記者｜張喬遇

越來越多的中小企業公司在運營過程中，普遍面臨著一個共同的挑戰——即需要進行專業的做賬報稅工作。然而，由于中小企業在初創期或發展階段往往預算有限，難以承擔專職會計團隊的高昂成本，因此，催生了代理記賬服務。

近日，這一行業龍頭公司慧算賬遞表港交所申報上市，中信證券為保薦機構。據悉，這已是慧算賬二次遞表，2023年6月，慧算賬曾遞交上市申請，后因6個月未過聆訊而失效。

騰訊、小米皆是股東，市場份額僅0.5%

慧算賬，一家專注于中小微企業財稅解決方案的提供商，其創始人張述剛擁有醫學背景，曾在青海大學醫學院主修臨床醫藥學并于1989年畢業。然而，這一背景并未限制他進入財稅服務領域，并于2015年創立了公瑾科技（慧算賬前身）。

據慧算賬官網顯示，公司提供全面的財稅服務，包括工商注冊、變更注銷服務；代理記賬服務、稅務服務及稅務咨詢服務等。

據悉，中國約80%的中小微企業并無相對綜合的內部財務和稅務職能。因此，這些中小微企業依賴于第三方財稅解決方案提供商，幫助中小微企業完成記賬及報稅等財務工作以及工商管理服務。

近年來，隨著中小微企業對財稅解決方案需求的不斷增長，市場呈現出高度分散的特點，約有8萬名市場參與者。中國中小微企業財稅解決方案行業規模由2018年的660億元增至2023年的1,151億元，自2018年至2023年的復合年增長率為11.8%。

2023年，中國中小微企業財稅解決方案行業五大解決方案提供商約占市場規模的0.84%，總收入為9.9億元，按照收入計算，慧算賬2023年的市場份額僅0.5%。慧算賬表示，公司于2021年至2023年（報告期）各年均為中國最大的中小微企業財稅解決方案提供商。

本次上市前，慧算賬獲得多輪融資，股東陣容豪華，其中包含IDG資本、清控銀杏、同渡資本、騰訊、小米、51信用卡、高成資本、陽光人壽等機構。

三年累計虧損近15億元，員工開支大

業務上看，慧算賬的記賬、報稅、商事登記、資訊、交易對賬及存貨管理等每項服務均可使用公司自由的智能財稅程序——SATP系統。

報告期，慧算賬的收入主要來自兩大方面，一是由公司依托于SATP系統賦能的基于SaaS的解決方案；二是非訂閱式專業服務，主要包括咨詢服務及撮合引流服務。

2021年至2023年，公司收入從2021年的3.47億元增長至2022年的5.16億元，并進一步增長至2023年的5.39億元。

公司的核心業務為基于SaaS的解決方案，2021年至2023年占總收入的比重均超過85%，該業務采用兩種戰略模式，即直營模式和授權模式，分別為中小微企業及區域機構合作伙伴提供合適的解決方案。

直營模式下，慧算賬開發SATP系統并利用先進規則庫整合自動化工作流程。當任何工作流程中斷時，公司的會計團隊介入并解決問題。該種模式的收入來自中小微企業的訂閱收入，截至2024年6月9日，慧算賬的直營服務網絡擴大至中國46個城市的90個服務網點。

授權模式下，慧算賬將品牌及SATP系統授予使用感受SATP系統服務其中小微企業客戶的選定第三方代理記賬機構（即：區域機構合作伙伴），收取對應的服務費。

業內某代理記賬公司創業者對界面新聞記者表示：代理記賬公司本土化特征較強，尤其是在經濟欠發達地區。慧算賬的區域機構合作伙伴通常是第三方代理記賬機構，主要為經濟欠發達地區的中小微企業提供記賬及報稅服務。

截至2023年12月31日對公司有收入貢獻的395個區域機構合作伙伴中，104個區域機構合作伙伴位于華東地區，78個區域機構合作伙伴位于華中地區，57個區域機構合作伙伴位于西南地區，51個區域機構合作伙伴位于華北地區，49個區域機構合作伙伴位于西北地區，37個區域機構合作伙伴位于華南地區及19個區域機構合作伙伴位于東北地區。

報告期，慧算賬基于SaaS解決方案的毛利率分別高達54.3%、56.2%和60.5%。然而，目前慧算賬仍未盈利。2021年至2023年，慧算賬錄得凈虧損金額分別為6.83億元、5.06億元和3.02億元，合計虧損已接近15億元。剔除股份為基礎的付款、可轉換可贖回優先股等影響外，慧算賬報告期虧損金額合計仍超過8億元。

究其原因，界面新聞記者注意到，主要在于公司銷售及營銷開支高企。2021年至2023年慧算賬的毛利（收入-銷售成本）分別為1.71億元、2.68億元和3.16億元。而公司的銷售及分銷開支就達到了3.64億元、3.81億元和3.03億元。

這意味著，盡管慧算賬擁有不俗的毛利率，但高昂的銷售及營銷開支卻使得其毛利難以覆蓋這些支出，從而導致了持續的虧損狀態。報告期公司銷售費用率分別為104.86%、73.81%、56.18%，一度超過營業收入。

具體來看，銷售及營銷開支中超過70%比例為人員開支，截至2023年慧算賬擁有1277名員工，其中近半（46.5%）為銷售人員，共594名。

慧算賬表示：自2021年開始，公司已通過將常規及重復的營銷活動外包予第三方人力資源服務提供商，尋求以具有成本效益的方式運營。公司進一步完善營銷策略，更加注重具有成本效益的客戶推薦計劃并逐步縮減內部銷售及營銷團隊。

前述代理記賬公司創業者表示：現在財稅公司開發客戶成本普遍比較高，員工成本是最大的成本，其所在的公司一個會計助理（開票人員）只能大致負責50個左右的客戶的對接，還不包括銷售拓展，另外，他還表示，他們所購買使用的是金蝶的軟件。

報告期，慧算賬除銷售營銷人員外，有312名解決方案交付員、199名研發人員和172名管理和行政，公司人員開支總額分別占收入的135.6%、87.9%及79.5%。2023年每名中小企業客戶交付的人力成本為807元。

值得注意的是，報告期慧算賬的客戶留存率持續下滑，從2021年的85.2%下滑至2023年的79.4%。

招股書顯示，2024年至2028年，慧算賬又表示將計劃使用部分募集資金用于招聘160至200名新的銷售及營銷團隊人員。