記者｜張喬遇

近日，物美集團創始人張文中再度發力資本市場，推動其控股的麥德龍供應鏈有限公司（簡稱：麥德龍）正式向香港交易所遞交上市申請，此次上市由瑞銀集團與招商證券國際攜手擔任聯席保薦人。此前，張文中作為控股股東，多次攜多點DMALL沖港股，近日已提交備案通知書。

麥德龍是一家食品快消供應鏈解決方案服務商，主要業務為食品快消供應鏈業務，包括食品服務及配送解決方案、福利禮品解決方案、零售商配送解決方案及商品批發。根據弗若斯特沙利文的資料，按照2023年的收入計，麥德龍五大食品快消供應鏈解決方案服務商的市場份額為0.8%，為中國第二大食品快消供應鏈解決方案服務商。

界面新聞記者注意到，這已是麥德龍重組更名后的二次赴港上市。值得注意的是，麥德龍供應鏈高度依賴于物美集團的業務支持，尤其是零售商配送解決方案的收入構成中，物美集團的貢獻占比高達六成以上，意味著物美集團的銷售情況出現波動，將對麥德龍供應鏈的業績產生直接影響。

重組后二次遞表

張文中1994年創立物美集團（物美科技集團有限公司及其附屬公司），首次涉足零售業，以連鎖超市為主要業務。隨著業務的擴展，物美集團逐漸發展成為一個以商業流通產業為主的集團公司。

2003年，物美集團旗下的子公司北京物美商業集團股份有限公司（簡稱：物美商業）曾在香港聯交所掛牌交易

然而，物美商業的發展并非一帆風順。2006年底，創始人張文中因涉嫌行賄、挪用公款被刑事拘留，并在2009年以詐騙罪等罪名被判處12年有期徒刑。2015年，物美集團通過其子公司物美科技安排了近31億元的資金，對物美商業進行了要約收購，最終于2016年1月7日成功在香港聯交所退市。

張文中對物美集團重返資本市場的決心依舊，近年來通過分拆重組麥德龍和推動多點DMALL的上市計劃。其中，零售云解決方案服務商——多點數智有限公司（多點DMALL），自2022年起就已多次向港交所發起上市沖擊，近日已完成港股上市備案，意味著多點Dmall已取得進行香港上市聆訊的前置要求，上市進程正加速推進。

麥德龍的歷史可追溯至2019年7月24日，彼時在開曼群島注冊成立為獲豁免有限公司，名為WM International Holding Corporation Limited，其曾更名為物美科技有限公司，作為營運附屬公司的控股公司。

2019年8月15日，物美科技注冊成立“通福商貿”，主要業務系用物美品牌來經營食品快消品供應鏈。至2020年，物美科技通過附屬公司WM Holding HK從德國跨國公司Metro AG及其他各自股東處收購麥德龍中國業務實體的控股權，并隨后進行了麥德龍中國與物美供應鏈的深度資源整合，以麥德龍中國品牌在中國市場繼續拓展零售及食品快消品供應鏈業務。

麥德龍是一家知名的國際零售和批發公司，這次收購讓物美科技同時獲得了麥德龍品牌的零售業務和食品快消品供應鏈業務。

收購完成后，物美科技曾于2021年3月籌備赴港上市，但卻不了了之。根據招股書披露，原因為鑒于當時的市況，其決定優先將時間及資源重新集中于業務發展，并終止過往嘗試。

隨后，張文中對公司進行了業務重組，將集團旗下以物美及麥德龍中國實體品牌經營的零售業務進行出售，專注食品快消供應鏈業務。

2024年6月12日，物美科技更名為麥德龍供應鏈有限公司。IPO前，麥德龍供應鏈最大的股東為物美集團創始人張文中，張文中通過其控制的若干公司北京京西硅谷科技、北京中勝華特科技、物美集團、物美南方科技等一共擁有麥德龍已發行股本約73.31%。

2021年至2023年（報告期），麥德龍分別為超過52000名及超過88000名客戶提供食品服務及配送解決方案及福利禮品解決方案。截至2023年末，麥德龍在中國就物美集團的100家麥德龍門店以及366家物美超市門店以及304家物美便利店提供零售商配送解決方案。

6成收入靠物美集團貢獻

值得一提的是，麥德龍零售商配送解決方案的客群主要是物美集團。主要向物美集團的麥德龍門店以及物美超市門店及物美便利店提供零售商配送解決方案。

截至2023年12月31日，麥德龍在中國覆蓋了100家麥德龍品牌門店，以及物美品牌的366家超市和304家便利店。2021年至2023年，麥德龍來自五大客戶的收入合共分別占公司同年總收入的63.7%、64.7%及64.0%。大部分為第一大客戶物美集團貢獻，來自物美集團的收入占比分別高達61.5%、62.3%和62.0%。

然而，雙方關聯不止于此。麥德龍還于2024年與物美集團訂立美通卡合作框架協議（下稱：美通卡合作框架協議），據此，麥德龍向客戶出售美通卡。美通卡為物美集團發行的預付卡，可用于向公司或物美科技及其聯系人經營的門店購買商品。美通卡合作框架協議的初始年期自IPO開始直至2026年12月31日，經雙方同意可續簽。

截至2024年6月18日，麥德龍在中國擁有52塊土地的土地使用權，總占地面積約為140萬平方米。此外，在中國擁有60棟樓宇。這些自有物業主要用于麥德龍的業務運營，并出租給物美集團及若干第三方租戶。

重度“綁定”物美的麥德龍業績也將受到物美銷售情況的影響，任何物美銷售情況的波動都可能直接影響到麥德龍供應鏈的業績表現。

2021年至2023年，麥德龍的收入分別為278.20億元、271.02億元和248.58億元；凈利潤分別為3.32億元、-4.71億元和2.53億元。扣除優先股產生的贖回負債賬面值變動后的經調整凈利潤分別為1.08億元、4.12億元和4.30億元。

可以看到，報告期麥德龍收入持續下滑，凈利潤大幅波動，其中2023年收入同比下滑8.3%。主要原因在于2023年公司零售商配送解決方案及福利禮品解決方案收入減少，而這部分客群主要為物美集團。

2023年，物美門店數量同比減少約15%，公司對物美集團銷售收入同比下滑8.77%。同時，麥德龍當期還戰略性采納會員機制，暫時影響了尚未成為會員的消費者的購買。