文｜中國家電網

近日，帥豐電器發布2024年半年度業績預告，該公告指出，預計帥豐電器 2024 年半年度實現歸母凈利潤為 3500 萬元到 4200 萬元，同比下降63.09%-69.24%。

作為集成灶行業四大上市公司之一，帥豐電器的發展對于研究集成灶行業有極為重要的參考意義，如今半年度業績下滑，也從另一個角度驗證了集成灶企業的日子越發難過。

01 三年來營收、凈利潤均下滑，帥豐電器日子難過

帥豐電器業績下滑并非短期異常，據其財報顯示，2022-2023年帥豐電器營收9.5億元、8.3億元，同比分別下滑3.2%、12.23%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.1億元，1.9億元，同比分別下滑13.08%、11.51%。2024年第一季度營收1.17億元，同比下滑32.96%，凈利潤2223萬元，同比下滑44.5%。

帥豐電器業績下滑有外部客觀因素和內部經營等多方面原因，近年來，集成灶行業告別高增長態勢，市場連續承壓，奧維云網數據顯示，2022年，集成灶市場零售額微增1.2%、零售量同比下滑4.5%，2023年集成灶市場零售額、零售量分別同比下滑4.0%、4.2%，2024年上半年集成灶零售額、零售量分別同比下滑18.2%、15.2%，可以觀察到集成灶行業的下滑態勢有增無減。

在這樣的市場大環境下，想要獨善其身是很難的，不止帥豐電器，另外三家集成灶上市企業也面臨類似情況，浙江美大2024年半年度業績預告顯示，報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤9600-10200萬元，比上年同期下降53.23%-55.98%;火星人、億田智能2024年一季度營業收入分別同比下滑15.44%、44.49%，歸母凈利潤分別同比下滑24.52%、88.88%。

除了外部客觀環境的影響，帥豐電器還提到，公司產品結構隨著市場環境調整，例如消毒柜款等性價比產品品類占比有所增加，導致產品均價有一定的下降。同時帥豐電器拓展集成烹飪中心、集成水洗產品等第二品類，推進整櫥、全屋定制的布局，加大了持續投入，同時對相關固定運營成本雖進行了一些調整與控制，但由于規模效應減弱，費用額雖有減少但仍未能彌補收入減少額，故在費用額下降的情況下，費用率卻有提升，最終導致凈利潤下滑。

此外，從二級市場來看，帥豐電器也讓投資者們失望，截止發稿之時，帥豐電器股價為10.02元，已經從2024年上半年的高點15.82元跌去36%，4月份時，還因股價波動收到關于股票交易異常波動的《問詢函》。且帥豐電器在所屬行業中股價表現也并不突出，低于同行業的火星人和億田智能。

02 行業困境短期無解，企業破局還需要邁過幾道“坎”?

多個證券公司發布研報稱，集成灶行業或持續承壓，這也意味著帥豐和其他集成灶企業困境短期無法消解。

相較于旗下其他廚房用品和木質櫥柜的毛利率而言，帥豐的集成灶產品仍是其毛利率最高的產品，2023年報顯示這一數據為46.65%。奧維云網數據顯示，2024年上半年，集成灶線上、線下均價分別7174元、10673元，高毛利率疊加高均價，“過去高歌猛進的時候大家可能察覺不到，一旦經濟不景氣，高均價的產品受到的沖擊會更大，”某業內人士表示。

中國家電網認為，擺在帥豐電器面前的依然有多個“坎”，首先，集成灶行業與房地產高度相關，今年以來，多地政策頻出，但目前來看，房地產仍處于弱復蘇的狀態，處于鏈條后端的集成灶產業，仍無法擺脫當下房地產市場的長期影響。且帥豐電器也提到，消費端消毒柜等性價比產品占比增加，集成灶企業的增長離不開新品的迭代，如果蒸烤款等高端產品銷售不暢的話，勢必會影響企業產品結構升級，進而影響企業營收和利潤率。

其次，帥豐電器銷售強項在線下，據2023年報顯示，經銷商營收達到7.28億元，占總體營收87.7%，電商營收0.7億元，占總體營收8%，線下直銷及其他營收占比為3%。帥豐電器較為依賴線下經銷商模式，雖然說集成灶的重要陣地在線下，但是線上市場包括一些新興渠道的力量也不容忽視，尤其是當下渠道和流量越發分散的現狀下，整合渠道能力才能在激烈的競爭下活得更好。

最后，帥豐在積極拓展集成烹飪中心、集成水洗產品等第二品類，并且推進櫥柜、全屋定制的布局，不過，集成烹飪中心目前尚未形成較大市場規模，且傳統廚電企業包括方太、華帝等在這一賽道投入頗多，集成灶企業無論是在產品研發投入還是產品競爭力上來看，不占優勢。櫥柜等與家居強相關的行業也并非集成灶企業強項，不過積極拓展更多賽道是好事，但目前仍處于投入大于產出的階段，還需要持之以恒可能才能看到成果。

綜合來看，帥豐所面臨的的困局是有代表性的，集成灶行業行至當下，不能僅僅依靠外部環境緩解，更需要從內破局，不僅要從產品創新方面更多著力，做好產品結構調整，更要抓住時代機遇，用好當下以舊換新政策，多方布局渠道，提升品牌競爭力。

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