文 | 翠鳥資本

十余年前，余額寶成為移動互聯網時代的理財選擇，將天弘基金推上中國公募舞臺。

如今，余額寶似乎成了“過去時”，天弘基金的規模高峰，頗有些一去不復返的意味。

這背后或許與其權益投資的規模曲線，有著斬不斷的聯系。

那么，天弘基金參與公募行業競爭的背景板究竟是什么？本篇文章我們試圖提出相關分析，以饗讀者。

貨幣基金優勢何在？

2013年，余額寶橫空出世，這是移動互聯網時代影響力極大的產品，是昔日螞蟻金服與天弘基金聯合推出的貨幣基金產品。

推出后僅僅半年，余額寶的管理資產規模迅速突破千億人民幣。

影響力超出預期背后，反映出當時公募產品種類選擇較少，特別是中低風險類型的產品池，市場對穩健型理財可謂渴求度甚高。

天弘基金此只產品，一度登上國際資管舞臺。

數據顯示，2018年余額寶資產規模突破1.5萬億元人民幣，成為全球最大的貨幣基金品種。

隨后，天弘主動進行規模控制，一定程度上降低系統性風險，管理規模有所回落。

近十年來，余額寶成為中國基金業“在線理財”的標桿代表，更讓天弘基金從不知名的公募機構，成為耳熟能詳的買方巨頭。

時過境遷。

余額寶上線后的那幾年，年化收益率曾一度最高達到年化6%，遠遠高出銀行活期存款的利息。如今，余額寶年化收益在1.5%上下。

值得注意的是，余額寶的費率結構是管理費0.3%/年，托管費0.08%/年，銷售服務費0.25%/年。

本來年化收益就已不高了，還要每年支付超過0.5%的費率，余額寶對投資者來說吸引力難在。

截至2024年一季度末，余額寶資產規模為7495.57億元，無論是規模還是收益水平，余額寶早已告別高光階段。

行業地位何解

要弄清天弘的行業地位與余額寶的微妙關系，需要回顧天弘基金的歷史。

天弘基金成立于2004年，當時由天津信托、兵器財務公司和山西漳澤電力公司共同發起設立。2013年余額寶問世之后，阿里巴巴電子商務有限公司出資認購天弘基金股權，持有51%股份，成為控股最大股東。

據天天基金網，2018年一季度末，天弘基金凈資產規模達到1.9萬億元，達到歷史峰值，之后逐漸下滑，但依然保持萬億規模的水平。

然而，疊加貨幣基金計算得來的規模數據，在業內看來并非“最有權威”的指標。

中國基金業協會每個月季度統計各家“非貨規模”，也就是剔除貨幣基金后的公募資產規模，從中更能窺探出各家資管實力。

這個官方數據顯示，截至今年一季度末，天弘基金非貨規模僅排在行業第16位，錄得2963.7億元。

權益投資成色幾何？

據天天基金網，天弘基金的非貨理財產品中，規模最高的并非權益策略基金，而是固定收益策略。其中，一只權益基金接近百億元規模，即天弘中證光伏產業指數。

雖然上述光伏行業指數基金規模依然保持高位，但其一直忍受著凈值難題，如今凈值在0.65元附近，成立至今接近三年半時間，這意味首批投資者初始本金虧損超過30%（如果現在依然持有等待回本）。

梳理發現，管理規模居前的權益產品有多只指數型基金，包括創業板ETF,滬深300指數ETF、恒生科技指數、中證食品飲料ETF、中證銀行ETF、中證全指證券公司ETF、中證計算機ETF等。

因此，其規模居前的權益產品均是被動類基金，而非主動選股產品。

甚至，越南股票QDII基金都位居規模前列。

投資者看到此處，想必發現了這家公募一個關鍵性問題：主動權益投資的顯露度難尋。

如果勾選天弘的股票型基金，會出現兩只產品，一個是新興產業股票基金，另一個是甄選食品飲料基金，后者凈值在1元面值以下，上述兩只股票策略產品規模均不及2億元。

再來看混合型基金，這個類別通常包含了偏股混合、股債平衡的產品，并且是主動管理類別的產品。

天天基金網顯示，這個類別最高規模的產品為天弘永利優佳A份額,對應規模為13.91億元，而這只產品是偏債混合產品，而非偏權益的產品。

此外，天弘基金在海外權益投資上，一定程度上領先于對本土市場的投資。

當然，這也是一個仁者見仁智者見智的問題。

比如，越南股票產品的規模超過60億元，先后受到過很多基民的熱情追捧。此前，相關基金經理更曾到越南實地探訪，成為國內投資東南亞市場的橋頭堡。

天弘對QDII的布局中，還涉及美股標普500指數、全球新能源汽車主題等。

基于此，天弘基金可能需要審視相關戰略問題：

其一，針對中國本土市場的權益投資，需要培養梯隊人才，加大主動投資的力量。

其二，海外投資的規模集中于新興市場，發達市場的規模偏小，需要對二者進行平衡。

其三，余額寶帶來的巔峰時期之后，需要為投資者增加更多穩健理財的選項。