界面新聞記者 | 孫藝真 杜萌
界面新聞編輯 | 宋燁珺
572家上市公司、總市值高達5.2萬億人民幣、IPO累計總融資額突破一萬億，科創板五周年交出了這樣一份驚人的成績單。
“創新本質上是面向未知領域的探索，只有營造鼓勵創新、寬容失敗的良好氛圍，才能推動新質生產力的蓬勃發展。這需要各個方面凝聚共識，打通堵點卡點。”作為本次共同輪值主席的中國證監會主席吳清在全球矚目的第十五屆陸家嘴論壇上指出。
就在吳清發言的當天，證監會發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（簡稱“八條措施”）。這是在科創板開板五周年之際推出的第二輪深化改革的措施，也意味著科創板和注冊制改革進入深水區。
站在五周年的節點上，科創板改革再出發。
科創板IPO總融資額破萬億
2019年6月13日，肩負改革“試驗田”和推動經濟創新轉型兩大使命的科創板正式開板。最新數據顯示，科創板現有572家上市公司，總市值合計高達5.2萬億人民幣，五年來累計IPO總融資額突破一萬億。
同時，科創板作為注冊制改革的試驗田，也帶領了其他板塊資本市場的深化改革。五年內，科創板為創業板、主板的注冊制存量改革平穩過渡和北交所的推出起了示范帶頭作用，為中國資本市場帶來了不斷變革的活力。
上交所理事長邱勇在本屆陸家嘴論壇上介紹，科創板促進了科創企業的做大做強，從2019年到2023年四年的時間里，科創板企業營業收入和利潤的年復合增長率分別是23%和24%；激發了創新資本對科創企業投入，九成科創板公司在上市前獲得創投資本投資，平均每家獲投約9.3億元。
最新數據顯示，新一代技術、高端設備制造和生物醫藥企業在科創板500多家公司中占比80%；2023年，科創板的公司投入研發強度為12.2%，是A股公司平均3倍以上。
“科創板對于中國資本市場發展的意義，不僅在于其融資額和上市家數，而更在于助推了中國多層次資本市場的建設，也更新了我們對于中國資本市場功能性的認識?！眹鹱C券投行部相關負責人在接受界面新聞記者采訪時談到。
回顧科創板五年來的發展歷程，上述負責人表示，自2003年十六屆三中全會首次提出建立多層次資本市場體系以來，深交所中小板、創業板、新三板陸續建立，但發展到后面，主板、中小板、創業板的定位越來越模糊，直至2019年7月22日科創板鳴鑼開市，科創板一直堅持高標準的科創屬性要求和硬科技的底色不放松，反過來推動了主板及創業板的定位調整。
“目前資本市場板塊各具特色企業各有歸屬，上交所、深交所、北交所三大交易所形成了競合發展的態勢，可以說科創板的設立是多層次資本市場最強的助推力，對于中國多層次資本市場的發展具有里程碑式的意義?！眹鹱C券投行部相關負責人表示。
談到科創板五周年來的發展碩果，瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長錢于軍評價道：“科創板在過去五年支持了超過500家科技企業的發展，這些企業在首發上市后對研發的投入顯著增加，營業收入和利潤亦有顯著提升，可以看到，科創板對科技創新企業起到了明顯的正面引導和賦能作用?！?/span>
科創板在支持科技自立自強等方面發揮著日益重要的作用，同時也面臨多方面壓力和挑戰。
“上市公司財務造假是監管執法一以貫之的重點，也是當前市場非常關注的問題。證監會正在會同相關部門進一步構建綜合懲防體系，強化窗口時間管理，鼓勵‘吹哨人‘舉報，壓實投行審計等中介機構責任。對于‘造假者’和‘配合的造假者’將立即查處，對涉及犯罪的堅決追究刑事責任。”證監會主席吳清在本次陸家嘴論壇上強調。
今年以來，監管部門不斷加強對科創板公司的全鏈條監管，落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角。
6月，由于思爾芯在公告的證券發行文件中編造重大虛假內容，《招股說明書》涉及財務數據存在虛假記載，上交所對思爾芯予以5年內不接受發行人提交的發行上市申請文件的紀律處分。
這是注冊制實施以來，交易所開出的首單對IPO發行人處以5年內不接受申請文件的紀律處分。今年2月，該公司及相關責任人被證監會處以1650萬元罰款。
在思爾芯被罰之前，上市公司澤達易盛、紫晶存儲的IPO發行文件因存在重大財務造假，證監會先前分別對兩家公司及責任人處以1.42億元、9071萬元罰款。
值得關注的是，最新發布的“八條措施”進一步明確，加強科創板上市公司全鏈條監管。落實監管要“長牙帶刺”、有棱有角，從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，進一步壓實發行人及中介機構責任，更加有效保護中小投資者合法權益。
談到下一步工作，邱勇表示：“作為交易所，接下來有兩個方面重要的使命是值得我們去進一步落實。一是，怎么增強市場的包容性，支持科技創新；二是，怎么加大監管力度，來保護廣大投資者的合法權益，尤其是打假防假，促進資本市場生態建設?！?/span>
科創板“硬科技”定位再強化
本次“八條措施”，提出進一步突出科創板“硬科技”特色。
界面新聞記者注意到，在“八條措施”發布后僅一日，上交所受理了新“國九條”發布以來首家科創板企業的IPO申請。
“八條措施”從強化科創板“硬科技”定位、開展深化發行承銷制度試點、優化科創板上市公司股債融資制度、更大力度支持并購重組、完善股權激勵制度、完善交易機制、加強科創板上市公司全鏈條監管、積極營造良好市場生態等八個方面做了規定，要求深入實施“提質增效重回報”行動，加強投資者教育服務。
國泰君安證券首席經濟學家何海峰解讀“新八條”指出，科創板設立5年來，科創板和注冊制的改革效應不斷放大?！?span>吳清主席強調將積極創造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創業投資、私募股權投資‘募投管退’全鏈條優化支持政策，可以說，科創板更負重任?！焙魏７逭J為。
國金證券投行相關負責人在接受界面新聞記者采訪時指出，科創板改革八條措施從發行、交易、再融資、減持、退市等多個環節進行重新優化，查缺補漏，規范運行，對過去五年中暴露的問題提出了針對性的解決方案。
“監管機構鼓勵中介機構做真正的‘交易撮合者’，而不是‘文件起草員’。這給券商科創板并購業務打了一劑強心劑！在IPO業務放緩的形勢下，券商可將更多精力投入科創板并購業務中?！眹鹱C券上述人士進一步指出，“八條措施”明確支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合；提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業；豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。此次政策對并購重組著墨頗多，在并購標的、支付方式等方面都進一步放開制度約束。
國金證券投行相關負責人表示，科創板改革八條措施進一步提升了優質未盈利企業在科創板上市的制度包容性。
“此措施是對近一段時間以來市場質疑聲的直接回應，明確了未盈利科技企業不等同于‘差企業’?！?他指出，“加大科創板精準支持優質未盈利企業上市的力度，是科創板改革再出發的標志性舉措之一。此舉助力未盈利企業持續開展研發、參與國際科技競爭，也將進一步改善資本市場上市公司結構和整體面貌。”
上述人士進一步指出，此次在科創板試點調整最高報價剔除比例為3%，是在現行規則框架下結合市場形勢經研究評估作出的制度優化措施，該措施體現了監管層在尊重市場正常博弈的同時，劍指非理性報價行為，“調整后預計可進一步剔除部分策略性報價的投資者，并對買方整體報價心理產生影響，有助于減少網下投資者‘搭便車’報高價沖動，將推動新股合理定價?！?/span>
國金證券投行相關負責人表示，“八條措施”優化了科創板上市公司融資制度，推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。再融資儲架發行模式帶有“頻次高、金額少”的特征，和新質生產力需求相適應，減少因募集資金多導致的資金閑置問題，也兼顧了對二級市場的壓力考慮。
“再融資的儲架發行有望在滬深交易所真正落地，必將為滬深交易所再融資制度帶來深遠的積極影響。”上述人士坦言。
民生證券投行相關負責人在接受界面新聞記者采訪時指出，此次出臺的科創板的8條措施有三大亮點，一是提升制度包容性，支持優質未盈利企業上市，二是深化發行承銷制度試點，能夠引入更多耐心資本，三是優化融資制度，更大力度支持并購重組，有利于優質企業做實做強。
“此前未盈利企業在科創板上市在制度層面已經落地，但是實踐中仍然具有相對較大的難度，此次深改八條明確表明‘支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創屬性突出的優質未盈利科技型企業在科創板上市’，提升了制度的包容性，未盈利優質企業在科創板上市的通道得到進一步的明確保障，更加契合新質生產力企業特點，非常有利于促進新質生產力發展?！泵裆C券投行相關負責人表示。
科技投資信仰更堅定
5年來，科創板和注冊制的改革效應不斷放大。在科創板參與門檻較高的背景下，公募基金已成為個人投資者布局科創板的重要賽道之一。
Wind數據顯示，截至2023年末，目前公募已經持有565家科創板公司，持倉總市值超過7600億元，是2019年公募“科創板投資元年”的30多倍。
截至6月18日，僅科創主題基金就有112只，合計規模為2251.09億元。從投資類型來看，被動指數型產品最多達到了76只，主要以科創50ETF、科創創業50ETF為主。截至6月18日，規模在100億元以上的科創主題基金分別為華夏上證科創板50ETF、易方達上證科創板50ETF、易方達科創板50ETF聯接，資產凈值規模分別為729.32億元、352.16億元、119.6億元。
以一些科創3年封閉混合的主題基金為例，該類產品股票資產投資比例為基金資產的0%-100%，采用封閉運作形式，是市場上少數能夠直接參與科創板IPO戰略配售的公募基金。這為個人投資者參與科創板提供了有效通道，公募管理人憑借其定價能力，有望幫助投資者進一步把握科創板紅利。
嘉實基金大科技研究總監王貴重認為，科創板開板五周年以來，中國的科技創新投資目前正在經歷AIOT（以人工智能為核心的軟硬件）的階段，AI是新的科技起點，正從弱人工智能向強人工智能的邁進。未來AI將和萬物結合，現在已經在結合且進展神速。
作為一線投資經理，又如何進行科技創新方面的投資？王貴重表示，自己一直以來堅信科技投資信仰：相信只有科技能夠指數級地做大蛋糕；相信優秀企業家的價值創造；相信未來會更好?！澳壳翱萍纪顿Y的整體架構分為底層的基礎設施、芯片層、服務器層，云層，再到上面的大模型、專用模型，最后到各個行業的應用，未來需要在整體的研究圖譜中密切跟蹤各個行業的發展進度?！?/span>
招商基金認為，在投資者利益保護方面，一方面完善科創板上市公司與投資者之間的利益共享機制，另一方面強調繼續加強市場監管，防范市場風險并營造良好的市場生態。將鼓勵并完善科創企業的股權激勵制度，進一步增進與投資者的利益綁定，使之更好地作用于公司的長期發展。市場監管方面則主要分為對市場交易機制的監管和對上市公司的監管。
科創板未來面臨哪些新變化
站在科創板五周年節點上展望未來，市場人士指出，科創板將受益于更加規范的市場秩序，未來或將更聚焦于如何吸引優質公司及篩選有潛力科創企業。
多家受訪券商都提及，行業研究對于把握科創板定位有著重要引領作用。
國金證券投行部相關人士對界面新聞表示，新質生產力為投行的業務研究提出了新的課題，這要求投行項目團隊不僅是像以前項目承做過程中要懂法律、懂財務，更要懂行業、懂業務、懂國家科技創新的戰略，要求投行真正沉浸到行業研究中去，這實際上對投行的知識體系及業務組織模式均提出了更高的要求。
民生證券投行部相關負責人也提到，自科創板開板以來，民生證券保薦了32家科創板企業，在投資、投研相關專家的協同和加持下，公司投行團隊綜合能力不斷提高，深入了解和學習各高科技和戰略新興行業，對企業是否擁有關鍵核心技術有了更精準的判斷。
“就券商投行而言，助力新質生產力的發展，就是要以‘科技創新’這個核心為抓手，重點服務于具有科技創新特征的戰略新興產業及未來產業?！眹鹱C券投行部相關人士表示，在考察科創板公司時，我們堅持兩個重點關注，一是重點關注企業的科技創新特征，二是重點關注企業持續經營能力和成長性。
談到科創板的未來機遇，瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍分析稱，從政策環境來說，新“國九條”的推出，有利于深化資本市場改革，為資本市場持續健康發展提供有力保障?！霸谶@樣的政策環境下，科創板作為資本市場的重要組成部分，將受益于更加規范的市場秩序和更加透明的信息披露，為優質企業提供更加公平、公正的融資環境?！睂O利軍表示。
從全球趨勢而言，他認為，人工智能、芯片制造等高科技領域是目前整個國際社會的熱門話題，科創板上市公司無疑是其中最亮眼最具有潛力脫穎而出的企業。
孫利軍表示，科創板起點較高，是推行注冊制的先鋒軍，因此大家對科創板的期望也較高：“如何持續吸引優質上市公司上市，篩選出真正具有潛力的科創企業，并通過這些企業的后續健康可持續增長，讓投資人在資本市場上實實在在的提升獲得感，是科創板和所有板塊資本市場都需要面臨的挑戰。”