬元，同比增加7.72%。占公司整體營收的比重，由去年同期的24.15%增至28.92%。

旅行社業務營收增速更快，由去年同期的1.36億元增至1.52億元，占公司整體營收的比重，由去年同期的48.49%增至60.11%。

但是，西安旅游的凈利潤依然保持下滑態勢。西安旅游曾在業績預告中解釋：公司酒店板塊新拓展店面尚處于爬坡期或未開業，且剛性固定成本費用較高；旅行社板塊其國內游業務客源減少，出入境游業務正持續回暖，處于恢復期，影響當期利潤未達預期。

《酒管財經》注意到一個財務數據。在上半年，西安旅游的投資活動產生的現金流量凈額依然為負，達到-5005.80萬元。該數值為負，說明在報告期內，企業的投資活動產生的現金流入小于流出。

事實上，西安旅游正在快速加碼直營酒店業務。今年1月初，西安旅游計劃投入投入4.36億元，在未來3年內投資建設17家直營酒店。截至2024年上半年，西安旅游旗下酒店數量已經增加至76家，在上半年凈增19家。

快速保持增長的酒店數量，并未給當下的西安旅游帶來正向的利潤。

在西安旅游旗下的19家主要控股參股公司中，5家為酒管公司，提供酒店服務、酒店管理、品牌管理等業務。

其中，西安西旅新光華酒店管理有限責任公司、西安西旅逸柏酒店投資有限責任公司、成都市西旅萬澳酒店管理有限公司等3家處于虧損狀態，合計虧損3681.41萬元。

西安西旅萬澳酒店管理有限責任公司、陜西陽光天地酒店管理有限公司等2家為盈利狀態，合計貢獻利潤404.84萬元。

此處需要補充的是，早在2020年5月20日，西安旅游和逸柏酒店集團聯合注資成立西安西旅逸柏酒店投資有限責任公司，推出新的酒店品牌——萬澳酒店，包含了萬澳莊園、萬澳庭院、鉑金萬澳等品牌。

目前形成了萬澳莊園、萬澳庭院、鉑金萬澳、萬澳行政公寓、萬澳酒店、萬澳青舍、萬澳左右客、萬澳致選、萬澳會九大品牌矩陣。業務布局覆蓋重慶、成都、廈門、深圳、上海、蘭州等多個重點城市。

不過，西安西旅逸柏酒店投資有限責任公司在今年上半年虧損超3000萬元，西安西旅萬澳酒店管理有限責任公司盈利為362萬左右。

按照西安旅游整體的規劃，公司將以“美好文旅綜合服務商”為企業發展定位，以酒店民宿、暢游旅行兩大核心主業驅動發展。

這也意味著，西安旅游會繼續加碼酒店業務，未來會有更多的酒店產品問世。這些暫時尚未在財務數據做出太多貢獻的酒店，可能是西安旅游的未來。但在當下，市場還得等待它們成長。

02 該不該走出陜西？

僅從公司名字就可以看出，西安旅游一定是深耕陜西市場。事實也是如此。該公司將近90%的營收都在陜西省內。但是，其營收和利潤情況，與陜西省的旅游市場表現并不一致。

數據顯示，今年上半年，陜西全省接待國內游客4.34億人次，國內游客花費3828.77億元，同比分別增長24.05%、31.20%。

再聚焦到西安。今年上半年，咸陽機場海關服務保障西安航空口岸入境旅客26.3萬人次，是去年同期的3.3倍，其中外籍旅客7.3萬人次，是去年同期的5.7倍。

在攜程平臺上的西安豪華酒店榜單中，多個高星酒店的周末客房，輕易就超過1500元。對于相鄰的省會城市鄭州來說，這樣的市場行情實在是令人羨慕。

不難看出，陜西省以及西安的整體旅游數據表現非常搶眼。而大本營在此的西安旅游卻出現營利雙跌的處境。這很讓人費解。

另外，其酒店板塊采取直營做全國的態勢，但其整體數量、酒店點位密度并不具備優勢。目前，76家酒店分布在10個省份中的20個地市。除了陜西之外，其他地區的酒店項目，卡位色彩濃郁。

這種戰略布局并沒有對錯，可以列入討論之列的可能只有效率的高與低。當下正值西安旅游酒店業務的布局期，諸多財務數據顯示出了戰略前期的“陣痛”。

在上半年，西安旅游的營收下滑、虧損加劇，但其銷售費用、財務費用分別增長35%和61%。酒店業務毛利率雖增至9.62%。但與同類酒店類上市公司相比，其盈利能力仍有很大差距。

《酒管財經》認為，西安旅游理應在做透陜西和西安市場，與調高槍口做全國的發展路徑上做出一個更加理性的選擇。

單純做大市場布局，但在點位密度等方面不能及時跟進，極有可能會造成“撒胡椒面”式，“貪大嚼不爛”。

相對來講，陜西省內尚未絕對的頭部酒店品牌，再加上西安這個幾乎沒有淡旺季的旅游城市，當地的市場容量足夠支撐更多的本土酒店集團的成長。

并且，在當下的經濟環境下，鋪開攤子大干一場，背后都得充沛的資金支持。

對于西安旅游來說，腰桿并沒有那么硬氣。在過去11年（2013年至2023年），西安旅游連續虧損，累計超7.5億元。而其營收也從近9億元跌落至5億元上下。

同時，截至上半年底，西安旅游總負債18.65億元，資產負債率已經突破80%。

在大背景和小環境下，省著點花錢，或許還是西安旅游更加明智的選擇。

統籌丨勞殿

編輯丨阿思