文 | 債市觀察 李非林
剛剛經歷面值退市風波，收到深交所擬終止上市告知書的鵬都農牧（002505.SZ），其控股股東鵬欣集團及其一致行動人所持的股份又馬上面臨拍賣。
7月18日，鵬都農牧發布公告，稱近日接到公司控股股東上海鵬欣（集團）有限公司（簡稱“鵬欣集團”）及其一致行動人西藏厚康企業管理有限公司（簡稱“西藏厚康”）的通知，以及經自行在淘寶和京東司法拍賣網查詢，獲悉鵬欣集團及西藏厚康所持有的其部分股份將被司法拍賣。
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據公告顯示，鵬欣集團將被拍賣的股份有1.36億股，占其所持鵬都農牧總股份的19.52%，西藏厚康則將被拍賣6.46億股，占其持股的比例為92.76%，兩家公司合計被拍賣的股份為7.82億股，占鵬都農牧總股本的12.72%。
拍賣將于8月6日10:00開啟，由上海金融法院執行。鵬都農牧同時稱，如果司法拍賣成功，不會導致控股股東和實際控制人發生變化。
近年來，鵬欣集團掌門人姜照柏在資本市場動作頻頻，先后將鵬都農牧等四家上市公司收入囊中，一手打造“鵬欣系”資本版圖，又因補充流動資金接連質押股權。此前已將持有的鵬都農牧部分股份以七折低價“甩賣”，這次又有大額股份將被拍賣，接下來“鵬欣系”又將有哪些動向呢？
01、鵬都農牧退市始末
公開資料顯示，鵬都農牧成立于1997年，原公司名稱為大康農業，于2010年11月在深交所上市，2014年鵬欣集團入主鵬都農牧，并逐步確立了以農業和食品兩大產業，以肉牛、農資與糧食貿易、肉羊、乳業為核心的四大產業板塊。
5月7日，鵬都農牧曾收到深交所2023年報問詢函，主要涉及經營性虧損、大宗商品貿易、境外業務等，合計有12大問題。
其實，鵬都農牧近幾年業績都不太穩定，2020年凈利潤下滑70.21%，2021年又猛增553.7%，但2022年又下降了85.39%，凈利潤僅為1698.12萬元，這也是鵬都農牧近4年盈利新低。
到了2023年，據鵬都農牧2023年年報顯示，其2023年營收為174.49億元，同比下降10.15%，歸母凈利潤為-9.35億元，同比下降達5604.5%，創造上市以來最大虧損。2024年一季度虧損持續，營收為35.6億元，同比下降28.23%：凈利潤-1.16億元，同比下降194.66%。
據鵬都農牧回應深交所問詢函稱，受進口肉羊肉增多沖擊，國內市場價格下滑，鵬都農牧肉羊銷售單價同比下降約24%，同時，因玉米、青貯飼料等價格普遍上漲，成本及費用同比上升約56%，其肉羊業務2023年稅前經營性虧損約3.1億元。
同時，國內牛肉價格也因供大于求、進口沖擊等原因下滑，鵬都農牧肉牛業務銷售單價同比下降14.5%，而成本則上升了115%。
此外，支撐鵬都農牧97.53%營收的境外業務，也受到波動，這也是加劇鵬都農牧2023年業績虧損的原因之一。
二級市場反應上，從年初起，鵬都農牧股價就一路震蕩下跌。5月23日，鵬都農牧收盤價首次低于1元/股，而引發資本市場關注。
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鵬都農牧大股東及公司高層也曾試圖通過增持來挽救股價。5月27日晚間，鵬都農牧公告，公司控股股東鵬欣集團及其一致行動人擬在5個月內以自有資金或自籌資金增持公司股份，增持股份總額不低于公司總股份的1%，不高于2%。同時，部分董事、高級管理人員及核心人員計劃以自有資金或自籌資金增持公司股份，增持總金額不低于350萬元，不高于700萬元。
截至2024年6月24日，鵬欣集團的一致行動人西藏和匯企業管理有限公司（簡稱“西藏和匯”）通過深交所累計增持鵬都農牧9961萬股，占公司總股本的1.56%，增持金額為9407.46萬元。
但鵬都農牧股價也并未因此有太明顯提振。最終因連續20天面值低于1元/股，于7月4日被深交所擬決定終止上市。
02、“鵬欣系”9個月減持鵬都農牧超9億元
事實上，和此次增持的數額相比，遠不及“鵬欣系”減持的數額。
據《時代周報》報道，2022年6月14日至2023年3月17日期間，鵬欣集團一致行動人鵬欣農投、西藏厚康和西藏和匯合計減持了鵬都農牧股份3.13億股，約占鵬都農牧總股本的4.91%。從減持價格和股數計算出，不到一年，西藏厚康、西藏和匯共套現約9.16億元。
而另一面，“鵬欣系”也在“甩賣”鵬都農牧股份。
鵬都農牧2023年5月23日公告稱，公司接到控股股東鵬欣集團一致行動人鵬欣農投、西藏厚康的通知，獲悉鵬欣農投和西藏厚康，分別有1筆和2筆質押給國開證券的股票質押合約已到期待回購，金額分別為2.34億元、7.15億元。
但鵬欣農投和西藏厚康并未選擇回購，而是將所持鵬都農牧的2.55億股轉讓給第三方，轉讓價為1.64元/股。而這個轉讓價只有鵬都農牧前一天收盤價的7成。
而這次減持后，直接導致鵬欣農投、西藏厚康、西藏和匯合計持股鵬都農牧的比例降至29.27%。
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而這次轉讓鵬都農牧股份之前，鵬欣農投已質押了6.92億股鵬都農牧股份，質押比例超過50%；而西藏厚康質押了7.33億股鵬都農牧股份，質押比例超過70%
截至7月2日，“鵬欣系”所持鵬都農牧的股票累計被凍結比例達45.8%，其中鵬欣集團持股累計被凍結5.73億股，占其持股比例的82.25%，西藏厚康累計被凍結6.46億股，占其持股比例達92.76%。凍結具體原因尚不清楚，鵬都農牧在公告中稱，鵬欣集團正在積極處理司法凍結事項。
值得注意的是，此次西藏厚康被拍賣的6.46億股，便是此前全部被凍結的所持有的鵬都農牧的股份。
對于鵬都農牧大股東鵬都集團及一致行動人股份被拍賣，可能對中小投資者產生的影響方面，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜稱，如果股份拍賣成功，公司股權結構因此發生變化，新股東的進入會影響公司治理結構和經營策略；另外，股價可能會受到影響，因為市場對新的股東和其潛在的經營策略有不同的預期。此外，如果新的股東有較強的資金實力和行業經驗，則會對公司未來發展產生積極影響。再者，拍賣股份的成交價格則可能影響中小股東對公司價值的判斷。
03、“鵬欣系”的資本版圖
鵬都農牧背后的實控人為資本市場上大名鼎鼎的姜照柏，姜照柏出生于1963年，1988年創立鵬欣集團，于1990年涉足房地產，并賺到人生第一桶金，此后專注上海地產開發，先后投資了上海長途汽車客運總站和南匯體育中心。
2008年，“鵬欣系”掌門人姜照柏開始進入資本市場，通過買殼、定增、質押、收購等資本運作，先后將鵬欣資源（600490.SH）、國中水務（600187.SH）、潤中國際控股（0202.HK）及鵬都農牧4家上市公司納入麾下，由此一手搭建起“鵬欣系”的資本版圖。
2008年12月，鵬欣集團成功收購了中科合臣（“鵬欣資源”前身）控股股東合臣化學的70%股權，間接控制了中科合臣34.24%股份，成為上市公司的實際控制人。隨后姜照柏控制下的中科合臣通過收購海外礦產等操作，成為了“鵬欣系”礦產資產的運營平臺，并更名為鵬欣資源。
2012年，鵬欣集團以2.41億港元認購國中水務間接控股股東國中控股的7.09億股配售股；2013年7月，鵬欣集團再度收購國中控股16.99%股權。此次交易后，姜照柏成為潤中國際控股實控人，并間接控制了國中水務。
2014年鵬欣集團通過50億元的定增成功入主鵬都農牧，截至2024年4月30日“鵬欣系”合計持股鵬都農牧25.63億股，占總股本數量的40.2%。
“鵬欣系”在資本市場上運用了反復增發的“循環杠桿擴張”手法，以及股權質押和減持套現等策略獲取了大量資金。其資產規模也迅速擴大，從2012年的不到百億元，一路飆升至2022年的超600億元，掌門人姜照柏身價也水漲船高。
2020年的胡潤百富榜上，姜照柏以365億元財富排在第126位，一度成為“江蘇南通首富”。
然而,近年來“鵬欣系”旗下上市公司經營業績均出現不同程度虧損。2023年也僅有國中水務實現盈利。
4月30日，鵬欣資源發布了2023年年報，其2023年營業收入為53.73億元，同比下降35.66%；凈利潤為-1.08億元，2022年凈利潤則為-6.23億元，已連續兩年虧損。截至7月24日，報收2.21元/股，總市值49億元。
此外，“鵬欣系”旗下港股上市公司潤中國際控股業績則出現常年虧損，截至2024年3月31日已經連虧7個財年，最近一個財年（2023年4月1日至2024年3月31日）虧損達3.2億港元，同比下降62.74%，截至7月24日，報收0.107港元/股，總市值7.8億港元。
“鵬欣系”旗下2023年經營情況相對較好的上市公司是國中水務，其在2022年參與北京匯源食品飲料有限公司（簡稱“北京匯源”）重整，并于2023年扭虧為盈，凈利潤為3003.86萬元，同比增長125.94%。
7月22日晚間，國中水務發布公告，稱其擬以支付現金的方式，間接收購北京匯源，收購完成后將成為北京匯源的控股股東，7月23日、24日，國中水務連續兩天開盤一字漲停，24日股價重新漲回2元以上，報2.07元/股，總市值33億元。
營收情況不樂觀的同時，鵬都農牧資產負債率也不斷攀升。2014年，其資產負債率為11.44%，至2024年3月末，已升至70.57%。
為補充流動資金，鵬欣資源（600490.SH），國中水務（600187.SH）的股權也均有質押。
公告顯示，截至2024年5月24日，“鵬欣系”累計質押鵬欣資源股份4.16億股，占其持股總數的56.14%。截至7月1日，“鵬欣系”累計質押國中水務股份1.72億股，占其持股總數的42.66%。
鵬欣集團近兩年來則因金融借款糾紛、股權質押到期未回購等多次被列為被執行人。據天眼查信息，截至目前，鵬欣集團執行標的總額達9.23億元。其中，2024年1月的兩起被執行案，涉及與浦發銀行上海分行的股權質押合約糾紛。而此次“鵬欣系”持有的鵬都農牧股權則直接被公開拍賣。
圖源：天眼查
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