界面新聞記者 | 郭凈凈

8月5日，氯堿化工（600618.SH）股價大跌，最終收跌8.75%，報8.13元/股。

氯堿化工于8月4日宣布，擬向不特定對象發行可轉換公司債券募資不超40億元，將用于雙氧水法環氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一體化項目。

界面新聞了解到，此次募投的雙氧水法環氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一體化項目計劃總投資58.07億元。該項目主要建設30萬噸/年雙氧水（折百）、30萬噸/年環氧丙烷（HPPO）、20萬噸/年聚醚多元醇和5萬噸/年聚合物多元醇工藝裝置，并配套建設相關公輔設施。項目已完成項目備案、已取得欽州市生態環境局出具的環評批復。

該項目由氯堿化工全資子公司廣西華誼氯堿化工有限公司實施，實施地點為廣西欽州港經濟技術開發區石化產業園。項目目前已處于工程施工階段，主體裝置尚未動工，預計將于2026年3月完成工程建設，于2026年下半年試車投產。

氯堿化工稱，經過可行性論證，該項目具有良好的經濟效益；項目建成達產后，能夠為公司帶來持續的現金流入。該公司證券部工作人員對界面新聞表示，目前擬募投項目已處于開工建設準備階段，“項目對公司業績的具體影響情況還沒法預估，具體還請查詢公司公告”。

氯堿化工主要制造和銷售燒堿、氯及氯制品，以及聚氯乙烯塑料樹脂與制品。現公司主要產品的年生產能力為燒堿102萬噸、液氯60萬噸、二氯乙烷72萬噸，聚氯乙烯樹脂48萬噸、氯乙烯20萬噸。目前，除了前述欽州雙氧水法環氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一體化項目外，公司3萬噸/年催化氧化法HCl回收循環利用項目已基本完成項目安裝施工，目前正在進行管道試壓和單機試車工作，計劃2024年7月底中交，2024年9月試生產。

近年來，氯堿化工業績波動較大。2021年至2023年及2024年上半年，公司實現營業收入分別為66.64億元、63.64億元、72.14億元和38.93億元，歸母凈利潤分別是17.72億元、13.71億元、7.61億元、3.66億元。

不容忽視的是，2022年、2023年，氯堿化工盈利走低，其歸母凈利潤分別同比跌22.65%、44.51%。公司稱，2023年以來，受到聚氯乙烯市場持續震蕩下行、燒堿下游市場氧化鋁行業疲軟的影響，產品銷售單價較2022年下降及原材料采購成本處于高位，共同擠壓了利潤空間，從而導致整體毛利率及凈利潤水平下滑。

2024年上半年，氯堿化工的歸母凈利潤同比增23.14%。

“目前公司所處行業情況還蠻正常，沒什么很大波動。”氯堿化工前述工作人士對界面新聞稱，整體來看，今年以來，公司經營和業績情況也比較正常，目前資金情況還可以。

界面新聞了解到，2024年上半年，燒堿市場需求一季度因下游行業需求強、庫存低而高漲，價格隨之上揚；二季度則因新產能釋放、需求放緩致價格回調，行業雖維持高開工率，但盈利空間受壓。上半年國內液堿市場價格多呈“N“字形走勢，整體偏弱運行。上半年，氯堿化工旗下主要產品聚氯乙烯、燒堿的平均售價較去年同期分別下滑6.41%、4.36%。

從資產結構來看，氯堿化工資產以非流動資產為主。報告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），公司流動資產占當期末資產總額的比例分別為47.9%、39.67%、37.42%以及26.74%；公司非流動資產占當期末資產總額的比例分別為52.1%、60.33%、62.58%以及73.26%。

氯堿化工表示，報告期內，隨著公司對“30萬噸/年燒堿和40萬噸/年聚氯乙烯項目”、“雙氧水法環氧丙烷（HPPO）及聚醚多元醇一體化項目”等多個建設項目的持續投入，公司固定資產及在建工程的規模較大且持續增加，導致公司非流動資產在資產結構中占較高比例。

此外，報告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），該公司的負債總額分別為21.98億元、28.93億元、35.25億元以及22.79億元。2022年，公司增加工程項目借款，導致長期借款增長較快，從而導致2022年末負債規模有所上升；2023年，公司為支持生產經營活動，增加短期借款的同時應付工程款增加，從而導致2023年末負債規模進一步上升。2024年1-6月，該公司歸還廣西氯堿銀行長期借款12.88億元，期末負債總額有所下降。

從負債結構來看，氯堿化工負債以流動負債為主。公司流動負債占當期末負債總額的比例分別為92.89%、49.02%、60.19%以及90.72%；公司非流動負債占當期末負債總額的比例分別為7.11%、50.98%、39.81%以及9.28%。

報告期各期末（2021年至2023年及2024年上半年），氯堿化工的流動比率分別為2.18、3.13、2.16和1.36，速動比率分別為1.99、2.80、1.93和1.14，合并報表資產負債率分別為23.63%、25.89%、28.75%和21.72%。