愛朋醫療（300753.SZ）2024年6月28日發布消息稱，2024年6月27日愛朋醫療接受太平洋證券等機構調研，董事長：王凝宇；證券事務代表：葉俞飛參與接待，并回答了調研機構提出的問題。
調研機構詳情如下：
譚紫媚/太平洋證券；陳峰、徐峰林/中信證券；陳彥寧/中郵證券；阮綿勤、陳凌/浙商證券；黃達榮、王瑩瑩/元亨王道基金；邵萬琦/遠海私募；竇闖/富爾樂投資；高志強/遠希私募；胡宇橋/象樹資產；羅喆/寧聚投資；楊志喜/居正資產；李兵/山海皆可平資管；吳浩博、陳藝凡/新都金控；王斌/羿揚資本；熊城/盈驊資產；王佳瑜/金鼎資本等24人。
調研主要內容：
一、公司介紹
愛朋醫療主營醫療器械，致力于急慢性疼痛管理、鼻腔及上氣道管理兩大細分領域，2023年營收4.22億元，同比增長30.38%。守正創新、助力醫患、舒緩病痛，成為舒適化醫療智能設備領先者。
二、問答環節
1.從小池大魚的概念來看，公司對后續遠景發展如老年化或者慢病治療等方面會有哪些產品研發方向和布局？
答：從用戶角度，疼痛管理和老齡化有密切關系。國內的手術量驚人，一年約8000多萬臺住院患者手術，還不包括日間手術和門診手術。老年人的手術量占比較高，所以鎮痛泵的市場增長也基于未來老齡化的增長。鼻腔上氣道產品方面，兒童裝比成人裝銷量更好些，主要是兒童在家長監護下使用依從性更好。另一方面，由于出生人口的下降，使得市場容量可能是變小了，但兒童使用的頻率以及單位產品支出會增加。醫美快康方面，由于技術的積淀，公司布局醫美相關儀器產品。醫美領域也屬于院外消費醫療，市場空間更加廣闊。
從營銷方面，諾斯清旗艦店的轉化率非常高，多數客戶都是因為在線下醫院中使用過，直接到線上購買這個品牌，這也是我們線上渠道的壁壘之一。
近年在技術積累過程中，尤其是麻醉深度監護儀產品，基于經典CSI腦狀態指數基礎及麻醉學、腦科學前沿研究創新，實現指數算法精準化、腦電頻譜可視化、抗干擾力穩定化、科研臨床一體化全面升級。同時基于獨家專利技術，提升設備抗干擾能力，使腦電監測更加連續、實時、穩定、準確。基于新一代ADM系列麻醉深度監護儀技術和算法已取得的成果，愛朋將進一步布局圍術期腦功能狀態監測的持續開發，對于意識障礙、認知異常、睡眠障礙等腦電信號特征進行深度分析，將在圍術期醫學和睡眠醫學領域進一步開發基于中國人群特征的新型監護和治療設備。
2.醫美的產品性能和未來應用方向可以介紹一下嗎？
答：公司以圍術期管理、加速康復ERAS等醫學理念為指導，依托麻醉深度監護儀切入醫美安全賽道，基于醫美消費市場和目標人群的深入探索，創新開發首款快速康復理念的愛臻能口服營養素，以豐富的成分配比、日夜不同劑型匹配人體活動生物節律，促進組織修復、抗炎以及助眠等，適用不同類型的醫美項目場景使用。公司也和江蘇大學達成產學研合作，共同推進術后功能性食品的升級開發和實驗工作。同時，公司正積極布局醫美光電儀器類新產品，完善創新業務矩陣，引入新的業務增長曲線。
3.未來慢性疼痛無論是器械還是中藥貼膏劑，可能是未來治療慢痛的方案。您覺得未來的慢性疼痛的市場會有多大，預計能達到多少的量？
答：據《中國疼痛醫學發展報告（2020）》數據顯示，我國慢性疼痛患者超過3億人，且以每年1,000萬至2,000萬的速度增長。人口老齡化趨勢和患者群體趨于年輕化使得疼痛在全年齡層的發病率不斷提升，同時，疼痛科等專業科室的建設和疼痛治療標準化臨床路徑的建立，有助于提升行業的服務質量和效率。慢性疼痛的市場潛力巨大。目前，經大樣本流調和統計學分析，臨床上85%的慢性疼痛、95%老年人及運動后引起的疼痛均與筋膜病變密切相關。
從目前疼痛科的發展來看，疼痛科門診量增長較快，但是疼痛科室的發展還較慢。
未來疼痛科的就診人次會逐漸增加，目前公司開發的慢性疼痛設備未來有可能成為疼痛科的主流設備，公司慢痛類設備也已被納入到部分疼痛治療指南中，有利于慢痛產品從低滲透率到高覆蓋率的增長過程中。
4.集采規則如何解讀？后續公司的市場份額及盈利水平將會怎樣？
答：此次浙江省際聯盟集中帶量采購總共涉及到28個省份，采購周期為3年，2024年5-6月開始正式執行。愛朋醫療現有鎮痛泵產品采用經銷模式覆蓋全國終端醫院，其出廠價低于此次集中帶量采購的最高限價。公司已經有序開展相應的準備和應對工作，除了內部積極應標外，醫院的決策力也比較重要。從各地醫保局的情況看，執行力度較大。
部分省市已經完成了勾標及協議簽訂等工作，預計新增600多家醫院。價格方面，本次集采的價格和之前的出廠價相當。此次集中帶量采購有利于提高市場集中度，帶來更大的市場空間和銷售機會，國產替代政策以及醫保控費政策也有助于推動公司進一步增加市場份額。
5.請介紹一下公司口腔矯治器的產品。
答：固定保持止鼾器產品是公司在上氣道健康睡眠領域的重要布局，屬于二類醫療器械產品，該產品作為一種輕診療方式，可作為單純鼾癥和輕、中度OSA患者的一線治療方法，用戶可個性化塑形調節止鼾器，睡眠時將已調節好的產品戴入口中，通過上下齒咬合固定保持止鼾器，使得氣道呼吸阻塞處從腭咽到舌咽都有明顯擴張，從而保持上氣道暢通，以此消除或降低呼吸暫停和鼾聲并提高睡眠質量。
6.隨著國內鎮痛理念認知的提升，疼痛管理未來滲透率會有怎樣的增長？另外，集采后，公司的市占率預計會提升多少？
答：根據國家統計局統計，2007年-2022年我國住院患者年手術人次由2,130萬人次增加至8,271.7萬人次，年復合增長率約為10%。調查顯示手術后患者中重度疼痛比例達70%-80%。目前國內的鎮痛率較低，總體維持在30%左右，而歐美國家的鎮痛率能達到80%，我們還有較大的增長空間。從具體科室來說，個別科室的增長率有較為明顯的提升，如骨科、產科等增長較為明顯。集采后，從自費到醫保的轉變會促進鎮痛率進一步的提升，業內預計未來會接近50%。公司鎮痛泵的市場占有率根據最新的《輸注泵省際聯盟集中帶量采購文件》中的采購需求接近23%，但離我們預期的細分領域絕對龍頭還有較大的增長空間，公司也將努力提升鎮痛泵的市場占有率。
7.根據公司近五年的營收情況，公司的盈利水平下降的原因？
答：2023年度公司營業收入是4.22億元，同比增長30.38%，營收已經基本恢復到前期水平。公司23年度凈利潤未達到前期盈利水平，有多個方面原因。一方面是公司的運營效率還有待提升，公司在發展過程中儲備了一些人才，但是人均產出還未達到預期水平，我們認為公司內部的管理運營仍有較大提升空間。另一方面是公司各項費用偏高，雖然毛利率也相對較高，在銷售方面，銷售費用的增長也比較明顯，公司最近幾年持續加大線上電商平臺、新媒體及直播等相關渠道的廣告投入和市場推廣力度，普及鼻腔沖洗理念，擴大諾斯清品牌影響力；在研發方面，公司研發投入一直維持在8%-10%左右的水平，這幾年保持了一定規模的研發投入。最后，一些固定資產的攤銷、信用減值準備的計提也進一步影響了利潤。未來公司會進一步“增肌減脂”，降本增效，努力提升運營水平和盈利水平。