文/吳治邦

7月22日，因大股東的同業競爭承諾一再延期，中百集團、武商集團兩公司股價均表現低迷，中百集團(000759.SZ)跌停、武商集團(000501.SZ)跌7.6%。根據公告顯示，鑒于市場環境變化和承諾推進情況，武漢商聯（集團）股份有限公司（下文簡稱：武商聯）提請延期同業競爭承諾，5年內逐步解決兩家上市公司的同業競爭問題，繼續引導兩家上市公司聚焦主業，通過持續壓降武商集團超市業務占比、委托管理等方式實現分業經營。

武商聯作為一家區域性的商業企業集團，一度在湖北本土擁有三家商業連鎖上市公司，同業競爭是自2007年起就存在的問題，公司在當時就給出過解決承諾：在條件成熟時，按照市場規則擇機逐步對三家上市公司進行資產重組，優化業態和資源配置、通過整合逐步解決上市公司之間的業態交叉競爭狀態。此后，在2014年規范承諾過一次、2019年延期一次、2021年承諾變更一次，再加上此次延期，武商聯的承諾可謂一再延期。

從武商聯給出的解決方案來看，也并不具有誠意。武商聯聲稱將會繼續引導兩家上市公司聚焦主業，通過持續壓降武商集團超市業務占比、委托管理等方式實現分業經營。如果真的可以采取簡單的引導、壓降措施來解決，同業競爭的問題估計早已解決，不會一拖再拖。正如同業競爭承諾概述所提及的那樣，解決同業競爭過程涉及面廣、利益主體多、市場變化快，所以多次延期。

中百集團、武商集團兩公司的二級市場走勢來看，市場對“失信行為”給與了負反饋，大股東長期失信行為誤導投資者的判斷，“人而無信不知其可也”。從時間跨度來看，既然同時是兩公司的控股股東，要真有心解決可能早已畫上句號。此外，這雖然是大股東的失信行為，但因上市公司與大股東緊密度較高，也會降低上市公司在市場中的信譽度，兩上市公司描繪出的發展藍圖也會被外界打上問號，在投資者信任度被耗盡的情境下，遑論市值管理。

其次，投資者原本對兩上市公司有產業重組或資產注入的期待，在長達十年的時間里卻成為泡影，兩公司管理層必須讓投資者感受到新的期待。具體來看，主營商超業務的中百集團已連續三年虧損，且2024年一季度凈利潤仍為負數，該公司亟待尋找新的發展突破口。解決同業競爭固然重要，但外界更加關注優質資產的重組和注入預期，而不是簡單的資產劃轉和歸類。對于武商集團而言，外界同樣關注其低效資產的剝離和優質資產的聚焦。

中百集團、武商集團兩公司同為武商聯旗下控股上市公司，主營業務具有一定相似性，經營情況卻大相徑庭，外界自然關注控股股東股東在當中是否存在著資源分配不均的問題。正如承諾履行情況所提及，武商聯沒有能力向單方傾斜資源、讓渡商業機會導致不公平競爭。但上述為武商聯單方面的官方說辭，到底有沒有從來沒有引入過第三方機構進行評判，投資者自然擔心所持公司成為某種意義上的“棄子”。

值得一提的是，中百集團、武商集團兩公司董事對控股股東武商聯一再失信的行為例行式投下了贊成票，但數萬股東已然通過買賣行為投下了反對票。因此，涉事各方不能任由“同業競爭解決”成為爛尾議題，監管部門也應當督促盡快解決。