界面新聞記者 | 龐宇

連鎖藥房企業華人健康（301408.SZ）收購步伐不停。

6月24日晚，華人健康發布公告，擬以7545.64萬元的價格收購安吉縣百姓緣大藥房連鎖有限公司（以下簡稱“安吉百姓緣大藥房”）46.01%的股權，收購價款來自公司自有資金、自籌資金。

此前，華人健康已于2023年6月通過股權轉讓方式受讓安吉百姓緣大藥房4.99%股權。本次收購完成后，華人健康將持有其51%的股權，安吉百姓緣大藥房將納入上市公司合并報表范圍。

這已是華人健康自去年上市以來進行的第五筆股權收購。

華人健康表示，本次收購標的系安吉縣頭部連鎖藥房品牌，在當地具有較強的知名度和市場影響力，符合公司“深耕安徽、聚焦華東、輻射周邊”的發展戰略，有利于完善公司的業務網絡布局，進一步加大對浙江省核心市場的滲透力度。

公告顯示，截至2023年末，安吉百姓緣大藥房總資產為5538.47萬元，所有者權益為2702.24萬元。

而本次評估以收益法評估結果作為最終評估結論，即截至評估基準日2024年3月31日，安吉百姓緣大藥房在保持現有用途持續經營前提下100%股東權益的評估價值為1.64億元，以此確定本次交易擬受讓標的46.01%股權的交易價格為7545.64萬元。

從財務數據來看，近三年來，安吉百姓緣大藥房營收和凈利潤均呈增長之勢，2021年-2023年，該公司營收分別為1.16億元、1.27億元、1.52億元；凈利潤分別為472.61萬元、644.90萬元、663.52萬元。

界面新聞注意到，自去年上市以來，華人健康收購動作不斷。

2023年3月上市至今，華人健康共進行了5筆股權收購。在本次收購安吉百姓緣大藥房之前，公司先后的4筆收購股權收購交易對價合計約7.87億元。

• 2024年3月，公司全資子公司安徽國勝大藥房連鎖有限公司擬收購六安市平安大藥房連鎖有限公司80%股權，收購對價1.32億元。
• 2023年7月，公司籌劃收購舟山里肯醫藥連鎖有限公司（下稱“舟山里肯”）60%股權，后續確定交易對價為1.12億元。
• 2023年7月，公司擬收購江蘇神華藥業有限公司100%股權，交易對價3.47億元。
• 2023年4月，公司擬收購馬鞍山曼迪新大藥房連鎖有限公司重組后新公司51%股權，交易對價1.95億元。

其中，關于舟山里肯的股權收購還在當時因高溢價問題引發爭議。

根據彼時公告，該筆交易的評估機構華信評估采用資產基礎法和收益法兩種評估方法，對華人健康擬收購股權涉及的舟山里肯的股東全部權益在2023年6月30日的市場價值進行了評估。

彼時，舟山里肯賬面凈資產為812.69萬元。而按資產基礎法評估的評估值為1271.87萬，評估增值459.18萬，增值率56.50%；按收益法評估的市場價值為1.88億元，較其賬面凈資產增值17,987.31萬元，增值率2213.31%。最終，華人健康選擇了收益法的評估結果，以1.12億的交易對價購買舟山里肯60%的股權，由此給公司帶來1.05億元的商譽。

超過20倍的溢價收購在也當時引起深交所關注，深交所在去年12月下發的重組問詢函中共列出12個問題，包括舟山里肯評估增值和業績承諾的合理性、公司連續收購資產的必要性、商譽風險等。

持續多筆的高價收購的確導致華人健康的商譽快速攀升。可以看到，在上市前，2022年末，公司商譽僅為1.90億元；2023年末賬面商譽便增加至6.09億元，同比激增220.60%。截至2024年一季度末，公司商譽已達到7.69億元。

并購已成為連鎖零售藥房擴張的重要手段之一。華人健康解釋連續進行資產收購的原因時談到，業務規模是零售行業的核心競爭力，通過同行業資產并購，企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應。包括公司在內的同行業上市公司頻繁通過控股區域成熟型的連鎖藥店，達到快速布局的目的。

2023年年報顯示，在門店發展方面，華人健康在2023年通過新開、并購、加盟等方式，在安徽市場的優勢地位和市場份額基礎上，進一步拓展至浙江、江蘇等華東市場省份。截至2023年底，國勝大藥房擁有1383家直營店，分布在安徽、河南、江蘇三省，其中安徽省內門店數量最多，達1348家。

前述一系列收購在華人健康業績數據上成效如何？

上市前夕，華人健康2021年、2022年營收分別為23.39億元、32.62億元，同比分別增長21.12%、39.50%；凈利潤分別為0.70億元、1.61億元，同比先減后增，變動幅度為-21.58%、130.58%。2023年，公司營收同比增長16.39%至37.97億元，但凈利潤同比下降28.68%，為1.15億元。