界面新聞記者 | 馮雨晨

完成破產重整第二年，海航控股（600221.SH）業績回升但迎面值退市大考。股價長期在1.5元/股上下徘徊，6月28日，海航控股股價一度退至1元/股紅線。

同為方大系的“兄弟公司”方大炭素（600516.SH）認為海航控股股價被嚴重低估，宣布不超過1.19億元增持海航控股。

股價持續無起色

7月7日，方大炭素公告，基于關聯方海航控股股價下行，判斷標的公司股價被嚴重低估，鑒于其基本面良好的情況下，方大炭素全資子公司上海方大投資管理有限責任公司擬在未來6個月內使用不低于6000萬元且不超過1.19億元對海航控股A股股票進行投資，增加公司投資收益。

海航控股和方大炭素同為方大系。海航控股為方大炭素控股股東遼寧方大集團實業有限公司的控股子公司。截至上述公告前最后一個交易日，海航控股報收1.11元/股，總市值479億元，方大炭素總市值173億元。

2021年年底，遼寧方大集團以380億元增資入股（外加30億元的風險救助金），于當年12月8日正式入主海航集團旗下的航空主業即海航控股。半年后，海航控股于2022年5月18日“摘星”，并再于9月正式“脫帽”。

2023年，海航控股“不負眾望”扭虧為盈，實現營收586.41億元，同比增長156.48%，歸母凈利潤3.11億元，上年同期為-202.47億元。今年一季度，海航控股凈利實現超三倍增長，營收175.5億元，同比增長33.48%，凈利潤為6.87億元，同比增長334.51%。

但海航控股股價并沒有太大起色，2022年2月后再未上過2元，長期在1.5元/股下方徘徊，今年6月28日，海航控股股價敲醒警鐘，退至1元/股的紅線。

界面新聞注意到，此前海航控股重整計劃涉及約11.12億元共益債務的清償，債權人為中國華西企業股份有限公司，其中6.35億元以現金形式償還，余下4.77億元則通過股票清償，定價為3.18元/股。

幾位從事破產重整領域的律師均表示，上市公司重整大部分是溢價抵債，海航控股股價持續下行對中國華西企業股份有限公司會有損失，4.77億元債權金額面臨縮水。

仍面臨較大債務壓力

在“兄弟公司”宣布增持前，6月25日，海航控股剛發布《2024年度“提質增效重回報”行動方案》。

方案稱2024年將與賣方機構加大合作力度，擴大公司股票研究覆蓋面，提高市場關注度，推動股票合理估值，在不增加總股本的情況下持續增厚公司凈資產，適時評估通過股份回購、注銷等多種方式進行市值管理的可行性。

實際上，“重生”后的海航控股仍面臨較大債務壓力，今年一季度末，海航控股負債率高達98.46%，總負債為1327.13億元。

海航控股的債務情況并沒有此前預計的樂觀。據2021年的重整計劃，海航控股獲得方大集團約250億現金流補充，債轉股清償近400億元債務后，重整后海航控股帶息負債壓降至600億元，重整完成后，清償債務后的海航控股總資產為1700億元，總負債為1380億元，負債率為81%。

與預期有所偏差的還有海航控股的財務費用。

重整計劃通過時海航集團方面預計，海航控股按照重整計劃債轉股清償近400億元債務后，重整后海航控股帶息負債壓降至600億元，按10年期清償，且僅按2.89%計息。重整方案下2.89%留債利率，全年財務費用預計20億元左右，遠遠低于三大航目前50至60億的財務費用。

而2023年，海航控股所支付的財務費用高達53.31億元，今年一季度，海航控股財務費用12.01億，去年同期則為-1926.7萬元，同比增加12.2億元。

7月8日中午收盤，海航控股股價漲2.70%，來到1.14元/股。