界面新聞?dòng)浾?| 紀(jì)瑤
正股股價(jià)下跌導(dǎo)致近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，可轉(zhuǎn)債基金凈值整體也有回撤。
6月20日以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪調(diào)整，弱資質(zhì)轉(zhuǎn)債下跌明顯。6月20日、24日和7月4日，可轉(zhuǎn)債指數(shù) (8841324.WI) 跌幅超過2%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，區(qū)間內(nèi)（6月20日至7月5日，下同），上證轉(zhuǎn)債指數(shù)（000139.SH）、中證可轉(zhuǎn)債指數(shù)（000832.CSI）分別下跌1.46%、2.00%，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)（885077.WI）下跌1.74%。
一般定義的可轉(zhuǎn)換債券型基金和可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位在80%以上的基金共有44只（僅篩選初始基金，下同）。21只可債轉(zhuǎn)基金表現(xiàn)相對(duì)抗跌，區(qū)間漲跌幅超過-1.74%。僅有4只凈值上漲，其余均下跌。
表現(xiàn)最佳的是寶盈融源可轉(zhuǎn)債，區(qū)間上漲超過2.19%，年內(nèi)上漲了7.37%。基金一季報(bào)顯示，轉(zhuǎn)債持倉(cāng)以彈性較高的中高平價(jià)轉(zhuǎn)債為主，增加了上游資源行業(yè)轉(zhuǎn)債倉(cāng)位。降低了轉(zhuǎn)債杠桿，一季度可債轉(zhuǎn)占凈值比降低了18.39%。此外還小幅提升了權(quán)益?zhèn)}位，通過電力、資源股增厚收益。
關(guān)鍵管理的民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選區(qū)間上漲0.5%，年內(nèi)收益表現(xiàn)為這些基金中最佳，達(dá)到11.16%。基金一季報(bào)資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)凈值數(shù)據(jù)顯示，關(guān)鍵提高了轉(zhuǎn)債杠桿，重倉(cāng)銀行、能源等行業(yè)轉(zhuǎn)債，權(quán)益?zhèn)}位小幅下降。
轉(zhuǎn)債下跌期間，可轉(zhuǎn)債ETF產(chǎn)品受到投資者追捧，交易量放大。區(qū)間內(nèi)，博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF、海富通上證投資級(jí)轉(zhuǎn)債ETF資產(chǎn)凈值分別增加約22億元、3億元，年內(nèi)，凈買入資金分別約60億元、8億元。最新資產(chǎn)總值122.22億元、11.26億元。
市場(chǎng)回升下，部分產(chǎn)品迎來了回撤考驗(yàn)。有7只基金跌超3%，華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)跌幅最大。上銀可轉(zhuǎn)債精選、東方可轉(zhuǎn)債年內(nèi)跌幅居前，其中上銀可轉(zhuǎn)債精選規(guī)模已不足1億，成立以來虧近三成。
有研究人員向界面新聞?dòng)浾弑硎荆艿絺：汀百Y產(chǎn)荒”外溢影響，年內(nèi)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)較好。本輪可轉(zhuǎn)債超調(diào)的原因，一是地產(chǎn)政策調(diào)整，降息落空等構(gòu)成債市利空因素；二是權(quán)益市場(chǎng)再度縮量，轉(zhuǎn)債受正股市場(chǎng)的拖累，尤其是股債同時(shí)調(diào)整時(shí)；三是權(quán)益市場(chǎng)ST，個(gè)別轉(zhuǎn)債違約，發(fā)行人面臨經(jīng)營(yíng)和償債壓力；四是前期資金流入了部分高YTM品種，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)雙重壓力放大了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的波動(dòng)；還有部分轉(zhuǎn)債超預(yù)期下調(diào)評(píng)級(jí)等原因。
華商基金張永志同時(shí)表示，目前轉(zhuǎn)債市場(chǎng)表現(xiàn)出與股市的短期偏離，但長(zhǎng)期來看，其走勢(shì)與正股緊密相連。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)有望跟隨權(quán)益資產(chǎn)的復(fù)蘇迎來結(jié)構(gòu)性配置機(jī)會(huì)，可以結(jié)合行業(yè)景氣度、個(gè)券絕對(duì)價(jià)格和估值水平，篩選具備性價(jià)比好的轉(zhuǎn)債標(biāo)的。
有可轉(zhuǎn)債基金基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俣冗M(jìn)入新一輪下行期，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨更大考驗(yàn)，通縮環(huán)境下大部分行業(yè)需求不振，量?jī)r(jià)皆有受損，繼續(xù)以防守思路，聚焦確定性最高的上游環(huán)節(jié)。如果能疊加高股息特征則最好。主要包括煤炭、有色、公用事業(yè)等。
對(duì)于可轉(zhuǎn)債ETF交易量放大，博時(shí)基金高暉表示，主要有兩個(gè)原因。一是低利率環(huán)境下可投資資產(chǎn)稀缺，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)當(dāng)前的純債溢價(jià)率不高，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)也處于底部區(qū)域，相較于信用債，轉(zhuǎn)債具有不錯(cuò)的配置價(jià)值。二是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近期信用風(fēng)險(xiǎn)有所發(fā)酵，跌破面值的轉(zhuǎn)債數(shù)量增加，部分機(jī)構(gòu)出于規(guī)避個(gè)券風(fēng)險(xiǎn)考慮，通過轉(zhuǎn)債ETF參與轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。