界面新聞記者 | 牛其昌
旗下重要子公司剛實現扭虧便準備出售，青島雙星（000599.SZ）這一操作著實耐人尋味。
7月18日盤后，青島雙星披露稱，公司擬通過公開掛牌的方式轉讓所持有的廣饒吉星輪胎有限公司（下稱“廣饒吉星”）100%股權。就本次股權交易事宜，公司擬于近日在青島產權交易所預掛牌。
值得一提的是，青島雙星此次掛牌出售的子公司凈資產近6億元，主要資產系五年前通過破產重整出資8.99億元并購而來。
青島雙星表示，預掛牌僅為信息預披露，目的在于廣泛征尋標的股權意向受讓方，尚不構成交易要約或交易行為，目前無法判斷是否構成關聯交易。若本次股權轉讓順利完成，廣饒吉星將不再納入公司合并財務報表范圍。
子公司剛扭虧就被出售
公開資料顯示，青島雙星此次掛牌的標的廣饒吉星成立于2018年，注冊資本2.05億元，經營范圍包括生產、銷售輪胎、橡膠制品、鋼絲、勞保用品；輪胎生產技術服務和推廣；廢棄資源綜合加工處理等。
截至2023年年底，標的公司廣饒吉星資產總額約8.72億元，凈資產約5.75億元，較2022年有所提升。
值得一提的是，從廣饒吉星的財務數據來看，該公司近兩年剛剛實現扭虧為盈，2022年和2023年分別盈利1072.68萬元和4122.81萬元。另據青島雙星年報顯示，此前的2020年和2021年，廣饒吉星分別虧損1866.17萬元、5316.19萬元。
子公司剛剛扭虧便被出售，對此青島雙星在公告中僅表示，“本次股權轉讓有利于公司戰略優化和調整，對公司財務方面的影響和具體數據尚需審計評估工作完成后進行測算”。
界面新聞注意到，青島雙星并表子公司廣饒吉星始于2019年，目的是為并購東營一家面臨破產重整的輪胎企業。
2019年3月，青島雙星正式宣布，將由子公司廣饒吉星與山東恒宇科技有限公司（下稱“山東恒宇”）管理人簽署協議，投資8.99億對恒宇科技進行重整，在存續重整模式下取得標公司的100%股權。彼時，作為國內規模最大的輪胎企業，這一事件也被業內視為其開啟輪胎行業并購重整之路的標志。
資料顯示，山東恒宇生產的輪胎中包含全鋼子午輪胎、工程輪胎和軍工輪胎等多種樣式。作為山東的著名輪胎企業，恒宇科技一度排名山東橡膠行業綜合實力前50，產能能夠達到600萬套轎車、65萬套卡車和客車子午線輪胎。
在青島雙星看來，本次投資是公司借助行業整合機遇，成功對恒宇科技優質產能進行的整合，也是公司落實輪胎行業新舊動能轉換的重要一步。
“在收購山東恒宇后，復制雙星轉型升級的成功經驗，充分發揮恒宇科技的區域優勢，通過產業結構調整、新增設備和升級改造，將恒宇科技打造成引領廣饒縣輪胎工廠走向高端智能化的典范，滿足高端化、專業化的市場需求，大幅提升公司的盈利能力?！鼻鄭u雙星表示。
然而，在收購之初的前兩年，剛剛完成重整的廣饒吉星即陷入虧損境地，2020年和2021年累計虧損超過7000萬元。受此拖累，青島雙星2020年和2021年凈利潤分別虧損3117萬元、3.20億元。
對于青島雙星此次操作，有投資者擔憂，當初花費8.99億元真金白銀收購的資產，加之標的公司近兩年剛剛實現扭虧，如果此時按照不到6億元的凈資產水平出售，實則是一筆虧本的買賣。
有業內人士對界面新聞分析稱，由于青島雙星近年來業績不佳，且在實施并購及實際運營等方面存在較大資金需求，上市公司面臨一定資金壓力，通過出售廣饒吉星或在一定程度上對資金壓力有所緩解。
凈利連虧五年，并購錦湖輪胎進行時
實際上，在賽輪輪胎（601058.SH）、玲瓏輪胎（601966.SH）、三角輪胎（601163.SH）、森麒麟（002984.SZ）等多家山東輪胎頭部上市公司均處盈利狀態的情況下，青島雙星歸母凈利潤已連續五年虧損。
而即便進入2023年以來的景氣周期，青島雙星至今仍然沒有走出虧損泥潭，預計今年上半年虧損4500萬元至6000萬元。
僅以總部同樣位于青島的賽輪輪胎為例，該公司近十年來一直保持盈利狀態，其中2023年凈利潤高達30.91億元。今年上半年，賽輪輪胎預計實現凈利潤21.20億元至21.80億元，同比增長102.68%至108.41%。
對此，投資者曾多次在互動平臺提出質疑，“公司已經連虧這么多年了，什么時候能盈利？公司虧損總說市場不行，為什么青島那么多輪胎公司都大幅盈利？ ”
對此，青島雙星解釋稱，“由于公司卡客車胎收入占比較高，卡客車胎市場需求不足，市場競爭激烈；另一方面柬埔寨工廠尚處于建設期內，公司受雙反市場影響嚴重，故存在虧損。未來隨著柬埔寨工廠的投產，歐美等高收益高關稅市場的拓展，公司盈利能力將大幅改善”。
值得一提的是，今年4月，青島雙星還披露了關于收購韓國錦湖輪胎的重大資產重組交易預案，這一并購被業內視為“中國輪胎業最大海外并購案”。
公告顯示，公司以發行股份加少量現金方式，取得錦湖輪胎株式會社45%的股份，并配套募集不超過8億元的資金，用于支付現金對價、補充流動資金或償還債務。交易完成后，錦湖輪胎將成為青島雙星的控股子公司。
截至7月8日公司披露的交易進展，“本次交易涉及的盡職調查等工作正常進行。待相關工作完成后，公司將再次召開董事會審議本次交易的正式方案，并按照相關法律法規的規定履行有關的后續審批及信息披露程序”。