文|獨角金融 鄭理

編輯|高遠山

近日又有券商資管業務“吃下”罰單，這次是中國銀河證券股份有限公司（上市名稱為“中國銀河”，601881.SH，也稱“銀河證券”）旗下資管機構銀河金匯證券資產管理有限公司（下稱“銀河金匯”）被“點名”。

近日，深圳證監局披露了對銀河金匯采取責令改正，并暫停新增私募資產管理產品備案3個月。該業務主要涉及4項違規，兩名相關責任人也被監管約談。銀河證券回應稱，該業務對公司合并收入和利潤影響較小。

在“兩強兩嚴”的監管背景下，8萬億券商資管迎來強監管。獨角金融梳理發現，今年至今，至少8家券商資管業務收到罰單。

01 資管業務惹“麻煩”，投資標的管理不規范、存在剛性兌付

銀河金匯在開展私募資管業務中主要存在4方面問題，一是個別定向資管賬戶違規與公司其他證券資產管理賬戶發生交易，并高杠桿高集中度運作；二是存在剛性兌付的情形，使用自有資金進行墊付或兌付；三是資管新規整改不實，存在規模較大的資產管理計劃實質仍為非凈值化通道類產品；四是存在內部制度不健全、投資者適當性管理不足、投資標的管理不規范等問題。

基于上述問題，深圳證監局對銀河金匯暫停新增私募資產管理產品備案3個月的監管措施，暫停期間自7月6日開始，10月5日結束。

銀河證券對此次處罰可能造成的影響回應稱，上述事項對公司合并收入和利潤的影響較小，不會影響公司正常經營活動。銀河金匯將深刻反思，汲取教訓，堅決按照監管部門要求進行全面、深入的整改。

時任分管私募資管業務的高管和投資經理也被采取行政監管措施。

魏琦作為銀河金匯時任分管私募資管業務的高管，對公司多項違規問題負有領導責任；投資經理趙啟越對定向資管計劃的違規問題負有直接責任。深圳證監局決定對2人采取監管談話措施。

值得一提的是，2023年3月，時任銀河金匯董事長、總經理職位的郭卿卸任，杜鵬飛和魏琦分別接任董事長和代行總經理職務。不過，魏琦在該管理崗位上僅5個月時間就離職。

不僅資管業務被罰，早前，銀河證券的資管業務還與兩家公募機構存在糾紛。

早在2017年6月份，銀河證券和太平基金管理有限公司（下稱“太平基金”）做了4筆回購交易，回購金額約1.45億，但在協議到期后未進行還款。2018年1月，太平基金向上海國際經濟貿易仲裁委員會提請仲裁，將銀河金匯認定為交易對手方，要求償還4筆協議回購交易融資款。

與太平基金進行債券質押式協議回購交易的資管產品——“銀河匯達易禾109號定向資產管理計劃”，該產品為公司經紀客戶，公司為該產品提供交易指令申報服務。后來，太平基金因無法就違約處置方案與產品委托人協商達成一致，最終被太平基金提請仲裁。

還有一家基金公司也牽涉到上述資管計劃的糾紛中，兩起仲裁案高度相似。

2017年6月28日，以浦銀安盛為逆回購交易商，銀河證券為正回購交易商在上交所系統中通過申報、系統確認以及生成成交數據，形成一筆債券質押式協議回購交易，該交易借款金額為4275萬元，約定還款日為2017年7月12日，約定到期利息為8.53萬元。但在在交易到期時出現了未還款情況。

2018年5月16日，浦銀安盛基金向仲裁委員會提交仲裁申請，請求銀河證券償還融資款及融資利息等。仲裁委員會受理了仲裁案件。與浦銀安盛進行債券質押式協議回購交易的交易對手方和與太平基金進行債券質押式協議回購交易的交易對手方相同，即，銀河金匯定向資產管理產品－－“銀河匯達易禾109號定向資產管理計劃”。

從兩起案件已公布的法院裁定內容來看，兩家基金公司提供的交易所交易數據顯示正回購交易商為銀河證券，與這兩家基金公司進行交易的是銀河金匯的定向資管產品“銀河匯達易禾109號定向資產管理計劃”，而該計劃的實際交易操作方為易禾水星，銀河金匯主要提供通道。

如今，距離上述所涉及的債券質押式協議回購糾紛已經過去6、7年之久，目前仍未有最終的處置方案。

《中國基金報》此前曾援引知情人士介紹，這兩筆交易均在上交所平臺交易，而上交所平臺對交易方有準入要求，交易方一般僅為持牌金融機構及其發行的產品，因此太平基金交易真正的資金融入方私募機構易禾水星沒有進入平臺交易的資質，他們只能通過銀河證券提供的通道在平臺中進行交易。

02 新董事長20年資管從業經驗，能否助力“新東家”補齊短板？

2014年4月成立的銀河金匯地處深圳前海，業務范圍以證券資產業務為主，注冊資本10億元，法人代表吳劍飛。截至2023年末，銀河金匯總資產為17.13億元，凈資產為13.92億元，營業收入4.39億元，凈利潤0.42億元。

資管業務在銀河證券的營收比重占比較小。截至一季度末，銀河證券營業收入72.14億元，資管業務手續費凈收入1.09億元，占比僅1.51%。

自2018年4月資管新規落地后，資管行業面臨格局重塑，無論是銀行理財、信托還是券商資管，都面臨著回歸業務本源、發力主動管理的要求。對于銀河金匯來說也不例外。

截至2023年末，銀河金匯存續管理產品260只，總受托規模接近千億，為945.66億元。其中集合資管產品數量100只，受托規模407.16億元，較2022年末下降35億元；單一資管產品數量較2022年下降8只，為155只，該類產品受托規模521.57億元，同比下降22.4%；專項資管產品數量兩年未變，均為5只，但受托規模16.93億元，同比下降52.81%。

申萬宏源2023年12月研報曾指出，銀河證券營業收入、凈利潤、總資產、凈資產等多項指標分別長期位于行業前十之列，2022年營業收入排進行業前五；近三年ROE躋身行業前5，盈利能力穩步上升。

廣發證券1月研報曾指出，銀河金匯單一集合規模不斷壓縮，帶動整體資產規模下降。公司單一資管規模從2017年2896億元下降至2023二季度末的632億元，大集合公募化改造基本完成。

此外，方正證券此前研報還提到，銀河證券是目前十大券商中唯一無控股公募牌照的券商。

2月份，銀河金匯迎來了新任董事長吳劍飛。根據公開資料，吳劍飛于2023年11月加入銀河金匯。此前，吳劍飛就已經擔任銀河金匯的黨總支書記、執行委員會主任。執行委員會是由公司的執行董事和非董事的高級經理人員組成的執行董事會決議、負責公司日常經營決策與運營管理的機構。

吳劍飛可以稱得上是一名“公募老將”，任職銀河金匯之前，吳劍飛已經有20年基金和資管履歷——歷任泰達宏利基金經理，建信基金首任基金經理、投資部副總監，平安資管股票投資部總經理，民生加銀基金副總經理（主管投研）、總經理兼公司投資決策委員會主席，同時擔任民生加銀景氣行業基金經理。

據Wind資料，吳劍飛歷任宏利穩定、建信恒久價值、民生加銀紅利回報、民生加銀景氣行業A基金經理，任職回報分別為1.18%、194.57%、-2.8%、104.09%。吳劍飛在民生加銀任職期間，是少數親自管理基金的公募基金總經理。

吳劍飛2018年下半年加入安邦資產（大家資產前身），當時安邦資產正處于被接管時期，2019年2月吳劍飛獲批出任安邦資產總經理。據《證券時報》旗下新媒體“券商中國”報道，在吳劍飛的主導下，大家資產2020年開始拓展第三方業務，該業務到目前接近3000億元規模。在大家資產任職五年，2023年7月吳劍飛辭任總經理。

財經評論員郭施亮認為，作為20多年資管老將吳劍飛上任后，可能會對銀河金匯進行全方位的改革，為公司發展打造良好的基礎，當公司的內部治理、人員架構、渠道建設得到完善后，可以提升企業執行效率，增強競爭力，各個環節的管理效率提升有利于公司長期發展。

憑借著在資管業務領域的深厚積淀，吳劍飛如何助銀河金匯的資管規模及質量的持續提升？值得關注。

03 年內8家券商資管業務被罰

以往處罰并不常見的券商資管業務，今年以來已經有8家收到10張罰單。除了被罰的銀河金匯，被罰的券商或資管子公司還包括國信證券、國金資管、中金公司、華泰資管、海通資管、開源證券、華林證券。涉及紓困產品管理不足、違規提供通道服務、未能有效防范發行人通過資產管理計劃認購其發行的債券等問題。

就在銀河金匯收到罰單的同一天，國信證券也同樣因這一問題產品暫停備案3個月。

5月21日，寧波證監局公布的一則警示函顯示，展業剛滿一年的國金資管，因未及時配合做好信息披露而收到監管罰單。

國金證券“吃”到罰單的主要原因是，愛柯迪股東“國金證券領愛私享1號單一資管計劃”作為愛柯迪持股5%以上股東的一致行動人，于2023年7月24日至7月26日通過證券交易所集中競價交易方式減持愛柯迪股份316.91萬股，占愛柯迪當時總股本的0.35%。

由于“國金證券領愛私享1號單一資管計劃”未在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃，違反了相關規定。國金證券作為“國金證券領愛私享1號單一資管計劃”的管理人，未及時配合做好相關信息披露，對相關違規行為負有責任。

5月17日，上海證監局披露三張券商資管罰單，包括海通資管、華泰資管及分管相關業務的高管朱前被采取出具警示函措施。

海通資管在開展業務過程中存在兩大問題，包括：支持民營企業發展資產管理計劃投向紓困用途的資金未達到規定比例，紓困資管計劃違規收取管理費，反映出公司經營不夠謹慎勤勉，未能有效遵循誠實信用原則；紓困資管計劃管理不足，投資不審慎，未能有效防范和控制風險。上海證監局對海通資管采取出具警示函的行政監管措施。

1月份，西藏證監局對華林證券采取責令改正并暫停新增私募資管備案6個月的監管措施，處罰的產品類型為：接續存量產品所投資的未到期資產而新發行的產品除外，但不得新增投資。

中國證券業協會數據顯示，截至2023年底，145家證券公司受托管理資金總額8.83萬億元。

“2024年一季度，券商資管業務持續分化。”國信證券分析師孔祥對《21世紀經濟報道》表示，2018年頒布資管新規以來，促進了券商資管業務去杠桿、 去通道，積極加強主動管理。在去通道和凈值化的結構性轉型過程中，預計資管業務總規模將有持續下降的壓力，但主動管理規模占比將增加，平均費率將有所提升。

東吳證券分析師胡翔認為，當前監管部門定調“兩強兩嚴”工作重點，明確證券公司應當“把功能性放在首要位置，堅持以客戶為中心，正確處理好功能性和盈利性關系”，預計后續消除監管死角、校正行業機構定位、凸顯行業機構功能性將成為監管層的階段性工作重點。

你對監管對券商資管業務重拳出擊怎么看？被罰后券商會不會長記性？評論區聊聊吧。