記者｜趙陽戈

由東莞國資委100%實控的東實環境（874087.NQ），出現在最新一批北交所的受理名單中。該公司為一站式/全方位生態環境綜合服務商，業務占比最大的是垃圾焚燒發電業務。

值得注意的是，東實環境與控股方有同業競爭，根據相關承諾，后期尚有相關資產注入的可能，以徹底解決同業競爭問題。

有同業競爭

資料顯示，東實環境成立于2013年9月16日，注冊資本5億元，2023年6月15日掛牌于全國中小企業股轉系統，主辦券商為東莞證券。2024年5月20日起，公司調入創新層。

資料顯示，東莞市國資委合計持有東實環境5億股，占比100%，為東實環境實際控制人。順帶一提，東莞證券目前也獲得了深交所的受理，闖關主板。根據最新招股說明書，東莞證券無控股股東，實際控制人也是東莞市國資委。

據悉，東實環境立足城市發展和產業升級，著力打造市政固廢綜合服務、工業固廢綜合服務、城市環境綜合服務三大業務板塊，為政府部門、企事業單位等客戶提供多種類垃圾無害化處理和資源化利用的整體解決方案，并將處理后的資源化產品銷售給電網公司等客戶。公司主要產品為電力、天然氣、工業級混合油脂等資源化產品。

需要指出的是，東實環境填埋場治理及場地修復業務與控股股東東實集團控制的東實開能構成同業競爭，餐廚垃圾處置及資源化利用與實際控制人東莞市國資委控制的利源有機構成同業競爭。東實環境稱，前述同業競爭均不會對公司構成重大不利影響，又稱若公司與東實開能、利源有機的同業競爭問題最終不能妥善解決，將對公司的業務發展構成一定程度的不利影響。

為避免同業競爭，控股股東東實集團及其一致行動人、持股5%以上股東東實產投承諾后續保證將促使控制的其他企業不與東實環境拓展后的產品或業務相競爭，若出現可能產生競爭的情形，將采取A、停止生產構成競爭或可能構成競爭的產品；B、停止經營構成競爭或可能構成競爭的業務；C、將相競爭的業務納入到公司或其下屬企業來經營；D、將相競爭的業務轉讓給與公司、無關聯關系的第三方；E、采取其它任何對維護公司權益有利的行動以消除同業競爭。

實際控制人東莞市國資委承諾，一年內在滿足相關法律法規及國資監管要求的前提下，本著有利于東實環境發展和維護股東利益的原則，綜合運用包括但不限于股權劃轉/轉讓、資產劃轉/出售、業務合并、業務調整或其他合法方式將利源有機并入東實環境，從而徹底解決同業競爭問題。

危廢無害處理項目尚未盈利

2023年東實環境營業收入為9.83億元，凈利潤7449.46萬元，2023年經營活動產生的現金流量凈額為2.88億元，研發投入占營業收入比例1.99%。公司的毛利率有40.29%。公司2023年垃圾焚燒發電業務收入5.28億元，占比53.88%。

目前，東實環境具備日焚燒處理3750噸垃圾，發電機組總裝機容量116MW，垃圾焚燒處理能力約占東莞全市的26.88%；公司日餐廚垃圾處置量約為300噸，廢油脂16噸，是東莞市最大的集中式餐廚垃圾處置項目，并可日產出天然氣1.8萬立方米和工業級混合油脂10噸；子公司新東欣投建并運營的東莞市海心沙資源綜合利用中心綠色工業服務項目，是東莞市核準處置類別最齊全、核準處置規模最大的危險廢物無害化處置項目，具備年處理18.25萬噸分散填埋場濃縮液能力，規劃建設年處理26大類、258小類的危險廢物共31.61萬噸。

截至2023年12月31日，東實環境特許經營權項目中垃圾焚燒處理項目剩余約22年、餐廚垃圾處理項目剩余約23年。

值得注意的是，子公司新東欣于2021年8月開始投產，因處于業務開展初期及受行業競爭加劇的影響導致尚未盈利，截至報告期末，新東欣合并報表未分配利潤-31444.16萬元。

應收賬款逐年增長

2023年，東實環境的資產負債率為77.88%，負債總額38.78億元。與此同時，隨著發展，公司應收賬款也在逐年提高，2021年至2023年應收賬款賬面余額分別為1.44億元、3.11億元、4.09億元，收賬款賬面余額占當期營業收入比例分別為28.03%、38.22%和41.66%。

東實環境描述，報告期內，公司主要客戶為地方公用事業服務中心等事業單位和大型國有電網公司，未來隨著業務規模進一步擴大，應收賬款可能繼續增長。

或也是基于償債壓力，此番IPO東實環境擬募資額為2.4億元，在扣除相應發行費用后，將全部用于償還銀行貸款。其中東莞農村商業銀行股份有限公司中心支行長期借款，到期日最近，為2025年7月21日，借款余額為9298.03萬元，公司打算償還2050.31萬元。中國銀行股份有限公司東莞分行長期貸款，到期日2027年5月9日，借款余額3949.69萬元，東實環境計劃悉數還完。2031年8月18日到期的仍然來自東莞農村商業銀行股份有限公司中心支行的1.8億元長期貸款，東實環境也有意結清。

從說明書提供的清單看，東實環境目前正在履行的借款不止如此。