界面新聞記者 | 劉婷

7月25日，美元對日元大跌逾1%，刷新逾兩個半月新低至152.24。自7月11日以來，美元對日元匯率已跌近6%。 

除美元外，近期日元對非美貨幣表現也十分亮眼，其中，對英鎊觸及一個多月高點，對歐元觸及兩個多月高點，對澳元觸及三個月高點。

分析師認為，日本貨幣當局的干預、美聯儲降息的逐漸明朗化、以及避險情緒的上升，共同助推了這波日元反彈。隨著日美經濟走勢收斂、貨幣政策分化，日元匯率或正在迎來反轉。  

此輪日元反彈始于半個月前。7月11日，美國公布的6月份消費者價格指數（CPI）顯示通脹漲幅收窄，進一步增強了市場對于美聯儲降息的信心，美元對日元隨即大跌，160重要關口被擊穿。同時，日本貨幣當局可能在7月11日至12日拋售了近386億美元，以抬高日元匯率。

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對界面新聞表示，日本央行疑似巧用時機，選擇在美國降息預期升溫的時點順勢出手干預匯市，給予了日元更多支撐。

王有鑫認為日元反轉的趨勢逐漸確立。美聯儲近期公布的一系列經濟數據顯示美國經濟動能走弱，9月降息預期有所上升。與此同時，日本國內通脹壓力仍然較大，CPI同比連續兩個月處于2.8%的高位，近期日本加息可能較大，日美央行政策的分化越來越明顯，這種預期給日元帶來更多支撐。

盛寶銀行外匯策略主管查魯?查納納（Charu Chanana）也表示，近期美聯儲降息預期增強，同時日本加息預期得到支撐，利差的潛在轉變有利于日元，進而引發了一系列套利平倉行為。

“隨著日元升值，其他交易者也可能決定平倉以避免進一步損失，從而形成一個反饋循環，加速日元升值。”她在周四的最新評論中寫道。

今年上半年，日元對美元匯率跌超12%，超過去年全年7%的跌幅。對于日元的頹勢，市場認為根本原因在于巨大的美日利差。

美聯儲從2022年3月至2023年7月連續11次加息，將基準聯邦基金利率推高到5.25%-5.50%，創2001年來的最高水平。日本央行雖然在今年3月退出執行了長達八年的負利率政策，但目前政策利率僅為0-0.1%。

彭博社最新調查顯示，約94%的受訪者認為日本央行最早將在7月加息。凱投宏觀亞太區主管Marcel Thieliant在調査回復中指出，日元的大幅貶值、小企業薪資的普遍上漲以及潛在的通脹粘性，都為日本央行在7月會議上加息提供了理由。

王有鑫表示，即使不加息，日本央行也可能在月底的議息會議上釋放鷹派信號，或者對未來的縮減資產負債表計劃給予更明確的指引。他指出，當前日元已經處于超調或者過度貶值的態勢，這抬高了進口成本，進而對遏制通脹不利，日本央行有通過加息提振日元，從而緩解國內通脹壓力和進口成本的需要。

他還表示，當前美國大選一波多折，給市場帶來了很大不確定性，投資者避險情緒明顯升溫，日元作為傳統的避險貨幣之一，在這種背景下，獲得了更多青睞。

Wind數據顯示，截至周三收盤，納斯達克指數從7月11日的歷史高點回調逾7%，標普500指數近6個交易日下跌4.2%。龍頭科技股跌幅更大，比如，7月15日以來，英偉達下跌了11.6%，臉書（Meta Platform）下跌7.5%。除美股外，7月以來，歐洲股市也處于震蕩調整中。

不過，盛寶銀行的查納納提醒，即便美元降息窗口打開，考慮到美國國內需求依然較熱，美聯儲在降息節奏上可能會比較謹慎。只有美元降息周期持續，日元才有可能持續反彈。

“如果回顧歷史，當前的這一幕我們并不陌生。2023年底，在美聯儲降息預期的推動下，日元對美元曾上漲了約8%，但隨著美聯儲降息預期減弱，日元隨后又回落至歷史低點。”她說。