界面新聞記者 | 孫藝真

7月10日，證監會依法批準中證金融公司暫停轉融券業務的申請，自2024年7月11日起實施。

經充分評估當前市場情況，證監會明確，存量轉融券合約可以展期，但不得晚于9月30日了結。

同時，批準證券交易所將融券保證金比例由不得低于80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低于100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。

市場人士指出，暫停轉融券業務表明了監管層對股市的關懷與支持，將有助于穩定市場情緒。

暫停轉融券業務申請

同日，滬深交易所同步明確，投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%；其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于120%。

滬深交易所指出，上述規定自2024年7月22日起施行，規定實施前尚未了結的融券合約，融券保證金比例要求仍按照原規定執行。

證監會表示，截至2024年6月底，融券、轉融券規模累計下降64%、75%。融券規模占A股流通市值約0.05%，每日融券賣出額占A股成交額的比例由0.7%下降至0.2%，對市場的影響明顯減弱，為暫停轉融券業務創造了條件。

“此次調整對存量業務分別明確了依法展期和新老劃斷安排，這有助于防范業務風險，維護市場穩健有序運行。”證監會明確。

融資融券是資本市場重要的基礎性制度之一，對平抑非理性波動，促進多空平衡與價格發現，吸引中長期資金入市具有積極作用。

我國從2013年前后建立了轉融通制度，一方面為融資融券業務提供必要的資金和證券來源；另一方面也為監管部門掌握業務開展情況，加強日常監管，及時采取逆周期調節措施提供了手段。

證監會表示，下一步，證監會將深入貫徹落實《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，堅持問題導向和目標導向，始終將維護制度公平性和提升市場內在穩定性放在突出位置。同時，根據市場情況，加強日常監管和逆周期調節，對不當套利等違法違規行為從嚴打擊，保障市場穩定運行，切實維護投資者利益。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受界面新聞記者采訪時指出，證監會宣布暫停轉融券業務，并調整融券保證金比例，這一措施是對投資者關切的回應，是對市場穩定運行的維護，是對融券逆周期調節的強化和對融券機制的進一步優化。

“這一舉措能夠提升顯著降低做空動力，能夠助力投資者信心修復，能夠提升市場的穩定性和上行能量。融券成本的提高將使得做空行為變得更加昂貴，做空成本的上升會降低市場的做空動力。市場會看到監管層對于中小投資者利益的呵護，有助于修復投資者信心。同時，這會減少市場的恐慌心態，防止過度下行波動，增強市場穩定性，提升上行動能。”田利輝表示。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，證監會宣布了一系列重大政策利好，旨在穩定市場情緒并提振投資者信心。在當前市場持續下跌，投資者信心不足的背景下，暫停轉融券業務，尤其是做空業務，將有助于穩定市場情緒。雖然市場下跌并非完全由轉融券做空引起，但此舉無疑表明了監管層對股市的關懷與支持，對提振投資者信心具有積極作用。

已有券商限制融券日內回轉交易

界面新聞記者注意到，近期，已有券商出手限制融券日內回轉交易。

東興證券于7月8日公告，為進一步落實證監會關于嚴禁利用融券實施變相T+0交易要求，擬于2024年7月15日啟用融券變相T+0交易限制功能。

值得注意的是，自去年下半年以來，證監會根據市場情況和投資者關切，采取了一系列加強融券和轉融券業務監管的舉措。

2023年10月，監管圍繞優化融券交易和轉融通證券出借交易發布一系列舉措，比如提高融券保證金，融券保證金比例不得低于80%。其中，投資者為私募證券投資基金的，融券賣出時，融券保證金比例不得低于100%。此外，限制上市高管和核心員工融券出借，并對大宗套利等借助融券非正當獲利方式進行監管。

證監會于今年1月28日表示，為貫徹“以投資者為本”的監管理念，加強對限售股出借的監管，證監會經充分論證評估，進一步優化了融券機制：一是全面暫停限售股出借，自1月29日起實施；二是將轉融券市場化約定申報由實時可用調整為次日可用，對融券效率進行限制。因涉及系統調整等因素，自3月18日起實施。

2月6日，證監會新聞發言人答記者問時指出，“經研究決定，我會對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施：一是暫停新增轉融券規模，以現轉融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉融券規模，存量逐步了結；二是要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續加大監管執法力度，我會將依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。”

在監管對融券業務提出三方面進一步加強監管的措施之后，就有多家券商出手調整兩融業務方案，暫停券源供給、嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券。

2月5日，華西證券發布業務公告，公司慎重決定將融資融券業務最低線維持業內最低水平110%不變，隨后該券商再次發布公告稱，因近期行情劇烈波動，為有效控制客戶持倉風險，公司決定將《融資融券業務合同（202212版）》中最低線由110%提升至115%。2月6日，華西證券官網再次發布公告稱，為貫徹落實證監會對融券業務的監管要求，在當前市場形勢下，為維護市場正常秩序，降低市場壓力，決定自即日起暫停融券券源供給，恢復時間將另行公告。

2月29日，南京證券公告稱，證監會要求證券公司加強對客戶交易行為的管理，嚴禁向利用融券實施日內回轉交易（變相T+0交易）的投資者提供融券，并將持續加大監管執法力度，依法打擊利用融券交易實施不當套利等違法違規行為，確保融券業務平穩運行。

整體來看，兩融資金近期呈現撤出的趨勢。

數據顯示，截至2024年7月5日，全市場融資余額14374.71億元，較上周五減少118.44億元，降幅0.82%，融資余額周內呈下降趨勢；融券余額318.94億元，較上周五增加3.18億元，增幅1.01%。上周，融資融券交易額平均為486.38億元，較上周減少37.14億元，降幅7.09%，融資融券交易額處于歷史較低水平。