文|斑馬消費 陳碧婷

有錢、高知的年輕人們，帶火了月子中心這個行業。

中國有月子中心5000家左右，近幾年，行業規模顯著提升，2019年首破百億，去年市場規模高達257億元，預計2030年超過千億。

以圣貝拉為首的行業新勢力，正在以輕資產模式，奮力趕超愛帝宮等傳統巨頭。

不過，這場看起來熱鬧的賽跑，暫時還只是一場多輸的競賽。愛帝宮、圣貝拉，以及其他二線玩家，幾乎無一例外，基本都不掙錢。2023年，愛帝宮、圣貝拉分別虧損了1.77億元和2.39億元。

如何擺脫發展的陷阱？愛帝宮和圣貝拉，走出了兩種不同的路徑。愛帝宮推出“5年50城”計劃，繼續追求規模；圣貝拉通過并購，買來了一個月子中心生態圈。

隨著愛帝宮的再出發與圣貝拉的港股IPO，月子中心行業的競爭即將進入下半場。規模與多元化之爭，將是分野的核心。

月子中心崛起

一個中國女人被照顧得最好的時候，大概率是坐月子。要么在家，家人照顧或者聘請月嫂；或者，直接去月子中心。

月子中心這種模式，雖然起步較晚，但近年呈現出高速增長的趨勢。

主要原因在于，家庭自護理越來越跟不上需求的提升。好的月嫂，就像飄在空中的氣球，你很難抓住、氣球也很難落地；到月子中心，你就像走進了一家氣球店。

隨著經濟的發展，整體消費能力大幅提升，原本是奢侈享受的月子中心服務，走進尋常百姓家。主流的月子中心企業，大多誕生于上海、深圳、杭州等經濟發達地區。

另外，悅己消費和女性消費決策力的提升，生育次數的下降、生育年齡的推遲、家庭結構的改變、生育政策的鼓勵等，都成為月子中心這個行業不斷向上的動力。

1999年，中國臺灣第一家月子中心成立，這一模式逐步引入到其他地區。

2007年在深圳成立的愛帝宮，成為市面上獨門獨棟式的中高端月子中心的代表；2017年，圣貝拉在杭州創立，這個超高端月子中心常常置身于星級酒店內，走出了輕資產模式的路線。

坐月子，一個可能流傳了上千年的傳統，成了一個產業。根據弗若斯特沙利文報告，2023年，中國月子中心市場規模達到257億元，最近5年的復合年均增長率達22.7%。而月嫂市場規模僅為145億元，同期增長率僅為3.4%。

有研報數據顯示，2022年中國月子中心數量，估計為5012家。其中，傳統巨頭愛帝宮，行業新勢力圣貝拉，分別為行業老大和超高端市場霸主。

截至2023年底，愛帝宮在深圳、北京、成都等10個城市，擁有愛帝宮和月格格兩大品牌共18家月子中心；短短7年時間，圣貝拉便分化出小貝拉、艾嶼，三大品牌合計擁有59家門店。

雙巨頭爭來斗去，營業收入5億級，市場份額都只有2%上下，市場集中度之低，可見一斑；愛帝宮與圣貝拉身后，營業收入過億的月子中心企業，也只有5家。

前幾年，新三板曾爆發過一小輪月子中心的上市潮，喜之家、喜喜母嬰、大美股份先后掛牌。喜之家位于蘇州，是一家區域型的月子中心，其官網顯示目前有6家門店。大美的月子中心位于南京、蘇州、南通、成都等城市，官網顯示目前有8家門店。喜喜母嬰曾在微信公眾號介紹中披露，擁有月子中心80余家、產后修復中心20余家，最新數據不詳。

全行業都不賺錢

月子中心經過了20余年的發展，有產業和資本的高潮，也有幾近停擺的整體衰落。發展到現在，仍然是一樣，基本不掙錢。

2023年，行業老大愛帝宮，月子中心數量從12家增至18家，但收入下降18.4%至5.55億元，凈利潤-1.77億元。

愛帝宮艱難守擂。圣貝拉步步緊逼，去年新增7家月子中心，達到59家；但因為輕資產模式，單體規模較小，月子中心業務收入4.68億元，同比增長14.8%。2023年，整個圣貝拉公司，收入5.60億元，同比增長18.7%，虧損更達2.39億元。

港股公司紫元元（08223.HK），也有月子中心業務。去年，該公司關閉了3家月子中心，板塊收入2843.8萬元，同比下降44.0%，分部虧損590萬元。

月子中心行業的整體性虧損，并不是新現象，而是一直如此。

喜之家、喜喜母嬰、大美股份掛牌新三板，發生在2015年-2016年前后。彼時，它們沒有一家盈利。

此后多年，它們的經營業績遲遲不見改善，“無效上市”壓力之下，喜之家、大美股份陸續撤牌。曾被稱為新三板“月子中心第一股”的喜喜母嬰，連2022年報都發不出來，終于去年底艱難摘牌。

今年初，一家月子中心還發生了“跑路事件”，多位預繳費用的產婦，直到進入待產期準備入住，才發現中心早已人去樓空。

從賬面上來看，月子中心不賺錢的原因非常直接，毛利率較低，甚至賠本賺吆喝。與它們的高收費，形成了鮮明反差。

2023年，定位超高端的圣貝拉，月子中心業務的毛利率僅為34.1%；中高端的愛帝宮，2023年的整體毛利率大幅提升，也只有21.8%，2022年低至14.5%。

喜之家、喜喜母嬰、大美股份等，掛牌上市那幾年，好的時候有幾個點毛利率，部分年份居然是負毛利率。

也就是說，月子中心這個市場的利潤，大部分都被場地方和勞務方拿走了，品牌商賺了個寂寞。

5000家月子中心同臺競技，爭奪為數不多的潛在客戶，同質化競爭背景下，價格戰隨處可見。低毛利率、高費用率，將行業為數不多的剩余價值，壓榨殆盡。

一個行業，有人虧有人賺，很正常。如果所有人都不掙錢，就得考慮市場模式的問題了。

向左，向右

月子中心市場的短期風險，是行業惡性競爭引發的價格戰。長期挑戰，則是潛在用戶規模的收縮趨勢。

然而，就算全行業都在黑暗中摸索，月子中心市場的未來，依然被大家所看好。中國臺灣以及韓國月子中心的市場滲透率已超過50%，中國大陸的一線及新一線城市還不到10%。

弗若斯特沙利文報告預測，2024年-2030年，月子中心市場規模將保持24.0%的復合年均增長率，到2030年，市場規模將突破1000億元。與之相對的月嫂市場，同期會面臨-2.6%的年均收縮。

去年，愛帝宮頂著連續多年的虧損，從4城12店，擴張至10城18店。今年，公司提出“5年50城”計劃，試圖在規模上繼續引領月子中心行業。就算每座城市只開一家月子中心，這個計劃也將讓公司的規模在5年內增加好幾倍。

市場認可愛帝宮的運營能力和擴張藍圖嗎？今年初，公司股價閃崩，1月23日單日下跌超50%，之后持續低迷，如今股價跌至0.042港元/股，最新市值2.48億港元。

愛帝宮向左，繼續追求規模；圣貝拉向右，謀求生態圈布局。

圣貝拉創立后拿下騰訊等機構的多輪融資，一邊通過行業并購擴大月子會所的規模，一邊收購女性健康功能性食品品牌廣禾堂、功能性內衣品牌S-bra，投資知名婦產醫院杭州華美，初步形成了月子中心生態圈。

圣貝拉現在不止有月子中心業務，還有家庭護理和女性健康功能性食品兩大衍生業務。公司試圖將坐月子這個一錘子的買賣，豐富為一場全鏈條的生意。

愛帝宮與圣貝拉的愿望都足夠美好，只是，現階段，大家都飽受業績壓力。仰望星空，也不得不腳踏實地，先解決當下的業務困境。